日韩一区二区三区在线免费观看-开心久久婷婷综合中文字幕-欧美激情91-久久国产福利-欧美日韩日本国产亚洲在线-国产精品极品国产中出

首頁(yè) > 宏觀 > 正文

我國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向言之尚早 債券市場(chǎng)迎來調(diào)整

2020-06-17 10:40:19來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)  

近一個(gè)多月來,我國(guó)債券市場(chǎng)迎來一波調(diào)整,10年期國(guó)債收益率從4月30日2.5%一路上揚(yáng)30個(gè)基點(diǎn)至6月中旬2.8%左右,主因應(yīng)是央行沒有放量也沒有降價(jià),引發(fā)了各方對(duì)我國(guó)下一階段貨幣政策取向的廣泛討論。綜合政策總基調(diào)、經(jīng)濟(jì)基本面和市場(chǎng)資金面,我國(guó)穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度,更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整,寬松方向旨在穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)住實(shí)體經(jīng)濟(jì),后續(xù)降準(zhǔn)降息仍是政策可選項(xiàng)。

復(fù)盤央行近期一系列操作,央行連續(xù)釋放多重信號(hào):5月22日公布的2020年政府工作報(bào)告要求“綜合運(yùn)用降準(zhǔn)降息、再貸款等手段,引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年”,意味著全年貨幣政策將保持寬松基調(diào);5月25日央行發(fā)文指出“2018年以來央行降準(zhǔn)12次,發(fā)揮了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用”,旨在突出本輪降準(zhǔn)持續(xù)時(shí)間、次數(shù)已是歷史之最,后續(xù)降準(zhǔn)空間可能有限;5月26日央行重啟逆回購(gòu)100億元但未下調(diào)利率,5月至6月共有1.31萬億元逆回購(gòu)到期,截至6月12日已投放1.31萬億元;6月1日央行創(chuàng)設(shè)兩個(gè)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)工具,預(yù)計(jì)可支持延期貸款本金3.7萬億元,新發(fā)放普惠小微企業(yè)信用貸款1萬億元;近日,監(jiān)管部門窗口指導(dǎo)股份制銀行,要求至年底前壓降結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模至年初的三分之二;6月15日央行投放2000億元MLF,而6月共有7400億MLF到期,央行縮量操作且未降價(jià)。

不難看出,5月以來央行的資金面操作更多的是隨行就市。一方面,利率不動(dòng)旨在引導(dǎo)銀行間市場(chǎng)利率回歸合意中樞,防止資金套利,壓降銀行間杠桿,另一方面,逆回購(gòu)和MLF投放旨在對(duì)沖逆回購(gòu)和MLF集中到期,地方債和國(guó)債發(fā)行繳款,繳稅繳準(zhǔn),季末考核等貨幣需求,維持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。再結(jié)合央行推出直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣工具以實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)滴灌,央行重心應(yīng)是從寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)變。近段時(shí)間以來,我國(guó)貨幣政策確實(shí)有邊際收緊傾向,但寬松總基調(diào)并未改變。

展望下半年,我國(guó)貨幣政策的可能節(jié)奏:短期以放量為主,降準(zhǔn)大概率,資金套利緩解之后將再度開啟降息窗口,存款基準(zhǔn)利率也有可能調(diào)降。其一,6月資金需求較大,但對(duì)于央行的流動(dòng)性投放方式,市場(chǎng)存在分歧。從目標(biāo)上看,央行一方面繼續(xù)壓制套利空間,另一方面希望給實(shí)體企業(yè)和發(fā)債降成本。要實(shí)現(xiàn)這兩者共贏,比較合適的方式是鎖短放長(zhǎng)并配合窗口指導(dǎo),比如投放偏長(zhǎng)期的逆回購(gòu)(28天),或者是降準(zhǔn)提供長(zhǎng)期資金,部分置換到期的MLF。6月15日MLF降息的預(yù)期落空之后,降準(zhǔn)概率進(jìn)一步提升,可能時(shí)間點(diǎn)在6月末至7月初。其二,盡管15日央行未降低MLF利率,20日LPR仍有一定的降息空間,寬信用之下央行可能會(huì)通過窗口指導(dǎo)等方式推動(dòng)實(shí)體融資成本下降。待銀行間利率回歸合意水平,結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模得到一定壓降,資金套利緩解之后,央行有望開啟新的降息窗口,三四季度MLF降息空間在20BP至30BP。鑒于通脹緩解、銀行凈息差收窄等因素,不排除三季度存款基準(zhǔn)利率也有望調(diào)降。

綜觀最新公布的5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù),但修復(fù)力度有所放緩,再疊加國(guó)內(nèi)外疫情反復(fù),我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)就業(yè)的壓力仍然巨大,在“六穩(wěn)”“六保”的總要求下,政策逆周期調(diào)節(jié)力度無疑將進(jìn)一步加碼。

關(guān)鍵詞: 貨幣政策轉(zhuǎn)向

責(zé)任編輯:hnmd003

相關(guān)閱讀

相關(guān)閱讀

精彩推送

推薦閱讀

91成人精品| 国产精品色在线网站| 日本不卡123| 亚洲国产最新| 久久超级碰碰| 免费人成网站在线观看欧美高清| 欧美国产美女| 图片区亚洲欧美小说区| 日韩极品一区| 奇米狠狠一区二区三区| 久久视频国产| 一区二区三区四区日本视频| 日本aⅴ免费视频一区二区三区| 亚洲伊人影院| 美女91在线看| 亚洲盗摄视频| 香蕉久久国产| 999色成人| 91精品1区| 另类小说综合欧美亚洲| 免费看久久久| 亚洲综合av一区二区三区| 国产中文字幕一区二区三区| 婷婷亚洲五月| 亚洲成人影音| 国内精品99| 欧美三区美女| 蜜桃一区二区三区四区| 久久资源综合| 欧美精品九九| 亚洲欧洲美洲一区二区三区| 亚洲夜间福利| 国产亚洲毛片| 日本精品影院| 深夜在线视频| 日韩欧美中文在线观看| 伊人久久久大香线蕉综合直播| 国产精品美女午夜爽爽| 欧美偷窥清纯综合图区| 日韩成人高清| 精品欠久久久中文字幕加勒比| 精品国产第一福利网站| 一区二区三区四区视频免费观看 | 精品麻豆剧传媒av国产九九九| 在线亚洲成人| 欧美天堂视频| 特黄毛片在线观看| 国产欧美高清视频在线| 西西裸体人体做爰大胆久久久| 欧美三级一区| 色综合天天综合网中文字幕| 日韩成人一级大片| 亚洲精品mv| 亚洲网站视频| 久久久www| 日本不卡高清视频| 色小子综合网| 一区中文字幕| 91亚洲视频| 国产在线成人| а天堂中文最新一区二区三区| 欧美日韩国产色综合一二三四| 国产aⅴ精品一区二区四区| 久久久久久网| 亚洲午夜视频| 欧美成人基地| 国产精品伦一区二区| 极品中文字幕一区| 综合视频在线| 久草在线资源福利站| 久久高清免费| 国内不卡的一区二区三区中文字幕| 91麻豆国产自产在线观看亚洲 | 国内精品伊人| 亚洲综合欧美| 99精品全国免费观看视频软件| 欧美天堂一区| 香蕉久久夜色精品国产| 成人看片黄a免费看视频| 麻豆精品一二三| 日韩黄色大片| 嫩草成人www欧美| 伊人春色之综合网| 欧美1区2区3| 亚洲伊人精品酒店| 国产精品99精品一区二区三区∴| 亚洲欧美久久| 欧美99在线视频观看| 日韩1区2区日韩1区2区| 日本视频一区二区| 97成人超碰| 视频一区视频二区中文字幕| 久久精品欧美一区| 欧美巨大xxxx| 精品国精品国产自在久国产应用| 日韩精品免费视频一区二区三区| 久久精品国产久精国产爱| 西西人体一区二区| 91精品久久久久久久久久不卡| 亚洲美女15p| 一区二区三区四区日韩| 亚州精品国产| 国产一二三在线| 成人黄色免费观看| 日本亚洲欧美天堂免费| 欧美裸体在线版观看完整版| 欧美精品一卡| 精品久久不卡| 日韩三级视频| 国产精品视频一区二区三区| 天天综合91| 日韩欧美1区| 日韩av二区| 老鸭窝毛片一区二区三区| 波多野结衣一区| 久久久久综合| 在线视频亚洲欧美中文| 婷婷五月色综合香五月| 亚洲一级淫片| 亚洲老司机网| 欧美激情综合色综合啪啪| 麻豆国产欧美日韩综合精品二区| 日本成人一区二区| 成人午夜精品| 日韩夫妻性生活xx| 日韩在线视屏| 欧美特黄aaaaaaaa大片| 日韩伦理在线一区| 日韩欧美精品综合| 国产在线精彩视频| 国产粉嫩在线观看| 日韩大片在线观看| 欧美aa视频| 热久久久久久| 久久国产免费看| 日韩精品色哟哟| 亚洲国产欧美国产综合一区| 亚洲精品女人| 麻豆国产精品一区二区三区| 国内自拍视频一区二区三区| 欧美精品不卡| 亚洲综合图色| 一区二区免费| 美女福利一区| 国产一区二区三区自拍| 亚洲精彩视频| 日av在线不卡| 日韩另类视频| 久久中文字幕一区二区三区| 美女高潮久久久| 综合五月婷婷| 日韩av黄色在线| 成人免费在线电影网| 极品日韩av| 麻豆成人精品| 人人草在线视频| 久久中文在线| 国产一区二区三区91| 日韩av一区二区在线影视| 国产精品调教视频| 日本久久久久| 欧美成人精品一区二区男人小说| аⅴ资源天堂资源库在线| 毛片电影在线| 精品久久毛片| 久久久久高潮毛片免费全部播放| 久久99国产精品视频| 999久久精品| 亚洲精品一区二区在线看| 蜜桃av综合| 高清av一区二区三区| 日本不卡一区二区三区| 日韩激情精品| 欧美在线资源| 日韩一区电影| 97久久精品一区二区三区的观看方式| 久久伊人精品| 不卡在线一区二区| 亚洲一二三四| 亚洲破处大片| 成人综合一区| 免费在线观看成人| 免费一区视频| 一区二区在线视频观看| 亚洲欧洲一区| 精品亚洲美女网站| 国产欧美一区| 天天久久综合| 亚洲国产尤物| 日本精品国产| 久久av最新网址| 久久99国产精品二区高清软件| 国产一区二区观看| 五月天久久网站| 日韩三区在线| 7777精品| 色综合五月天| 亚洲黄页网站| 亚洲欧美网站| 欧美日韩专区|