2019年受“豬周期”影響，豬肉概念股業(yè)績(jī)向好。然而，研制豬瘟疫苗的海利生物未能憑此風(fēng)口期順勢(shì)走強(qiáng)，相反，其2019年扣非凈利潤(rùn)虧損2199.67萬(wàn)元，同時(shí)，2020年一季度受疫情影響業(yè)績(jī)?cè)鏊倮^續(xù)下降。

此外，海利生物的高管離職、股東減持等問(wèn)題也受到市場(chǎng)關(guān)注。對(duì)于近兩年沒(méi)有機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行調(diào)研，第三方研究機(jī)構(gòu)透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清在接受中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)采訪(fǎng)時(shí)表示，這或許在一定程度上表明海利生物在行業(yè)里不受重視。

2020年一季度業(yè)績(jī)下滑

2019年年報(bào)顯示，海利生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.78億元，同比增長(zhǎng)9.2%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1215.12萬(wàn)元，同比減少42.95%;扣非凈利潤(rùn)虧損2199.67萬(wàn)元，同比減少358.98%;

海利生物在2019年年報(bào)中表示，公司2019年?duì)I業(yè)收入變化主要系公司報(bào)告期內(nèi)受行業(yè)周期波動(dòng)及非洲豬瘟影響導(dǎo)致動(dòng)物疫苗銷(xiāo)售收入下降10.81%所致;營(yíng)業(yè)成本1.49億元，同比上升32.28%，毛利率為46.51%，同比下降9.51%，主要是為應(yīng)對(duì)當(dāng)前嚴(yán)峻的市場(chǎng)形勢(shì)，公司主動(dòng)下調(diào)了主要產(chǎn)品的售價(jià)及獸用生物因疫情影響產(chǎn)能不飽和成本上市所致。

2020年一季度，海利生物業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5667.85萬(wàn)元，同比減少29.99%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)606.95萬(wàn)元，同比減少6.47%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)502.86萬(wàn)元，同比減少16.65%。對(duì)此，海利生物表示主要受新型冠狀病毒肺炎疫情的影響。

然而，2020年一季度，海利生物的同行業(yè)可比公司中牧股份營(yíng)收增長(zhǎng)33.23%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)49.05%;生物股份營(yíng)收增長(zhǎng)9.62%，凈利潤(rùn)雖下滑5.13%，但也達(dá)到了1.51億元;瑞普生物營(yíng)收增長(zhǎng)了47.66%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了68.92%。

議價(jià)能力下降

與凈利潤(rùn)下滑相反的是，海利生物的利息支出在不斷增長(zhǎng)。2016年-2019年的利息支出分別為594.7萬(wàn)元、1179.85萬(wàn)元、1489.89萬(wàn)元、1817.5萬(wàn)元。

此外，海利生物的存貨自2016年起不斷增長(zhǎng)，截至2019年末已達(dá)到1.14億元，存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.26次、0.99次、0.98次和1.23次。

與存貨一同增長(zhǎng)的，還有海利生物的應(yīng)收賬款。2016年-2019年，海利生物的應(yīng)收賬款分別為1075.44萬(wàn)元、1787.6萬(wàn)元、5971.49萬(wàn)元和8105.29萬(wàn)元;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為30.27次、21.21次、6.56次和3.95次。

同期，海利生物的毛利率分別為75.53%、77.2%、55.84%、46.51%，總體呈下降趨勢(shì)。況玉清對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)表示，這些指標(biāo)綜合對(duì)比來(lái)看，確實(shí)表明公司所處的行業(yè)地位及與客戶(hù)的議價(jià)能力在整體持續(xù)下降。毛利潤(rùn)率持續(xù)下降、應(yīng)收和存貨周轉(zhuǎn)周期持續(xù)加大，這表明公司與下游客戶(hù)的業(yè)務(wù)合作中的地位在持續(xù)下降，由原來(lái)的“賣(mài)方市場(chǎng)”變成了“買(mǎi)方市場(chǎng)”，業(yè)務(wù)拓展的難度、持續(xù)增長(zhǎng)的潛力都受到了很大的影響

子公司多為虧損

面對(duì)母公司的業(yè)績(jī)下滑，市場(chǎng)地位下降等問(wèn)題，海利生物的子公司似乎并不能為其助力。

2019年年報(bào)顯示，海利生物的子公司楊凌金海的凈利潤(rùn)為-8569.06萬(wàn)元;藥明海德虧損494.43萬(wàn)元;牧海生物虧損205.27萬(wàn)元;冉裕科技雖盈利608.68萬(wàn)元，但未顯示營(yíng)收，且已于今年1月注銷(xiāo);僅捷門(mén)生物盈利4413.02萬(wàn)元。

此外，通過(guò)天眼查搜索海利生物的郵箱china@hile-bio.com發(fā)現(xiàn)，海利生物與上海潤(rùn)瓴投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡(jiǎn)稱(chēng)“上海潤(rùn)瓴”)、牧海生物、冉裕科技、無(wú)錫灝瓴投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)(簡(jiǎn)稱(chēng)“無(wú)錫灝瓴”)共用此郵箱，且電話(huà)號(hào)碼均一樣。

值得注意的是，上海潤(rùn)瓴、牧海生物和冉裕科技的實(shí)繳資本和參保人數(shù)皆為0，無(wú)錫灝瓴的實(shí)繳資本也為0，但參保人數(shù)為3人。有業(yè)內(nèi)人士曾對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)表示，如果公司實(shí)繳資本、參保人數(shù)為0，地址無(wú)法搜素、公開(kāi)資料也很少，會(huì)有皮包公司之嫌。

不受業(yè)內(nèi)重視

上市將滿(mǎn)五周年的海利生物于4月1日發(fā)布了高管離職公告，公司副總裁劉漢平和副總裁、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人高建離職。

不僅如此，2019年4月，證券事務(wù)代表梁霞辭職;2018年12月，董事朱青辭職;2018年10月，副總裁王利楓辭職;2018年6月，董事兼總裁劉巨宏辭職;2016年12月，副總裁、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人武陵越辭職……頻繁更換高管會(huì)破壞經(jīng)營(yíng)管理上的穩(wěn)定性，長(zhǎng)此以往，公司在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)方面勢(shì)必要弱于管理層較為穩(wěn)定的公司。

此外，自2020年以來(lái)，包括離職的劉漢平在內(nèi)，還有上海豪園創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展有限公司、張海明、周裕生等股東，合計(jì)減持公司1666.6萬(wàn)股股票。況玉清認(rèn)為，在公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)都表明公司競(jìng)爭(zhēng)力在持續(xù)下降的過(guò)程中時(shí)，股東減值尤其需要警惕。

值得注意的是，同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，海利生物的持倉(cāng)機(jī)構(gòu)僅有10家，同期中牧股份有122家，瑞普生物有37家，生物股份有232家。

此外，同花順ifind數(shù)據(jù)顯示，自2018年7月19日以后，沒(méi)有任何機(jī)構(gòu)對(duì)海利生物進(jìn)行調(diào)研。2019年以來(lái)，同行業(yè)的瑞普生物分別于2019年3月14日和2020年4月24日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研;生物股份分別于2019年7月23日、2020年1月6日、2月27日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研。況玉清認(rèn)為，沒(méi)有機(jī)構(gòu)調(diào)研或許在一定程度上表明海利生物在行業(yè)里不受重視。

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)就上述內(nèi)容發(fā)函致電海利生物，截至發(fā)稿前未得到回復(fù)。