新證券法實施一周年專題報道(上)

3月1日，適逢新證券法正式施行一周年。一年來，伴隨著各項基礎性和關鍵性制度的完善，資本市場改革取得了突破性進展。新證券法開啟了中國資本市場改革與發展的新征程，市場生態環境正在發生根本性的變化。

基礎制度完善取得突破

新證券法正式實行一周年來，中國資本市場在完善基礎制度方面取得了一系列突破性進展，完善了發行、交易、信息披露、退市等多個方面的關鍵性制度，進一步規范了各市場主體的組織方式和行為，構建起了良好的市場生態。

在發行制度改革方面，創業板試點注冊制正式落地，為全市場注冊制的實施進一步鋪平了道路。去年4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》。6月12日，證監會發布了《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)》等一系列規章。8月24日，創業板注冊制正式迎來首批18家企業集中上市。

Wind統計數據顯示，截至目前，按照網上發行日期計算，創業板注冊制下已經有86家企業完成了新股發行，合計募集資金規模達到了781.16億元。從新股發行的情況來看，市場化的發行機制正在發揮效力，上述86只新股的平均發行市盈率為33.74倍，其中有11只個股的發行市盈率在20倍以下。

在退市制度改革方面，去年12月31日，滬深交易所公布了修訂后的退市制度，完善了財務類退市標準，完善面值退市指標，新增市值退市指標，取消了暫停上市和恢復上市環節。

伴隨著新退市制度的實施，A股市場的新陳代謝功能正在進一步提升。Wind統計數據顯示，自2020年以來，A股市場已經先后有17家公司被摘牌，其中絕大多數是因為觸及面值退市的指標。進入2021年以來，A股市場的退市力度進一步加大。今年2月18日，*ST天夏退市。次日，*ST航通發布公告，稱公司股東大會已審議通過終止公司股票上市事項的議案，*ST航通也成為退市新規發布后首個主動退市的企業。

在強化信息披露監管方面，中國證監會加強擬上市企業股東信息披露監管，重點約束了股權代持、臨近上市前突擊入股、入股價格異常等市場反映集中問題，加快補齊制度短板。同時，還規范了首發企業現場檢查的基本要求、標準、流程以及后續處理工作，進一步壓實了發行人和中介機構責任。

此外，在私募基金監管、上市公司投資者關系管理、證券市場資信評級、公司債、新三板終止掛牌、轉板上市等多個方面，相應的規則體系也得到了進一步的完善。

A股市場走向成熟

證監會主席易會滿指出，完善資本市場基礎制度，是全面深化資本市場改革的主題主線。基礎制度帶有方向性和根本性。突出基礎制度建設這個主線，強化制度的引領和規范作用，是這一輪全面深化資本市場改革的鮮明特征。

業內人士普遍認為，新證券法實施一周年以來，伴隨基礎制度的完善，中國資本市場正在逐漸走向成熟。川財證券首席經濟學家陳靂對《經濟參考報》記者表示，新證券法落地實施的一年時間里，資本市場的改革提速提質，有很多改革舉措在短時間內得到了落實。從大的方向上來看，一個是注冊制的配套試點改革，通過科創板得到了很好的驗證，未來有望全面推行;二是加大了違規行為的懲處力度，將刑法引入適用條例，加大了優勝劣汰的退市工作，對違規行為也起到了較強的震懾作用。

陳靂指出，資本市場應突出公開、公平、公正。要保護投資者，加強投資者教育，多引導中長期資金合理配置，發揮國內實業發展的直接融資作用。按照“建制度、不干預、零容忍”的原則，打造一個健康有活力的資本市場是下一步的重點。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍對《經濟參考報》記者表示，新證券法實施一年來，各方面都取得了較大的成效，在注冊制改革方面，在創業板試點了注冊制，吸引了一批具有標志性意義的企業上市，提高了資本市場對新經濟的支持力度，為市場引來了源頭活水。在退市制度改革方面，一些績差股、題材股以及不適應經濟轉型的上市公司及時退出市場，加快了市場的優勝劣汰，提高了上市公司的整體質量。在信息披露方面，通過加強監管，進一步提高了信息的透明度，對市場主體形成約束。這些改革的相繼推出，正在推動整個A股市場走向成熟。(吳黎華)