5月11日，中國人民銀行(簡稱“央行”)發布2021年第一季度中國貨幣政策執行報告，其中發布“如何看待近期國內外物價走勢”專欄。央行在專欄中表示，近期全球大宗商品價格和主要經濟體通脹指標表現出上行態勢。2021年4月末，WTI原油期貨價格、LME銅期貨價格和CRB大宗商品現貨價格綜合指數分別同比上漲187%、89%和51%。3月份美國CPI、歐元區HICP分別同比上漲2.6%和1.3%，漲幅較上年低點擴大2.5個百分點和1.6個百分點，已高于或持平于疫情發生前的2019年12月份水平，相關通脹預期指標也有不同程度走高。此外，3月份俄羅斯、巴西的消費者物價指數同比漲幅分別超過5%和6%。

央行指出，全球大宗商品價格上漲和通脹走高的主要推動因素有三：一是主要經濟體政府出臺大規模刺激方案，市場普遍預期總需求將趨于旺盛;二是境外疫情明顯反彈，供給端仍存在制約因素，全球經濟在后疫情時代的需求復蘇進度階段性快于供給恢復;三是主要經濟體中央銀行實施超寬松貨幣政策，全球流動性環境持續處于極度寬松狀態。目前看上述三方面影響短期內難以消除，全球通脹中樞可能在一段時間里延續溫和抬升走勢。

央行表示，對我國而言，國外通脹走高的輸入性影響主要體現在工業品價格，疊加去年低基數的影響，可能在今年二季度、三季度階段性推高我國PPI漲幅。我國是大宗商品主要進口國，從進口量和進口依存度看，影響PPI的主要是原油、鐵礦石和銅，其中原油的下游產業鏈較長，還會影響化工品等價格，對PPI影響最大。

央行認為，對于年內PPI階段性上行，宜歷史、客觀地看待：一是這在相當程度上是“低基數”下的“高讀數”。2020年受疫情沖擊和大宗商品價格大幅下探影響，我國PPI有7個月處于-2%下方，2020年5月份觸及低點-3.7%，因此今年PPI走勢受到較大的低基數“鏡像影響”。兩年平均來看，預計2020年-2021年PPI年均漲幅仍會處于合理區間。二是歷史上看PPI指標本身波動就相對較大，在數月內階段性下探或沖高的現象并不鮮見。過去二十年間，我國月度PPI同比漲幅的均值約為1.2%，標準差則達到4.2個百分點。PPI波動較大在全球也都是普遍現象。三是大宗商品價格上漲是階段性供求“錯位”的表現，若未來全球疫情能得到全面有效防控、新興經濟體生產供應能力恢復正常，則生產資料價格漲勢可能放緩。總的來看，待基數效應逐步消退和全球生產供給恢復后，PPI有望趨穩。

具體到對我國消費者物價的影響上，近年來我國PPI向CPI的傳導關系明顯減弱，國際大宗商品價格起伏波動對我國CPI走勢的影響也相應較低。加之國內生豬供給已基本恢復，豬肉價格總體趨于下降，糧食連續多年豐收、農產品自給率總體較高，初步預計今年CPI漲幅較為溫和，受外部因素影響總體可控，將保持在合理區間運行。事實上，我國作為大型經濟體，若無內需趨熱相疊加，僅國際大宗商品價格上漲也并不容易引發明顯的輸入性通脹。

央行指出，綜合研判，全球大宗商品價格上漲可能階段性推升我國PPI，但輸入性通脹的風險總體可控。我國在去年應對疫情時堅持實施正常的貨幣政策，沒有搞大水漫灌，經濟發展穩中向好，保持了總供求基本平衡，不存在長期通脹或通縮的基礎。當然，需對大宗商品漲價給我國不同行業、不同企業帶來的差異化影響保持密切關注，綜合施策保供穩價，及時有效管理預期，防范市場價格波動失序。(劉琪)