7月20日晚間，國內(nèi)中央空調(diào)行業(yè)的“老大”雙良節(jié)能發(fā)布公告稱：全資子公司華晟新材料向雙良硅材料(包頭)采購單晶方錠7800噸，訂單金額達(dá)779.13億元。自2021年宣布在內(nèi)蒙古包頭投資建設(shè)大尺寸單晶硅片項(xiàng)目以來，雙良節(jié)能在光伏產(chǎn)業(yè)的投入力度有增無減，僅在多晶硅料和單晶爐采購上，拋出去的合同已超過1500億元。對(duì)于總市值僅302億元的雙良節(jié)能來說，如此聲勢(shì)浩大的進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)，更像是一場(chǎng)破釜沉舟式的產(chǎn)業(yè)突圍。

其實(shí)，在中央空調(diào)行業(yè)的“老大”雙良節(jié)能跨界進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)之前，江陰市的另外一個(gè)“單打冠軍”——國內(nèi)毛紡行業(yè)的“老大”江蘇陽光早在2005年就跨出進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)的步伐，在3次大手筆投資打了水漂之后依然“癡心不改”，今年4月宣布投資約200億元在包頭建設(shè)多晶硅、電池片及組件等項(xiàng)目，而截至今年一季度末，江蘇陽光全部的貨幣資金僅7.72億元。

跨界光伏背后的轉(zhuǎn)型壓力

業(yè)內(nèi)專家指出，雙良節(jié)能、江蘇陽光如此大手筆跨界投資光伏產(chǎn)業(yè)的背后，是這些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)巨頭實(shí)實(shí)在在的轉(zhuǎn)型壓力。

雙良集團(tuán)有著非常輝煌的過去，2003年，雙良集團(tuán)便成為國內(nèi)最大的中央空調(diào)生產(chǎn)商之一，其溴化鋰制冷機(jī)的國內(nèi)市場(chǎng)占有率超過60%;2017年更是捧回了中國工業(yè)“奧斯卡”大獎(jiǎng)，成為節(jié)能環(huán)保細(xì)分市場(chǎng)的龍頭企業(yè)。然而近年來，雙良節(jié)能卻遇到了業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸。以其核心業(yè)務(wù)節(jié)能環(huán)保為例，2021年，該項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.58億元，同比增長(zhǎng)39.62%。可營業(yè)成本的增速更快，達(dá)到43.32%。這就意味著，在去年，該公司節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)盈利能力已有所減弱，毛利率較上年同期減少了1.88個(gè)百分點(diǎn)。這其中，雙良節(jié)能的拳頭產(chǎn)品溴冷機(jī)毛利率下滑較大。2021年，該類產(chǎn)品毛利率為28.12%，較上年減少2.9個(gè)百分點(diǎn)，這樣的毛利率也創(chuàng)下了近十年來的新低。在主業(yè)觸及“天花板”之后，雙良節(jié)能開始頻繁進(jìn)行并購重組，跨界化工、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)，結(jié)果都以失敗告終。在各種轉(zhuǎn)型嘗試失敗后，雙良節(jié)能將目光瞄準(zhǔn)了光伏行業(yè)，希望憑借已有的多晶硅還原爐、換熱器等王牌業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展的新突破。

江蘇陽光是全國乃至全球的“毛紡大王”，其主營業(yè)務(wù)更早觸及“天花板”，不得不通過跨界尋求突破。這些年來，江蘇陽光的跨界腳步涉及服裝、生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、生態(tài)農(nóng)林、房地產(chǎn)、金屬制品等產(chǎn)業(yè)，但最鐘愛的還是光伏產(chǎn)業(yè)。江蘇陽光及其實(shí)控人陸克平曾數(shù)次大手筆投資光伏產(chǎn)業(yè)，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)十余年，不僅所有投資打水漂，“玩壞”一家上市公司，陸克平還因套現(xiàn)、違規(guī)信披等原因，嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序，被證監(jiān)會(huì)裁定終身市場(chǎng)禁入。2005年，中國光伏產(chǎn)業(yè)剛剛起步時(shí)，陽光集團(tuán)便急切入場(chǎng)，計(jì)劃開發(fā)納米光熱伏電池項(xiàng)目，最后在外界質(zhì)疑聲中不了了之;2008年江蘇陽光參與投資的寧夏陽光硅業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱寧夏陽光)成功生產(chǎn)出1500噸多晶硅，卻遇上了歐美對(duì)我國光伏產(chǎn)業(yè)的“雙反”調(diào)查以及席卷全球的金融危機(jī)，導(dǎo)致相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)度停滯，之后又遇到多晶硅價(jià)格暴跌，寧夏陽光硅業(yè)最終破產(chǎn);2010年試圖通過借殼海潤(rùn)科技，把旗下的光伏產(chǎn)業(yè)單獨(dú)上市。陸克平及其控制的紫金電子在海潤(rùn)光伏身上累計(jì)減持套現(xiàn)超20億元，最終海潤(rùn)光伏以退市“謝幕”，留下近20萬血本無歸的股東欲哭無淚。

門檻極高的江蘇光伏行業(yè)

自“雙碳”目標(biāo)提出以來，光伏行業(yè)迎來了新的發(fā)展機(jī)遇，再加上“整縣推進(jìn)”政策和高額地方補(bǔ)貼的吸引，跨界光伏行業(yè)的企業(yè)數(shù)不勝數(shù)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)已有不少于106家企業(yè)宣布跨界光伏，其中不僅有海爾、京東、順豐和比亞迪這樣的知名巨頭，甚至連中國郵政、中石化這樣的大型央企也紛紛下場(chǎng)。光伏產(chǎn)業(yè)中最亮眼的當(dāng)數(shù)江蘇軍團(tuán)，素有“世界光伏產(chǎn)業(yè)看中國，中國光伏產(chǎn)業(yè)看江蘇”的美譽(yù)。據(jù)省發(fā)改委高新技術(shù)處處長(zhǎng)鄂有陽介紹，江蘇2021年光伏新增裝機(jī)容量達(dá)到223萬千瓦，累計(jì)裝機(jī)容量1916萬千瓦，全省光伏組件產(chǎn)量超過81GW，同比增長(zhǎng)32.9%，江蘇光伏產(chǎn)業(yè)無論是在制造業(yè)規(guī)模還是在產(chǎn)業(yè)化技術(shù)水平，抑或是在應(yīng)用市場(chǎng)拓展等方面都走在全國前列。

根據(jù)現(xiàn)有名單數(shù)據(jù)，江蘇光伏企業(yè)超過96家，其中開啟中國光伏“黃金年代”的尚德電力和大全能源可以看作是江蘇光伏產(chǎn)業(yè)的“縮影”。尚德電力的創(chuàng)始人是被稱為“光伏教父”的施正榮，早在2004年，尚德電力在全球光伏市場(chǎng)占比達(dá)到了61%。但彼時(shí)的中國光伏產(chǎn)業(yè)有一個(gè)致命缺陷，便是原材料和市場(chǎng)“兩頭在外”，這一軟肋被歐美國家利用，通過發(fā)起“雙反”，沉重打擊了尚德集團(tuán)及整個(gè)中國光伏產(chǎn)業(yè)。今年風(fēng)頭正盛的大全能源是國內(nèi)領(lǐng)先的多晶硅專業(yè)生產(chǎn)商，得益于多晶硅行業(yè)量?jī)r(jià)齊升，大全能源業(yè)績(jī)持續(xù)高漲。今年僅一季度，大全能源營業(yè)收入達(dá)81.29億元，同比增長(zhǎng)389.28%。

江蘇光伏行業(yè)逐漸趨熱的背后，卻也潛藏著重重危機(jī)。一方面，江蘇光伏企業(yè)大多集中于下游的硅片加工和開發(fā)，對(duì)上游硅料的掌控力度較低，利潤(rùn)受原材料價(jià)格波動(dòng)影響較大。業(yè)內(nèi)人士有句話：“擁硅為王”，從光伏各環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)周期來看，硅片、電池、組件等環(huán)節(jié)更容易快速擴(kuò)張，而硅料環(huán)節(jié)本質(zhì)上屬于化工原料，投資規(guī)模大、安全性要求高，擴(kuò)產(chǎn)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如下游環(huán)節(jié)。7月初，硅料價(jià)格暴漲，光伏多晶硅已經(jīng)突破300美元/千克，這一價(jià)格比之2020年同時(shí)期上漲逾400%。部分業(yè)內(nèi)人士吐槽：“光伏全產(chǎn)業(yè)鏈60%的利潤(rùn)都被硅料賺走了，就怕到時(shí)候上游吃飽，下游跌倒”。另一方面，相當(dāng)一部分江蘇光伏企業(yè)專注于多晶硅開發(fā)，面臨單晶硅“產(chǎn)業(yè)革命”的危險(xiǎn)。單晶硅片在性能和轉(zhuǎn)換效率方面均優(yōu)于多晶硅片，過去因?yàn)槎嗑Ч鑳r(jià)格便宜且可塑性強(qiáng)，所以多晶硅的市場(chǎng)應(yīng)用更為廣泛。然而起家于西安的隆基股份改變了這一格局，其在2013年開始推廣硅片的薄片化，研發(fā)儲(chǔ)備110超薄片的切片技術(shù)，目前細(xì)線金剛線薄片技術(shù)已經(jīng)相當(dāng)成熟，可以最大限度降低系統(tǒng)成本。在自動(dòng)拉晶技術(shù)的支持下，單晶硅片尺寸可靈活設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)晶體尺寸的效益最大化。目前單晶硅片的市場(chǎng)占比已經(jīng)從2018年的39.5%提升至80%以上，素有“價(jià)格屠夫”之稱的隆基股份，一旦發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)，專注于多晶硅領(lǐng)域的傳統(tǒng)硅片企業(yè)將面臨被擠出市場(chǎng)的危險(xiǎn)。

產(chǎn)業(yè)鏈融會(huì)貫通才有未來

多數(shù)江陰企業(yè)家很早便意識(shí)到轉(zhuǎn)型的重要性，掀起了一股股跨界大潮，但是敗多勝少，其中一個(gè)很重要的因素便是原有王牌產(chǎn)業(yè)能否與新開拓產(chǎn)業(yè)融會(huì)貫通。江陰跨界企業(yè)中最成功的當(dāng)數(shù)長(zhǎng)電科技，其前身是江陰晶體管，后來跨界芯片制造，成為大陸第一、全球第三的封測(cè)巨頭，可以提供全方位的芯片成品制造一站式服務(wù)。晶體管本就是芯片的重要組成部分，長(zhǎng)電科技的跨界有著較為可靠的技術(shù)路徑，很容易做到兩個(gè)產(chǎn)業(yè)間的融會(huì)貫通。

從制造業(yè)跨界娛樂圈的江陰中南文化則是典型的反面案例，中南文化原來稱“中南重工”，起源于校辦工廠，此前主要從事管件、法蘭、管系、壓力容器的生產(chǎn)和銷售，經(jīng)過多年的經(jīng)營，于2010年成功登陸A股。此后其創(chuàng)始人陳少忠將目光投向了娛樂業(yè)，號(hào)稱要形成雙主業(yè)公司。通過大量收購資產(chǎn)和聘請(qǐng)業(yè)內(nèi)大拿，中南文化一度成為國內(nèi)影視行業(yè)內(nèi)一顆耀眼的新星，甚至產(chǎn)出了《我不是藥神》這部票房高峰。但是中南文化和重工兩個(gè)風(fēng)馬牛不相及的產(chǎn)業(yè)很難相互交集，運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)不能共享，資金上有時(shí)還需“拆東墻補(bǔ)西墻”，最后不得不進(jìn)行破產(chǎn)重整。

從產(chǎn)業(yè)鏈深度整合的角度來看，雙良節(jié)能跨界光伏產(chǎn)業(yè)的是有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)。雙良集團(tuán)常年深耕還原爐市場(chǎng)，與很多硅料廠商有密切合作，通過布局硅片環(huán)節(jié)，可利用設(shè)備供應(yīng)商、客戶雙重身份加深產(chǎn)業(yè)鏈合作，保證硅料供應(yīng)和還原爐設(shè)備持續(xù)輸出，較容易實(shí)現(xiàn)雙產(chǎn)業(yè)融會(huì)貫通。但雙良節(jié)能更需關(guān)注的是“顧此失彼”的問題，通過其公開披露的財(cái)務(wù)報(bào)表不難發(fā)現(xiàn)，其資產(chǎn)負(fù)債率、短期借款、財(cái)務(wù)費(fèi)用近年來都出現(xiàn)了明顯的大幅增長(zhǎng)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2003-2021年，雙良節(jié)能的資產(chǎn)負(fù)債率從23%增長(zhǎng)至72.66%。尤其是切入光伏產(chǎn)業(yè)之后，雙良節(jié)能的資產(chǎn)負(fù)債率增長(zhǎng)很快，其2020年資產(chǎn)負(fù)債率為46.16%，可2021年就突增至72.66%。截至2022年3月31日，雙良節(jié)能的資產(chǎn)負(fù)債率增至74.86%。綜合看來，雙良集團(tuán)未來的轉(zhuǎn)型之路可謂風(fēng)雨難測(cè)，對(duì)其經(jīng)營者來說是個(gè)不小的考驗(yàn)。

而江蘇陽光屢戰(zhàn)屢敗光伏產(chǎn)業(yè)的前景可能就不太樂觀了，今年3月，江蘇陽光宣布擬設(shè)立一家主營硅片、硅棒等的全資子公司，注冊(cè)資本20億元。4月，公司再度宣布擬在包頭建設(shè)多晶硅、電池片及組件等項(xiàng)目，總投資約200億元。而截至今年一季度末，江蘇陽光貨幣資金僅7.72億元，這一百億跨界投資舉措甚至引來監(jiān)管關(guān)注，上海證券交易所迅速向該公司下發(fā)了問詢函。江蘇陽光自己在公告中也承認(rèn)：投資額遠(yuǎn)高于其賬面資金水平，可能會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金流造成壓力。

分析人士指出，江蘇陽光在光伏產(chǎn)業(yè)方興未艾的2005年便已入場(chǎng)，其一敗再敗的主要原因不在于外界的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而是其內(nèi)部經(jīng)營上存在許多問題，既缺乏充裕的資金，也沒有雄厚的技術(shù)積累，從毛紡到光伏，步子邁得太大!(尹 穎樊 駿 朱冰彥)