許家印，孤注一擲。

(資料圖)

作者｜唐吉訶德

來源｜天天財經116

在新能源汽車上，許家印的野心很大，大到王傳福和馬斯克都得避其鋒芒。

即便如今恒大汽車已經全面停產，但他想成為新能源市場領頭羊的“賊心”不死。

為了能把恒大汽車從泥沼里拉出來，許家印干了票大的——2塊錢甩賣養生谷項目。

2元撬動逾247億債務，許家印一石二鳥

前幾天，恒大汽車大晚上扔出一顆重磅炸彈，稱已經和母公司恒大集團達成了協議，準備把旗下47個恒大養生谷項目賣給恒大，不多，也就兩塊錢。

大家都知道，恒大汽車的前身是恒大健康，手里一直握著47個養生谷項目，散布在西安、鄭州、南通、重慶、武漢、揚州等多個城市，都是實實在在的真金白銀砸出來的住宅及物業發展項目，估值超過600億。

如今這47個項目成了恒大汽車的累贅，截至2022年底，未經審核負債凈額約為247.89億元。

這次這么左手倒右手，中國恒大用兩塊錢接了這個燙手山芋，等于給自己攬了一筆百億債務，但畢竟債多了不愁，在7537億境內外負債的基礎上，再多個幾百億也不是什么大問題。

中國恒大接盤地產項目，期望是讓“心頭肉”恒大汽車能活下去，專心搞造車大業，吸引投資者并促成籌資，關鍵這“甩包袱”大招還能讓集團債權人同意“債轉股”，把自己的債券轉為恒大汽車的股份，實現恒大的化債目標，堪稱漂亮的一石二鳥之計。

事實上，作為上市平臺的恒大汽車，目前是恒大集團開展境外債務談判的主要籌碼之一，也是有價值的償債資產之一。不過很諷刺的是，恒大汽車空有一個汽車的名號，在新能源汽車這部分的收入，幾乎可以忽略不計。真正的主要收入來源仍然是健康管理部分。

從歷史財報來看，2019年、2020年，恒大汽車健康管理營收分別是49.75億、152.68億，增幅達208%，主要原因就是養生谷收入大幅增加。新能源汽車部分的收入簡直是相形見絀，2021年中期，健康管理收入占比提高至99.47%，恒大汽車占比僅0.53%。

一家汽車公司，靠養生谷項目賺錢的健康管理業務維持運營。

“燒”光474億造車，銷量卻很“感人”

去年1月，恒大汽車首款量產車型恒馳5首車下線，同年8月，恒馳5正式上市。如今8個月過去了，根據恒大24日晚發布的公告來看，恒大汽車只交付了900輛車。

或許在消費者心里，花十幾萬買一輛品牌可能隨時消失的汽車，這個性價比和壓力，實在令人無法恭維。

猶記得在恒大涉足汽車領域之初，許家印曾放出狠話，稱到2025年實現年產銷超100萬輛，2035年年產銷超500萬輛，恒大會成為這是世界上規模最大、最牛的新能源汽車集團。

在現實的鐵拳面前，恒馳5的銷量著實“感人”。比這更令人窒息的，則是天津工廠暫緩生產恒馳5，至于何時恢復，恒大計劃是5月份。這個時間節點已經迫在眉睫，到底能不能恢復，咱們拭目以待。

另一方面，即使能按期恢復生產，恒大也在公告中老老實實透底，稱公司在尋求290億元的融資，以便能推出更多的旗艦車型并實現量產。

在造車這條路上，恒大已經忙活了5年。許家印自2018年入局造車，2019年前后投資賈躍亭的法拉第未來失敗，決定自己造車。通過不斷買買買，合合合，恒大汽車完成了汽車研發、動力電池、整車制造等布局，但這不是蓋房子，野蠻圈地顯然不適合汽車領域，恒大在回顧2020年業績時表示，公司已累計投入474億元。

正是這474億，是將恒大集團拖入債務深淵的助力之一。

對于汽車這種精細行業，許家印過去的“野蠻圈地”顯然不適合。即使后續至少再狠砸290億，新入局的玩家也很難再短期內快速跨過30萬輛生死線的困境。

恒馳5的官方售價是17.9萬元，這比亞迪秦PLUS、元PLUS、海豚、宋PLUS等車型售價還要貴，而且質量問題還堪憂，恒馳5還被用戶爆料踩剎車伴有異響、車輛趴窩等品控問題。

在資本市場，恒大汽車也被拋棄了。

自2022年3月31日停牌前最后一個交易日至今，恒大汽車股票目前仍在停牌，較2021年2月7853億港元的最高市值，已經跌去了96%。

最要命的是，上述這290億元的融資堪比蜀道難，早在2021年，恒大汽車就在接觸不同的潛在戰略投資者，但至今沒有進一步消息。

地主家也沒有余糧

別說恒大汽車渴望甘霖了，就是中國恒大也缺錢。

中國恒大的債務結構，比連續搬磚6天的打工人臉色還難看。

目前，能看到的2021年半年報顯示，中國恒大賬上可靈活調度的貨幣資金只有868億元，但一年內到期的短期負債高達2400億元。

此外，在恒大1.97萬億的債務里，有近一半為欠上游的“應付款項”，而且這個數字還在繼續攀升。

恒大之前說過，未來三年仍然以“保交樓”為 核心任務，從第四年開始，假設公司能基本恢復正常經營，預計2026年—2036年，實現無杠桿自由現金流約1100億元至1500億。

這個千億現金流，實現前提十分嚴苛。首先在三年的“保交樓”中，恒大還需要2500億元至3000億元融資。

但目前恒大境外債信用破產，逾期的商業承兌匯票超過3000億，國內供應商、房企、民間機構都是其債主，恒大究竟要從什么渠道才能拿到融資？

去年許家印和恒大事件鬧得轟轟烈烈，為了救恒大，許家印賣私人飛機、打折賣上億豪宅的新聞比比皆是，但在恒大歷年分紅中，他已經分得了500多億。四月初的債務重組方案顯示，許家印或許已經通過債券投資，從恒大獲取過高額利息收入。

曾經輝煌，如今岌岌可危。許家印緊抓汽車這根稻草，還沒放棄造車夢，但恒大汽車不過是這場汽車狂潮里，一朵不起眼的小浪花吧。

同樣都是“餅王”，或許在融資方面，許老板也會羨慕曾騙過自己的賈躍亭吧，畢竟賈老板在忽悠投資人，拉贊助這一塊，那可比許老板厲害太多了。

許家印的汽車夢，還能強撐到什么時候呢？

編輯 | 杜仲

排版 | 屈睿