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一個(gè)伯克希爾股東會(huì)上問(wèn)答。個(gè)人認(rèn)為這里邊最關(guān)鍵是巴菲特會(huì)為什么會(huì)把時(shí)間定在 20 年。無(wú)論買方和賣方還是中立第三方，我極少看到有報(bào)告是測(cè)算 20 年后的模型，有時(shí)我會(huì)問(wèn)報(bào)告作者，他們是否可以嘗試測(cè)算 20 年之后，我得到的回復(fù)是…

Joe Condon：我是來(lái)自倫敦的 Joe Condon，巴菲特和芒格先生在年報(bào)和以前的會(huì)議里回答過(guò)我的問(wèn)題。這是我第一次參加股東大會(huì)，我的問(wèn)題與一些偉大的高科技公司有關(guān)，我知道你的回答是你不懂這些公司，但我很難相信你們倆都不懂大部分高科技企業(yè)。我想到的不僅是微軟還有輝瑞和強(qiáng)生公司。這三家公司證明了他們不僅擁有出色的產(chǎn)品，有 10 到 15 年的成熟管理和巨大的市場(chǎng)份額，我認(rèn)為市盈率沒(méi)有太大差異。比如可口可樂(lè)和強(qiáng)生或輝瑞這些都是非常強(qiáng)大的公司，我不知道你們中的任何一個(gè)或兩個(gè)能否再次回答這個(gè)問(wèn)題。

芒格：如果你有一些你理解的東西并且看起來(lái)非常有吸引力，我認(rèn)為投資您理解的公司是明智的。我們無(wú)法找到適合我們能力圈的科技公司，我們可能也看過(guò)輝瑞和微軟等公司，但我們從來(lái)沒(méi)有一定要買它，我們不是看不上它，其他更有天賦的人會(huì)買入它們。

巴菲特：我們認(rèn)為變革會(huì)對(duì)我們不利，我們沒(méi)有能力來(lái)預(yù)測(cè)什么變革將引領(lǐng)潮流。我們認(rèn)為我們有能力找到一些不會(huì)發(fā)生巨大變化的企業(yè)。在吉列，10 年后的產(chǎn)品會(huì)比現(xiàn)在更好，20 年后的會(huì) 10 年后的更好。你看到那些早期的廣告藍(lán)色剃須刃，在當(dāng)時(shí)看起來(lái)很棒，他們讓剃須技術(shù)變得越來(lái)越好。盡管吉利和威爾金森在 60 年代初沒(méi)什么經(jīng)驗(yàn)，但你知道吉列會(huì)比其他人花費(fèi)很多倍的錢去開(kāi)發(fā)比現(xiàn)在更好的剃須系統(tǒng)，他們有分銷系統(tǒng)他們有可信度。他們?cè)谄渌I(lǐng)域不會(huì)有同樣的信譽(yù)，但在剃須行亞它們是毫無(wú)爭(zhēng)議的領(lǐng)導(dǎo)者。這些是無(wú)法構(gòu)建的資產(chǎn)。而且它們很難被摧毀。所以我們認(rèn)為我們知道在一般情況下，軟飲料行業(yè)，剃須行業(yè)或糖果行業(yè)將在 10 年或 20 年后出現(xiàn)什么樣的變化。微軟是一家由最優(yōu)秀的經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)的超級(jí)優(yōu)秀的公司。但我們完全不知道 10 年或 20 年后的軟件行業(yè)會(huì)是什么樣子，如果你要押注于一個(gè)會(huì)看到未來(lái)的人，我寧愿賭比爾蓋茨而不是其他人。說(shuō)到底我們想了解一個(gè)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向，如果有人告訴我某個(gè)行業(yè)將要怎樣發(fā)展和改變，華爾街就喜歡告訴你這些，然后告訴你這是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)。他們不會(huì)告訴你當(dāng)華爾街本身發(fā)生很大變化時(shí)是一個(gè)很好的機(jī)會(huì)。但我們認(rèn)為這根本不是一個(gè)機(jī)會(huì)，它會(huì)把我們嚇?biāo)?，因?yàn)槲覀儾恢朗虑闀?huì)如何變化。我們正在尋找的是，比如口香糖，我們完全知道人們 20 年前是如何咀嚼它的，以及 20 年后他們將如何咀嚼它。我們真的沒(méi)看到很多技術(shù)進(jìn)入咀嚼藝術(shù)。所以只要我們不必做出其他決定，我們?yōu)槭裁匆@樣做呢？世界上有各種各樣我們不知道的事情，那么為什么要四處嘗試賭我們不知道的事情，而不在我們理解的簡(jiǎn)單事情上下注？

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