據(jù)報(bào)道，截至1月25日收盤(pán)，503家A股公司股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，占A股公司總數(shù)的12.08%，其中不少是2020年上市的次新股。隨著A股全面注冊(cè)制，破發(fā)股會(huì)越來(lái)越多，因?yàn)橹行”P(pán)股的估值水平會(huì)持續(xù)下調(diào)。目前中小盤(pán)股20倍市盈率可能會(huì)被當(dāng)作安全邊際很高，未來(lái)可能10倍的中小盤(pán)股也無(wú)人問(wèn)津。

現(xiàn)在的A股市場(chǎng)多少讓人有些看不太懂，在上證指數(shù)不斷創(chuàng)出新高的時(shí)候，卻有500多家公司跌破發(fā)行價(jià)，同時(shí)交易所還暫停了500ETF基金的融券賣(mài)空，原因是累計(jì)賣(mài)空余額已經(jīng)超過(guò)了可以交易的基金份額的75%。一邊是優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的抱團(tuán)取暖，一邊是小盤(pán)股的泥沙俱下;一邊是部分投資者感慨，現(xiàn)在的錢(qián)真是太好賺了，一邊是部分投資者看著大盤(pán)天天漲，自己卻天天虧錢(qián)。有人不禁要問(wèn)：現(xiàn)在到底是牛市還是熊市?

在本欄看來(lái)，隨著A股市場(chǎng)更為成熟，藍(lán)籌股的上漲和小盤(pán)股的下跌還將繼續(xù)維持相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，大盤(pán)股由于公司風(fēng)險(xiǎn)小、業(yè)績(jī)回報(bào)好，大資金會(huì)越來(lái)越傾向于買(mǎi)入并持有優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，而小盤(pán)股由于爆雷風(fēng)險(xiǎn)大、業(yè)績(jī)不穩(wěn)定，雖然有極少數(shù)的個(gè)股能夠最終成長(zhǎng)為優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，但是它們的占比太小，不足以彌補(bǔ)整個(gè)小盤(pán)股板塊的風(fēng)險(xiǎn)隱患，所以現(xiàn)在的股價(jià)破發(fā)只是第一步，未來(lái)不排除出現(xiàn)發(fā)行困難、發(fā)行價(jià)格也越來(lái)越低的可能。

對(duì)于存量的小盤(pán)股，大股東也會(huì)不遺余力地在政策允許的范圍內(nèi)不斷減持股份，并且不排除通過(guò)一些策劃類(lèi)的手段進(jìn)行結(jié)構(gòu)化減持、花式減持、刻意被動(dòng)減持，這些都是股市成熟的陣痛，今后的股票價(jià)格將由概念驅(qū)動(dòng)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，好公司的股價(jià)會(huì)越來(lái)越貴，而業(yè)績(jī)不好的公司最終可能會(huì)出現(xiàn)大面積的退市。

對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，如果認(rèn)為現(xiàn)在的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股短期漲幅太大，不敢追漲，也沒(méi)有能力去研發(fā)新的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，那么可以選擇買(mǎi)入公募基金并長(zhǎng)期持有，讓基金經(jīng)理去動(dòng)腦筋，投資者只要享受投資回報(bào)就好。

一級(jí)市場(chǎng)投資者的打新盛宴可能也會(huì)在不久的將來(lái)結(jié)束，不排除有小盤(pán)新股上市即破發(fā)的可能性，而且一旦二級(jí)市場(chǎng)承接乏力，不排除出現(xiàn)短期大面積的新股破發(fā)，那時(shí)候發(fā)行人會(huì)不斷調(diào)低發(fā)行價(jià)格，并鼓勵(lì)基石投資者認(rèn)購(gòu)新股，那時(shí)候新股的光環(huán)將會(huì)褪去，老股的估值水平將會(huì)超過(guò)新股，這些變化都要投資者做好思想準(zhǔn)備，未來(lái)的投機(jī)炒作風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于機(jī)會(huì)，所以不僅僅是散戶投機(jī)者不好賺錢(qián)，游資等大型投機(jī)者也會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)性的問(wèn)題，要么放棄坐莊，要么只能火中取栗，未來(lái)價(jià)值投資終將成為中流砥柱。本欄認(rèn)為，散戶投資者自己炒股的成績(jī)大概率跑不贏公募基金，或許股民轉(zhuǎn)化為基民會(huì)是明智之選。(周科競(jìng))