近期股指波動加劇，意味著多空雙方分歧很大，投資者不要盲目參與短炒，宜等待大盤出現方向后順勢而為。

近期A股的指數波動情形讓投資者有所看不懂，前一天大漲，后一天又大跌，股指漲跌幅度都不算小，多空雙方似乎都是胸有成竹，股指ETF的融券賣空達到交易所的限制，股指期權的隱含波動率也大幅提升，其中IO2103合約的平值看跌期權的隱含波動率超過28%，這些信號都表明，現在看空股指的資金已經下了重注，滬深300股指期貨全部合約的總持倉量高達225704手，為近期新高。另一方面，機構頻頻加倉抄底，從部分大跌的藍籌股盤后交易數據能夠看出，機構加倉也十分兇猛。種種跡象都表明，當前股市多空雙方的分歧很大，這也是當前投資者賺錢比較困難的重要原因。

事實上，雖然看似涌現出大量做空資金，但是他們所倚仗的做空理由卻很值得推敲，從A股本身的原因看，也只有抱團股松動這一條，不過抱團股雖然持倉松動，但畢竟都是藍籌股，它們的股價并不會無限制地下跌。

此外，退出抱團股的資金還會選擇新的優質股票買入，所以未來還會出現新的抱團股，故依靠抱團股拉低股指，并不會有太明顯的效果。

另外一點就是國際主要股市的下跌預期，近期國際主要股市的走勢開始出現疲軟，這也是拖累A股市場走低的重要原因，隨著我國經濟和國際經濟的連接越來越緊密，國際股市的走向對A股市場的影響也是越來越大，而國際股市如果出現向下調整的走勢，那么A股市場也難免會跟著回調，所以本欄預計，這些做空力量主要是看到國際股市有調整的需要，故提前布局做空A股，希望等到國際股市調整的時候順勢獲利，也可能是一種風險的對沖準備。

那么多方資金倚仗的又是什么呢?很明顯，在本次疫情過程中，中國的防疫措施是最到位的，疫情控制也是最理想的，中國經濟的復蘇也是全球領先的，由此涌現出了一大批業績上漲的上市公司，而這些上市公司的股價上漲又推動了A股指數的走高。雖然說2020年年報的業績增長已經反映到股價之中，但是后面還有一季報、半年報的良好預期，所以從對于股指未來走向上看，空方更多的是短線思路，而多方更多是基于長期業績提升的考慮，故投資者如果對股市短期走勢進行避險操作并無不可，但如果長期看空股市，可能要承擔踏空的風險。

事實上，真正優質的上市公司在股指回調的時候也不會出現太大幅度的下跌，而一旦股指反彈，它們又會馬上回補跌幅，所以對于持有優質藍籌股的投資者來說，只要上市公司的股價沒有超過合理估值太多，那么就沒必要賣出股票進行避險，否則可能會為了回避10%的下跌風險而承擔30%以上的踏空風險。如果一定要進行避險操作，最好使用成本較低的看跌期權，做好放棄全部權利金的準備，相當于給持股買了一份保險。

不過，A股目前的調整幅度已經比較大，當前的股指是否還有進一步調整的可能仍存在變數，如果投資者持股的基本面還是不錯的，不妨繼續長期持有，等待上市公司提供的投資回報。(周科競)