云南白藥一季度利潤同比下滑四成，主要原因是炒股出現虧損。本欄認為，在保證現金流的情況下，用部分資金去投資情有可原，但炒股收益不應該對公司業績構成巨大的波動，畢竟云南白藥的主業不是炒股。

云南白藥公告，2021年一季度公允價值變動-7.9億元，其中投資小米集團虧損6.9億元，投資伊利虧損1.1億元，投資恒瑞醫藥虧損0.82億元。同時截至一季度末，云南白藥持有的證券價值100.97億元，凈資產值為390億元。這就是說，云南白藥把凈資產中的近1/4用來投資股票，本欄認為這一比例有些偏高，證券投資的損益將對公司業績帶來較大影響，對投資者判斷云南白藥的合理估值也存在較大的干擾。

財務數據顯示，云南白藥在現金流入以及現金分紅方面確實做得非常到位，也是本欄推崇的穩健增長的分紅方式，公司保留一部分現金也是為了在遇到業績不好的年份可以保證現金分紅量不下降，那么這些閑置資金的打理問題也就變得很有講究。

拿100億元投資股票當然是可行的，但在選擇投資公司的時候，本欄認為還是應該圍繞著公司的上下游或者同行業進行選擇。畢竟公司對這些上下游及同行還是比較了解的，但是對于小米集團這樣的企業，公司對其價值的判斷很難說會好于其他投資者，公司買入小米集團股票，并沒有明顯的優勢存在，故本欄認為投資與公司行業無關的公司并非明智之舉。

對于云南白藥而言，把用不著的閑錢用于投資，方向是對的，但本欄認為比例和投資標的可能還有優化的空間。把比例降一降，然后可以考慮加大穩定的理財收益的比例，這樣會降低因投資股票價格波動而導致的公司自身業績波動的風險。

此外，云南白藥如果確實想要投資中國股市，與其自己選擇股票買入，還不如去投資公募基金，畢竟公募基金的基金經理屬于專業人才，本欄認為基金經理的投資能力還是要高于大多數投資者的，而且云南白藥的投資金額巨大，一旦想要變現股票，通過贖回基金流動性會更強，變現速度也會更快，而且總體投資風險也會更小。

投資者買入云南白藥股票，看中的是它在醫藥行業巨大的品牌優勢和投資價值，如果云南白藥把1/4的凈資產用于投資股市，相當于投資者把3/4的資金買入了云南白藥，1/4的錢買成了基金，而基金的計價方式一般為基金凈值，即云南白藥390億元的凈資產中，有100億元只價值100億元，另外290億元要撬動1364億元的市值(總市值1464億-100億)，顯然這樣會在無形中誤導了投資者對于云南白藥真實價值的判斷。(周科競)