年報(bào)過后，不少小盤股市盈率很低，但20倍左右的小盤股依然得不到機(jī)構(gòu)資金的青睞，究其原因，主要還是小盤股的業(yè)績穩(wěn)定性不佳，而且20倍的市盈率目前來看可能較低，但隨著注冊制的推廣，市場對小盤股的市盈率定位可能普遍是20倍或者更低，因此，小盤股就沒有了性價(jià)比。

過去有這樣一個(gè)故事，說一個(gè)研究員，工作就是研究上市公司，然后寫出研究報(bào)告，并把研究報(bào)告賣給券商、基金等機(jī)構(gòu)投資者，再過幾天時(shí)間，研究報(bào)告向全體投資者免費(fèi)開放。結(jié)果他所推薦的股票大概率走出長期上漲的走勢。于是這個(gè)研究員越來越膨脹，認(rèn)為自己的研究水平極高，具有成為巴菲特的潛質(zhì)。

后來這個(gè)研究員耐不住寂寞，辭職下海，用自己的光輝成績拉攏了眾多親朋好友，外加自己的全部積蓄，認(rèn)購了私募基金的劣后級，然后找信托拉來了優(yōu)先級，自己從研究員搖身一變成為了私募基金經(jīng)理，并根據(jù)自己對上市公司的研究買入好股票并長期持有，結(jié)果一段時(shí)間之后，買入的股票并沒有出現(xiàn)上漲，基金虧損非常嚴(yán)重，自己只能鎩羽而歸。

事實(shí)上，導(dǎo)致他研究股票上漲的動(dòng)力并非是他的研究成果，最主要的還是券商、基金的大量買入，以及其后廣大投資者的追捧。當(dāng)他不再是研究員，研究的股票也就缺少了大資金和廣大散戶的喝彩，股價(jià)也就失去了上漲的一大動(dòng)力。

現(xiàn)在的藍(lán)籌股也一樣，那些漲幅巨大的股票，并不僅僅是因?yàn)樽陨順I(yè)績優(yōu)秀，還有廣大資金的支持，就好比突然爆紅的明星，以前缺少露臉的機(jī)會(huì)，所以并不出名，后來因?yàn)榉N種原因，有了成為主角的機(jī)會(huì)，結(jié)果一下得到了觀眾的關(guān)注，瞬間變紅。

藍(lán)籌股也有很多區(qū)別，那些被大資金和投資者認(rèn)可的藍(lán)籌股，股價(jià)早已飛到天上，市盈率也在50倍甚至100倍之上，而那些市盈率只有20倍左右的小盤股，最大的不足就是缺少大資金的關(guān)注。大資金不肯關(guān)注的原因，正在于小盤股缺乏業(yè)績穩(wěn)定性。

另外，此前A股投資者對于小盤股的市盈率水平一直處于較高的認(rèn)可水平，但隨著注冊制的推廣，新股的有序擴(kuò)容導(dǎo)致小盤股會(huì)越來越多，到時(shí)候市場給予小盤股的估值水平也會(huì)持續(xù)走低，目前來看20倍市盈率可能很便宜，但中長期來看可能并不算便宜。

當(dāng)然，小盤股對于機(jī)構(gòu)投資者而言還存在建倉難、減倉難的問題，小盤股的流動(dòng)性今后會(huì)越來越差，到時(shí)候一些建倉的機(jī)構(gòu)投資者可能想出都出不來。

此外，還有一個(gè)原因，就是因?yàn)檫@些小盤股對于指數(shù)的影響能力很弱或者沒有，而未來的投資者更加注重金融衍生品的交易，而失去對指數(shù)的影響，那么這個(gè)持倉的意義就大打折扣，所以小盤股的吸引力也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及大盤藍(lán)籌股，這也是一個(gè)很重要的原因。

(周科競)