金山辦公的股權激勵價格僅為市價的1.3折，相對應的行權條件被部分投資者認為沒有太大難度，本欄認為這更像是福利，對投資者不公平。

股權激勵的目的是什么?按照教科書上的解釋，是通過給上市公司的員工或者高管設定一個有些難度的目標，然后激勵他們努力工作，從而推動公司業績提升，進而推動上市公司股價上漲，股東獲得財產性收入，員工或者高管也能在股價的上漲過程中獲利，從而達成資方和勞方共同獲利的結果。

所以本欄認為，股權激勵的宗旨是首先要讓投資者能夠獲利，然后股權激勵的員工才能獲利，而不是用極其低廉的價格讓投資者給員工發福利。

試想，45.86元的行權價格，如果要讓行權員工出現虧損，現在的股價需要下跌近90%才能做到。但是這樣程度的跌幅，如果沒有公司爆雷，恐怕很難實現。哪怕投資者持有的金山辦公股票虧損一半，獲得股權激勵的員工也能賺得盆滿缽滿，這顯然是不科學的。這樣的股權激勵做不到投資者和員工共同獲利的目標，更像是員工單方面盈利的“股權福利”。

股權激勵必須要讓激勵對象有較大的挑戰，如果沒有挑戰，或者挑戰系數很低的話，股權激勵計劃的本質就已經變味了。另外，股權激勵的價格不宜設置得過低，要不然同樣起不到股權激勵的作用。

正確的股權激勵計劃應該是什么樣的?本欄認為股權激勵的行權價格應該略高于市價。因為如果金山辦公真的實現了行權條件，股價也大概率據此出現同比例增長，那么公司的股價會有不錯的漲幅。也就是說，員工即使按照市價行權購買股票，也能獲得巨大的利潤，這樣才能做到投資者與員工的利益一致，而不是誰在動誰的奶酪。

不要認為員工按照高于當前市價的價格行權買入股票是吃虧了，因為員工可以在1年、2年、3年之后看到當時的股價，再決定是否按照現在的股價來認購股票，這就是穩賺不賠的買賣，所以高于現價的股權激勵對于公司員工來說依然是劃算的。

如果把這個股權激勵看成一個期限為1年、2年、3年的看漲期權，那么這個期權即使是虛值的也會有很高的價值。

當然，金山辦公現在的高股價也可以說是投資者追捧所致，從公司的每股凈資產值和每股收益來說現在的股價并不合理，而45.86元的行權價格根據公司基本面看是合理的，那么此時上市公司需要做的就不是搞股權激勵，而是想辦法增加股本，例如配股、定向增發，再或者大股東減持股票。

總之，如果股權激勵的價格遠遠低于股價，對于投資者來說就是噩夢，也不是一個合適的股權激勵計劃。

(周科競)