新一期LPR(貸款市場報(bào)價(jià)利率)公布，根據(jù)央行官網(wǎng)披露，1年期報(bào)3.85%，5年期以上報(bào)4.65%，兩類品種報(bào)價(jià)已維持11個(gè)月按兵不動。與此同時(shí)，從近月逆回購和MLF(中期借貸便利)操作利率維持不變來看，同樣傳遞了LPR不降的信號。總體上看，最新LPR保持不變符合市場預(yù)期。分析人士認(rèn)為，這體現(xiàn)了利率水平與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)程度基本適應(yīng)，也再次向市場釋放貨幣政策“穩(wěn)”字當(dāng)頭的信號，下一階段，LPR將大概率繼續(xù)保持穩(wěn)定。

基本符合預(yù)期

3月22日，據(jù)央行官網(wǎng)，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2021年3月22日1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均較此前保持不變，以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

3月LPR按兵不動，基本符合市場預(yù)期。事實(shí)上，無論是3月15日央行等量續(xù)作的1000億元MLF，還是近段時(shí)間持續(xù)多個(gè)工作日開展的小額逆回購操作，利率水平維持不變，都預(yù)示了本期LPR大概率不會下調(diào)。

梳理央行公開數(shù)據(jù)，自2020年4月起，LPR便維持在1年期3.85%、5年期4.65%的報(bào)價(jià)，截至目前已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月按兵不動。

中國民生銀行首席研究員溫彬指出，2021年前兩個(gè)月，我國宏觀經(jīng)濟(jì)整體恢復(fù)向好，主要指標(biāo)增幅明顯，生產(chǎn)有所加快，需求穩(wěn)步恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)活動預(yù)期向好為利率水平保持穩(wěn)定提供了支撐。

光大銀行金融市場部分析師周茂華同樣稱，目前，市場對利率處于適中位置的預(yù)期較為一致。主要是此前公布的金融數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)信貸供需兩旺，宏觀指標(biāo)顯示，需求側(cè)復(fù)蘇步伐有所加快，反映目前利率水平適中。

“同業(yè)存單利率中樞存在上升壓力，這就使得銀行負(fù)債壓力上升，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)趨勢回暖，企業(yè)經(jīng)營狀況改善，意味著國內(nèi)信貸需求將改善，削弱銀行調(diào)低利率意愿;另外，近期LPR利率穩(wěn)定有助于穩(wěn)定樓市預(yù)期和避免中美政策分化升溫。”周茂華補(bǔ)充道。

市場流動性合理充裕

3月22日，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，央行繼續(xù)開展了100億元7天期逆回購操作，因當(dāng)日有100億元逆回購到期，央行公開市場實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。

資金面表現(xiàn)方面，北京商報(bào)記者注意到，3月22日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)出現(xiàn)小幅下行。其中，隔夜品種下行8.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.0520%，7天期Shibor下行3.6個(gè)基點(diǎn)至2.163%，不過，14天期Shibor上行17.2個(gè)基點(diǎn)至2.469%。

從市場流動性上看，溫彬則指出，近期市場流動性整體合理充裕，隨著春節(jié)錯(cuò)月等季節(jié)性影響逐漸消退，2月M2同比增長10%，漲幅比上月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)，恢復(fù)至趨勢水平。信貸呈現(xiàn)出供需兩旺特征，中長期貸款增長較好，新增社融亦創(chuàng)歷史同期新高。受流動性整體充裕影響，利率水平總體穩(wěn)定。

“LPR不變，進(jìn)一步加強(qiáng)信貸政策正常化和平穩(wěn)化預(yù)期。”蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金則稱，隨著季末銀行流動性考核和稅期來臨以及債券發(fā)行等事件逼近，市場關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向流動性走勢，央行流動性操作重要性變大，不過流動性變動的季節(jié)性因素不會改變流動性合理寬裕的中長期狀態(tài)。

溫彬進(jìn)一步指出，DR007(銀行間質(zhì)押式回購7天期利率)基本圍繞公開市場7天期逆回購操作利率的2.2%水平上下波動;1年期同業(yè)存單發(fā)行利率(股份制銀行)從3.2%的近期高點(diǎn)回落至3.06%，仍高于1年期MLF利率的2.95%，進(jìn)一步明確了政策利率的中樞地位。下一階段央行將繼續(xù)通過逆回購、MLF等方式調(diào)節(jié)市場所需的流動性，引導(dǎo)資金利率圍繞政策利率波動。

上半年LPR有望保持穩(wěn)定

近期，投資者出現(xiàn)對金融環(huán)境收緊擔(dān)憂，此次LPR不漲不跌，則再次向市場釋放貨幣政策“穩(wěn)”字當(dāng)頭的信號，貨幣信貸將繼續(xù)保持適度寬松格局，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力支撐。

央行行長易綱日前在中國發(fā)展高層論壇圓桌會講話定調(diào)，中國的貨幣政策處于正常區(qū)間，在提供流動性和合適的利率水平方面具有空間，既要關(guān)注總量，也要關(guān)注結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的定向支持。

“這意味著今年貨幣政策將更加兼顧穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)，加息和降息的概率都不大，但會通過結(jié)構(gòu)性政策加強(qiáng)對重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的定向支持。”在溫彬看來，目前，中美10年期國債收益率之差仍有150個(gè)基點(diǎn)，安全空間較足。我國物價(jià)水平總體平穩(wěn)，CPI仍是貨幣政策核心關(guān)注的指標(biāo)，這意味著通脹暫時(shí)不對貨幣政策構(gòu)成較大掣肘，下一階段LPR將大概率繼續(xù)保持穩(wěn)定。

周茂華也稱，從目前宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢和貨幣信貸環(huán)境看，上半年LPR有望保持穩(wěn)定;貨幣政策平衡穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)，平衡穩(wěn)宏觀杠桿和激發(fā)微觀主體活力，這就需要定向、直達(dá)等創(chuàng)新工具精準(zhǔn)滴灌，更需要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，疏通貨幣政策傳導(dǎo)，加快補(bǔ)齊中小銀行服務(wù)短板，釋放微觀主體活力。

“流動性政策自2020年5月開始到2020年8月便逐步回歸常態(tài)，其次是信貸政策自今年初以來加強(qiáng)了窗口指導(dǎo)，盡管1-2月信貸擴(kuò)張速度不減，但預(yù)計(jì)未來還會繼續(xù)平穩(wěn)化。”陶金稱，總體看，中國央行短期內(nèi)沒有必要隨著其他國家而加息。同時(shí)LPR下調(diào)空間也較小，當(dāng)前全球通脹有加速的趨勢，國內(nèi)的工業(yè)、房地產(chǎn)部門增長較快，均限制了利率下調(diào)的空間。(岳品瑜 劉四紅)