生豬期貨價格再創新低。主力合約一度跌破20000元/噸，與上市基準價相比，跌幅超過30%。值得關注的是，生豬期貨于今年1月上市，但迄今為止，頭部豬企均未下場交易，仍在觀望。生豬期貨跌到底了嗎?上市豬企為何遲遲不進場交易?

生豬期貨“跌跌不休”

生豬期貨降至新低點。根據大宗商品分析機構上海鋼聯-我的農產品網數據，截至6月4日，生豬期貨主力合約跌至19870元/噸。與1月8日上市的基準價30680元/噸相比，跌幅達到35.2%。6月8日上午10時，生豬期貨主力合約價格小幅上漲至20200元/噸。

上海大陸期貨農產品研究員余樂對中國商報記者表示，期貨價格的暴跌暴漲肯定不正常，之所以會這樣，主要是現貨端出現了問題，期貨盤面以跟隨為主。

生豬期貨價格下跌主要是受生豬價格回落影響。根據國家發改委網站數據，按照目前生豬價格及養殖成本推算，截至5月底，全國生豬養殖頭均虧損為202.68元。有來自河南的個體養殖戶告訴中國商報記者，散戶的虧損能達到約1000元/頭。

上海鋼聯-我的農產品網生豬分析師陳曉宇告訴中國商報記者：“現貨市場上，生豬價格不斷下跌。市場上的肥豬供應量充足，也拉低了標準體重豬的市場價格。另外各大集團企業出欄量多，需求無實質性利好。這些都導致期貨市場對未來豬肉價格看跌。”

余樂也表示，目前各地非洲豬瘟疫情零星發生，而高溫天氣對非洲豬瘟傳播有利;此外，最近南方也進入了汛期。種種不利于養殖的因素集中出現，導致養殖戶加速出欄生豬，現貨價格下降速度加快，帶動期貨盤面下跌。

頭部豬企在觀望

生豬期貨上市前，不少業內人士均表示，生豬期貨能夠壓縮、減緩生豬市場的波動幅度，令生豬價格保持在均衡價位，起到平抑“豬周期”的作用。頭部豬企也曾積極策劃參與生豬期貨的相關工作。牧原股份曾表示，其早已組建團隊籌備生豬期貨相關工作;溫氏股份也曾聲稱，公司已配備相應的期貨專業人才;天邦股份也曾表示，其密切關注生豬期貨相關事宜。金新農也曾聲稱，2021年開展的期貨期權套期保值業務保證金最高占用額不超過3.5億元。

然而，距離生豬期貨上市已過了約六個月，頭部豬企沒能從中撈到多少“好處”，下場交易的豬企還陷入了虧損。根據財報，截至2021年3月31日，金新農開展的生豬期貨套期保值業務的虧損累計達到13099.44萬元，其中浮動虧損3083.87萬元，平倉虧損10015.57萬元。金新農業還因此遭到了深交所的“連環十問”。

對于因參與生豬期貨導致的巨額虧損，金新農表示，公司期貨決策小組基于公司2021年度生豬生產能力及行業生豬產能的恢復程度，對未來生豬現貨市場價格進行了判斷，并建立了生豬期貨套期保值合約。但是，今年春節后，生豬現貨市場價格快速回落，生豬期貨與現貨價格偏離度較大，導致公司生豬期貨套期保值業務出現虧損。

大多數頭部豬企還在觀望。溫氏股份在對投資者的回復中表示，公司有生豬期貨的專業人才和團隊，目前主要職能還是以研究和跟蹤分析為主，具體操作不多。牧原股份也表示，公司深度參與了生豬期貨前期交割標準的討論與交割倉的設立。但目前國內生豬期貨活躍品種交易流動性低，難以滿足牧原的大規模需求，目前公司對生豬期貨參與較少。新希望也表示，目前公司還未參與實際的生豬期貨交易，今后會在合適的時機入場。正邦科技、大北農、唐人神等頭部豬企均確認未參與生豬期貨的交易。

期貨市場只是“喊得熱鬧”？

新希望六和生豬期貨項目負責人李青曾對記者表示，對于規模化程度較高、產業鏈發展較完善的企業而言，如果能夠積極利用套期保值、套利的工具，無疑能夠更好地規避經營風險，獲得長期穩定收益。而市場主體更多元，價格機制更透明、更長效，也有助于平滑“豬周期”，為企業防范極端行情造成的經濟效益劇烈波動。

但是，為何多數上市豬企如今遲遲不進場?上海鋼聯-我的農產品網生豬分析師李明對記者表示，生豬期貨交易有較為嚴格的限制。例如在交易過程中，單日開倉不得超過500手、交易保證金15%等限制，影響了上市豬企的參與程度。

余樂則認為，目前，企業對生豬期貨作為風險管控工具能起到的作用還不了解，企業持觀望態度也是因為它們還不能對期貨市場形成準確判斷。越臨近交割月(今年9月份)，期貨價格就會越接近現貨價格，屆時企業的參與程度可能會提高。

值得關注的是，生豬期貨今年9月份兌現的主力合約目前預期價格是19.87元/斤，仍高于當前實際的生豬價格。從生豬供給趨勢來看，未來的生豬期貨走勢仍不容樂觀。中國社會科學院農村發展研究所的報告顯示，預計2021年全年，我國豬肉供給量接近歷史最高水平，價格整體呈現不斷回落態勢。

已經下跌超過30%的生豬期貨，跌到底了嗎?余樂認為，目前期貨市場還是認為生豬價格會繼續保持弱勢。并且當前期貨盤面和現貨價格還有一定差距，生豬期貨主力合約應該還會繼續下探。另外，最近的主力合約兌現日期在今年9月，臨近國慶和中秋雙節，生豬需求雖有所回升，但整體供應增加趨勢不變，所以期貨市場大概率也是低位震蕩。(記者 馬嘉)