2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46.75億元，同增12.20%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.18億元，同增18.19%。單四季度實(shí)現(xiàn)營收11.33億元，同比增長13.2%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.72億元，同比增長41.65%。

美味鮮圓滿達(dá)成目標(biāo)，單四季度成本利好毛利率上升。美味鮮實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.68億元，同增15.98%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.29億元，同增27.61%。單四季度實(shí)現(xiàn)營收11.1億元，同增19.5%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.86億元，同增60%。由于2018年Q4基數(shù)較低且四季度原材料價(jià)格下降，所以收入及利潤紛紛高增。分產(chǎn)品看，醬油產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收28.8億元，同增11.23%;雞精雞粉實(shí)現(xiàn)營收5.27億元，同增18.99%;食用油實(shí)現(xiàn)營收4.47億元，同增39%。分渠道看，家庭消費(fèi)實(shí)現(xiàn)營收37.44億元，增速10.8%;餐飲消費(fèi)實(shí)現(xiàn)營收14.96億元，增速23.5%，餐飲端開拓成效初顯。公司2019年在全國推進(jìn)了“流通渠道樣板店”、“餐批旗艦店”建設(shè)，并且持續(xù)開展廚師會(huì)議，未來餐飲也將是公司著力開發(fā)的渠道。短期餐飲渠道受疫情影響，庫存難以消化，會(huì)影響2020年公司收入增速，但從長期看，餐飲渠道仍是調(diào)味品企業(yè)的增量核心。

積極擴(kuò)產(chǎn)，劍指“雙百”。為更好達(dá)成公司“雙百”目標(biāo)，公司將對(duì)中山西廠區(qū)進(jìn)行改造，建設(shè)周期為三年。改造完成后，中山廠區(qū)產(chǎn)能將提升27萬噸至58.43萬噸。其中，醬油提升25萬噸，另新增料酒產(chǎn)能2萬噸。產(chǎn)能改造及提升將有效提升公司現(xiàn)代化制造能力，產(chǎn)品毛利率有望繼續(xù)上升，同時(shí)滿足公司發(fā)展需要，為雙百目標(biāo)提供產(chǎn)能保證。公司預(yù)計(jì)項(xiàng)目實(shí)施將新增營業(yè)收入15.75億元，新增凈利潤3.55億元。

盈利預(yù)測(cè)：由于公司餐飲渠道占比已達(dá)28.54%，本次疫情將對(duì)收入產(chǎn)生一定影響，適當(dāng)下調(diào)盈利預(yù)測(cè)與目標(biāo)價(jià)，預(yù)計(jì)2020-2022年EPS為1.05、1.30、1.53元，對(duì)應(yīng)PE為40、32、27倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售不及預(yù)期;原材料產(chǎn)量、價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。