近期，愛奇藝等中概股遭做空引發(fā)市場極大關(guān)注。在中概股市場，2011年前后曾有過一波遭做空的浪潮。近十年來，亦有逾40只中概股遭遇“狙擊”，其中不乏新東方等多家知名企業(yè)。如今，那些年遭遇過“圍殺”的中概股現(xiàn)狀如何無疑成為了市場關(guān)注的話題。縱觀曾遭做空的中概股，此后命運不盡相同。其中，諸如中國高速頻道等個股早已摘牌，黯然離場;而新東方等公司則“真金不怕火煉”，堅挺于美股市場;分眾傳媒、奇虎360最終回歸A股。

20股現(xiàn)已摘牌

經(jīng)不完全統(tǒng)計，近十年來，逾40只中概股曾遭遇諸如渾水、香櫞等做空機構(gòu)“狙擊”。縱觀這些曾遭“圍殺”的中概股如今的現(xiàn)狀，目前已摘牌的公司約有20家。

十年前，渾水因在2010年6月28日發(fā)布一份關(guān)于東方紙業(yè)的做空報告，指出東方紙業(yè)存在夸大2008年收入近27倍等問題，一時在資本市場名聲大噪。做空報告出爐的第二天，東方紙業(yè)的股價一度遭受重挫。

之后，綠諾科技、中國高速頻道、多元環(huán)球水務(wù)等中概股也遭遇做空，遭受重創(chuàng)后最終以摘牌收場。其中，綠諾科技在渾水于2010年11月發(fā)布做空報告23天后從納斯達克退市。中國高速頻道是一家經(jīng)營城際間豪華巴士車載視頻媒體的傳媒公司，2011年中國高速頻道被渾水做空，2012年8月，中國高速頻道摘牌。另外，曾被渾水做空的多元環(huán)球水務(wù)在經(jīng)過一番上訴后，最終亦在2012年摘牌。除此外，曾遭做空目前已摘牌的公司還有傅氏科普威、中閥科技、網(wǎng)秦、嘉漢林業(yè)等。

中信建投策略團隊指出，從做空機構(gòu)來看，以渾水、香櫞為代表的海外做空機構(gòu)通過尋找可能卷入財務(wù)欺詐、股價操縱和市場高估的股票，通過聯(lián)合相關(guān)機構(gòu)做空并發(fā)布做空報告，誘發(fā)股票價格大幅度下跌從而獲利。

近兩年遭到做空而最終退市收場的例子，不得不提曾在港股上市的輝山乳業(yè)。2016年12月15日，渾水發(fā)出第一份針對輝山乳業(yè)的做空報告。3個月后，輝山乳業(yè)被曝出大股東挪用資金投資房地產(chǎn)，資金無法回收等問題，股價隨之出現(xiàn)斷崖式下跌。之后停牌兩年多，輝山乳業(yè)最終于2019年12月被取消上市資格。最新的消息顯示，2019年底，光明乳業(yè)成功競得輝山乳業(yè)發(fā)展(江蘇)有限公司及輝山牧業(yè)發(fā)展(江蘇)有限公司相關(guān)資產(chǎn)，被市場認(rèn)為是輝山乳業(yè)資產(chǎn)處置第一步落聽。針對相關(guān)問題，北京商報記者致電輝山乳業(yè)進行采訪，但對方電話未有人接聽。

新東方等無懼做空

相比曾遭遇做空黯然摘牌離場的公司而言，諸如新東方等依靠數(shù)據(jù)進行反擊的中概股，如今仍然活躍在美股市場。

2009年和2012年，新東方先后兩次遭遇了香櫞和渾水的做空。2012年7月17日，新東方因調(diào)整VIE結(jié)構(gòu)遭SEC調(diào)查。之后，渾水發(fā)布報告指出新東方存在賬目欺詐行為，且列出新東方存在特許加盟、毛利虛高、企業(yè)結(jié)構(gòu)風(fēng)險和北京地區(qū)造假等問題。隨后，高盛宣布暫停對新東方的評級，并稱此前所有評價無效。美國投資公司Jefferies宣布暫停對新東方的研究覆蓋，多家海外投資公司紛紛下調(diào)對新東方的股票評級，新東方股價更是應(yīng)聲下跌。但在新東方的反擊下，股價出現(xiàn)反彈。3個月之后，新東方通過美國證監(jiān)會的審核，至此，渾水公司對新東方的做空以失敗告終。Wind顯示，2017年、2018年，新東方歸屬凈利潤分別為2.96億美元、2.38億美元。

“對于做空機構(gòu)的質(zhì)疑，遭做空的中概股應(yīng)該用數(shù)據(jù)說話。針對做空報告里面的每一個字有理有據(jù)地進行反駁。另外在經(jīng)營上也要去做好應(yīng)對，以好的業(yè)績?nèi)ッ鎸ν饨绲馁|(zhì)疑。”一位不愿具名的中概股投資人士表示，“其實當(dāng)時新東方被做空時的反擊就比較好，公司的股價在很短的時間內(nèi)基本修復(fù)了當(dāng)時受沖擊下跌的幅度。”

目前處于交易中的奧瑞金種業(yè)、金融界、58同城等中概股亦曾有過被做空機構(gòu)“狙擊”的經(jīng)歷。奧瑞金種業(yè)是一家融合現(xiàn)代生物技術(shù)及遺傳育種等高科技手段，進行農(nóng)作物優(yōu)良新品種選育、生產(chǎn)、加工、銷售及技術(shù)服務(wù)的農(nóng)業(yè)生物技術(shù)企業(yè)。據(jù)了解，當(dāng)時做空機構(gòu)質(zhì)疑奧瑞金種業(yè)的理由主要是因為公司的技術(shù)和商業(yè)模式并不誘人。另外，金融界遭做空的理由則是被認(rèn)為金融界當(dāng)時收入的大幅增加是因為中國火爆的股市，而這是不可持續(xù)的，且與同行相比，金融界已經(jīng)被高估。

新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東表示，做空本身無可非議，是市場良性循環(huán)一個重要環(huán)節(jié)，但是惡意做空可能對上市公司帶來毀滅性打擊，因此，對于中概股而言，打鐵還需自身硬，需要加強自身經(jīng)營能力，良好業(yè)績是上市公司在資本市場存在的關(guān)鍵，需要加強企業(yè)自身的經(jīng)營管理水平和盈利能力。另外，要加強信息披露，提高上市公司透明度。此外，熟悉海外市場的法律法規(guī)，對于被惡意做空的現(xiàn)象，可以依法起訴相關(guān)機構(gòu)，獲取賠償。

分眾傳媒等回A

一位長期從事研究中概股的人士告訴北京商報記者，遭做空的公司大體有三種走向，或股價出現(xiàn)短暫波動，或直接停牌退市，或私有化退市、回歸A股。記者了解到，分眾傳媒、奇虎360在回A之前都曾有過被做空機構(gòu)“狙擊”的經(jīng)歷。

回溯歷史，成立于2003年的分眾傳媒于2005年7月在美國NASDAQ上市，成為首家海外上市的中國廣告?zhèn)髅焦尽?005-2007年，分眾傳媒曾經(jīng)歷了大規(guī)模的兼并擴張和資本運作，但整合效果不明顯，業(yè)績在2008年底陷入低谷。2011年11月，渾水將“狙擊”目標(biāo)瞄向了分眾傳媒。渾水發(fā)布質(zhì)疑報告稱，分眾傳媒過分夸大了其商業(yè)樓宇聯(lián)播網(wǎng)當(dāng)中的液晶廣告屏幕的數(shù)量，并把分眾傳媒比作在日本因財務(wù)造假而瀕臨倒閉的奧林巴斯公司，認(rèn)為分眾傳媒存在類似奧林巴斯式的支付過高價收購企業(yè)的問題。受此影響，分眾傳媒股價曾一度暴跌超過60%。之后，隨著分眾傳媒發(fā)表聲明和第三方機構(gòu)的論證，股價回升到接近做空前水平。

2015年，在完成私有化退市后，分眾傳媒借殼回歸A股。從美股退市轉(zhuǎn)而成為A股一員的分眾傳媒在2015年11月23日曾創(chuàng)出股價新高，市值一度超過2700億元。縱觀回A后分眾傳媒的表現(xiàn)，在2015-2017年均處于業(yè)績連年增長狀態(tài)。不過，2018年，公司歸屬凈利潤同比出現(xiàn)小幅下滑。而分眾傳媒最新披露的業(yè)績快報則顯示，公司2019年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤18.75億元，同比下降67.8%。

與分眾傳媒相同，借殼完成A股上市的奇虎360在從美股退市前也曾有過被做空機構(gòu)多次“狙擊”的經(jīng)歷。諸如，2011年11月2日，香櫞第一次發(fā)布做空報告，稱奇虎360股價嚴(yán)重被高估。2011年12月7日，香櫞第三次做空，稱奇虎360夸大了網(wǎng)址導(dǎo)航收入和網(wǎng)頁游戲業(yè)務(wù)。多次反“獵殺”后，2016年7月，奇虎360私有化交割完成。2018年2月，奇虎360(目前證券簡稱“三六零”)正式借殼回歸A股。2018年，三六零實現(xiàn)歸屬凈利潤35.35億元，同比增長4.83%。

北京商報記者 高萍