踩著最后的 " 交卷時(shí)間 "，一眾 A 股游戲公司交出了 2022 成績(jī)單。

【資料圖】

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至 4 月 29 日，共有 21 家 A 股游戲公司發(fā)布 2022 年年報(bào)。其中，9 家公司 2022 年為虧損，12 家公司實(shí)現(xiàn)盈利；有 11 家公司的歸母凈利潤(rùn)相比上年同期出現(xiàn)下滑。

"2022 年游戲股業(yè)績(jī)整體反映出，2022 是近年來對(duì)于游戲公司而言最艱難的一年，一大半游戲公司的業(yè)績(jī)預(yù)告為虧損；但也有像冰川網(wǎng)絡(luò)等凈利同比增長(zhǎng)超 200% 的公司，兩極分化較為嚴(yán)重。"CIC 灼識(shí)咨詢執(zhí)行董事姜驍瀟在接受每經(jīng)記者采訪時(shí)坦言。

過去一年，停發(fā) 8 個(gè)月的游戲版號(hào)發(fā)放重啟；游戲大廠競(jìng)相爭(zhēng)奪游戲出海前景；曾經(jīng)重金招攬人才的游戲圈開始降本增效，大作難產(chǎn)，項(xiàng)目被裁撤，整個(gè)游戲產(chǎn)業(yè)承壓明顯。

不過，隨著當(dāng)下游戲版號(hào)發(fā)放常態(tài)化，以及 AIGC 成為各大游戲公司爭(zhēng)相布局的 " 新風(fēng)口 "，讓市場(chǎng)再次對(duì)游戲產(chǎn)業(yè)充滿期望。在 AI 概念的強(qiáng)勢(shì)加持下，五一小長(zhǎng)假前最后一個(gè)交易日，掌趣科技（SZ300315, 股價(jià) 6.16 元，市值 170 億元）、昆侖萬維（SZ300418，股價(jià) 65.16 元，市值 779 億元）、冰川網(wǎng)絡(luò)（SZ300533，股價(jià) 66.11 元，市值 101 億元）、三七互娛（SZ002555，股價(jià) 30.69 元，市值 681 億元）游戲股掀起一輪漲停潮。

2023 年，AIGC 游戲 " 革命 " 之下，被視為 AI 應(yīng)用落地最新方向的 " 游戲 +AI"，能否助力游戲產(chǎn)業(yè)逆風(fēng)翻盤？

冰川網(wǎng)絡(luò)增速最快 三七互娛拿下營(yíng)收凈利 TOP1

過去一年，有人歡喜有人愁。

東方財(cái)富 Choice 數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)交出 2022 年 " 成績(jī)單 " 的 21 家 A 股游戲公司，累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超 651 億元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利為 -6.28 億元。其中，57% 的公司實(shí)現(xiàn)盈利，約 43% 的公司則為虧損。

"2022 年對(duì)于游戲行業(yè)來說，版號(hào)發(fā)放減少，影響了新游上線計(jì)劃，尤其是對(duì)于依靠新游買量模式的游戲公司來說，業(yè)務(wù)壓力越發(fā)增加。" 姜驍瀟觀察到。

具體來看，2022 年有 13 家游戲公司年?duì)I收均出現(xiàn)不同程度下滑。其中，營(yíng)收 TOP5 的公司分別為：三七互娛、世紀(jì)華通（SZ002602，股價(jià) 6.85 元，市值 511 億元）、完美世界（SZ002624，股價(jià) 21.92 元，市值 425 億元）、浙數(shù)文化（SH600633，股價(jià) 13.85 元，市值 175 億元）、吉比特（SH603444，股價(jià) 523.89 元，市值 377 億元），營(yíng)收分別約為 164 億元、114.8 億元、76.7 億元、51.86 億元、51.68 億元。這 5 家公司就貢獻(xiàn)了 A 股游戲公司總營(yíng)收的七成。

在盈利方面，2022 年 21 家游戲股盈利兩極分化明顯。9 家公司 2022 年為虧損，12 家公司實(shí)現(xiàn)盈利；有 11 家公司的歸母凈利潤(rùn)相比上年同期出現(xiàn)下滑。

其中，2022 年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)超 10 億元的公司共 4 家，分別為三七互娛、吉比特、完美世界、愷英網(wǎng)絡(luò)（SZ002517，股價(jià) 16.68 元，市值 359 億元），歸母凈利潤(rùn)分別為 29.5 億元、14.60 億元、13.77 億元、10.25 億元；2022 年凈利潤(rùn)虧損最多的公司則為世紀(jì)華通，歸母凈利潤(rùn)虧損 70.9 億元。公司稱出現(xiàn)較大虧損，主要是因?yàn)楣镜馁Y產(chǎn)減值。

值得注意的是，不論是看營(yíng)收還是凈利潤(rùn)，冰川網(wǎng)絡(luò)都成功從 A 股游戲公司中脫穎而出，成為 2022 年增速最快的 A 股游戲公司，營(yíng)收同比增長(zhǎng) 303%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 304%。

對(duì)于業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)，冰川網(wǎng)絡(luò)表示，2022 年公司得益于卡牌新品類的不斷突破和老產(chǎn)品的持續(xù)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，疊加了產(chǎn)品內(nèi)核進(jìn)化、海外市場(chǎng)開拓、發(fā)行聯(lián)運(yùn)助力等多種因素，公司業(yè)績(jī)?nèi)〉昧送容^好的增長(zhǎng)。

不過，在發(fā)布年報(bào)的當(dāng)天，冰川網(wǎng)絡(luò)也收到了深交所的關(guān)注函，要求說明 2022 年公司利潤(rùn)分配方案的合理性。4 月 28 日，冰川網(wǎng)絡(luò)詳細(xì)回復(fù)關(guān)注函中需要說明的問題，并表示公司不存在違反信息披露公平性原則或誤導(dǎo)投資、配合炒作股價(jià)等情形。

2022 年超 500 款游戲獲批版號(hào) 新游 " 扎堆 " 越來越 " 卷 "

一家家游戲公司的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)構(gòu)成了 2022 年整個(gè)游戲市場(chǎng)的變化：手游紅利消退，行業(yè)進(jìn)入存量市場(chǎng)，游戲版號(hào)發(fā)放趨于常態(tài)化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。

《2023 中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)及潛力分析報(bào)告》顯示，2022 年中國(guó)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入為 2658.8 億元，相比上年同期下滑 10.3%，這是 2013 年來，游戲市場(chǎng)收入首次收縮。

2022 年游戲市場(chǎng)的增減變化不可避免地帶來了游戲投資、企業(yè)降本增效等變化。從數(shù)據(jù)來看，2022 年游戲市場(chǎng)投資數(shù)量大幅下降，IOS 平臺(tái)移動(dòng)游戲新品相比上年同期下降 5.3%。

圖片來源：視覺中國(guó)

姜驍瀟認(rèn)為，2022 年是對(duì)游戲公司各自硬實(shí)力的最直接挑戰(zhàn)，有大量長(zhǎng)尾游戲公司甚至中腰部的游戲公司都受到了沖擊。但是對(duì)于頭部游戲廠商來說，只要游戲的硬實(shí)力夠強(qiáng)，反而會(huì)進(jìn)一步提升玩家的集中度。尤其是手游這樣需要長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)的游戲，玩家在同一段時(shí)間，只會(huì)玩一款同類型的游戲，只有最精品的那一款游戲才能脫穎而出。

眾多挑戰(zhàn)之下，2022 年 4 月，停發(fā) 8 個(gè)月的游戲版號(hào)發(fā)放重啟，對(duì)于游戲而言，無疑是一劑 " 強(qiáng)心劑 "。數(shù)據(jù)顯示，2022 年共超 500 款游戲獲批版號(hào)，其中 468 款國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲獲得版號(hào)，44 款進(jìn)口游戲獲批版號(hào)。

某資深互聯(lián)網(wǎng)證券分析師此前在接受每經(jīng)記者采訪時(shí)表示：" 伴隨著國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)發(fā)放的常態(tài)化以及進(jìn)口游戲版號(hào)的發(fā)放，游戲行業(yè)在版號(hào)上面臨的壓力得到充分釋放，因?yàn)檎麄€(gè)公司的經(jīng)營(yíng)也將逐漸恢復(fù)正常，業(yè)績(jī)得到有效釋放后，行業(yè)有望回歸正常的增長(zhǎng)。"

不過，眾多游戲獲批版號(hào)也意味著，相比 2021 年、2022 年的 " 沒有余糧 "，2023 年游戲市場(chǎng)將迎來新游戲的 " 扎堆 " 上線。

" 今年游戲公司面臨的更多是‘幸福的煩惱’。" 一位游戲上市公司高管這樣向每經(jīng)記者形容。在他看來，新游扎堆對(duì)整體市場(chǎng)擠壓將會(huì)很明顯，" 很多存貨產(chǎn)品在拿到版號(hào)后都選擇今年上線，但市場(chǎng)上的玩家就那么多，廠商也有煩惱，在這種情況下，要想留住玩家，對(duì)游戲的競(jìng)爭(zhēng)能力和品質(zhì)將會(huì)有更高的要求。"

游戲股掀起漲停潮 AIGC 大爆助推市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂觀

在 AI 概念的強(qiáng)勢(shì)加持下，在五一小長(zhǎng)假前最后一個(gè)交易日，游戲股掀起漲停潮。

Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至 4 月 28 日下午收盤，A 股掌趣科技、昆侖萬維、順網(wǎng)科技（SZ300113，股價(jià) 16.43 元，市值 114 億元）、冰川網(wǎng)絡(luò)、寶通科技（SZ300031，股價(jià) 29.82 元，市值 123 億元）等均收漲超 20%，三七互娛、愷英網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)（SZ002558，股價(jià) 15.84 元，市值 318 億元）、湯姆貓（SZ300459，股價(jià) 8.7 元，市值 306 億元）等均收漲超 10%，完美世界、世紀(jì)華通均收漲超 9%。

圖片來源：Wind 截圖

上述游戲上市公司高管向每經(jīng)記者表示，目前市場(chǎng)認(rèn)為 AI 發(fā)展對(duì)游戲行業(yè)帶來的技術(shù)賦能是最明顯的，所以從今年 1 月份開始，整個(gè)游戲行業(yè)估值是有一定修復(fù)的，這個(gè)變化是明顯可以看到的。

AIGC 席卷全球，掀起新一輪科技 " 焦慮 " 時(shí)，加速布局 AIGC 也成為騰訊、網(wǎng)易、三七互娛、完美世界等頭部游戲大廠公司的 2023 年 " 主旋律 " 之一。

例如，騰訊 AILab 已在社交、游戲、內(nèi)容、平臺(tái)等應(yīng)用領(lǐng)域落地，應(yīng)用于《王者榮耀》的 " 絕悟 AI" 已在輔助醫(yī)療診斷等領(lǐng)域擴(kuò)寬應(yīng)用場(chǎng)景；網(wǎng)易伏羲 AI 在游戲領(lǐng)域已應(yīng)用于劇情生成、AIGC 美術(shù)和 AIBot 等場(chǎng)景；米哈游新游《崩壞：星穹鐵道》團(tuán)隊(duì)已開始探索 AI 工具輔助游戲研發(fā)，團(tuán)隊(duì)在 NPC 的行為模式中加入了 AI 技術(shù)。

米哈游新游《崩壞：星穹鐵道》 圖片來源 : 企業(yè)提供

"AIGC 對(duì)于游戲最大的突破將會(huì)是游戲制作環(huán)節(jié)，其帶來的增效是確定的，一個(gè)原畫師兩天能畫出一張好的圖，現(xiàn)在如果他會(huì)很好地使用 AI 輔助，一天可以出很多圖，效率會(huì)大大提高。" 上述游戲上市公司高管稱，但我們會(huì)優(yōu)化掉原畫師嗎？感覺并不會(huì)如此激進(jìn)，相比普通人，具有專業(yè)知識(shí)的人使用 AI 仍具有優(yōu)勢(shì)。

目前，隨著 AI 技術(shù)的 " 爆發(fā)式 " 發(fā)展，業(yè)界普遍認(rèn)為，游戲行業(yè)是 AIGC 的天然適用場(chǎng)景，也是最重要的商業(yè)化方向之一，但多位資深行業(yè)人士均向每經(jīng)記者表示：市場(chǎng)對(duì)于 AIGC 下 2023 年游戲產(chǎn)業(yè)的整體趨勢(shì)仍然持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，實(shí)際上仍要看產(chǎn)品本身的質(zhì)量和品質(zhì)。

" 游戲近年來在資本市場(chǎng)的熱度其實(shí)一直是不高的，尤其是前兩年，對(duì)于未來新游戲上線計(jì)劃盈利預(yù)期極大程度地受到了游戲版號(hào)發(fā)放的影響，很難對(duì)游戲公司作出合理的盈利及估值預(yù)測(cè)，導(dǎo)致了資本市場(chǎng)更為謹(jǐn)慎的投資策略。" 姜驍瀟坦言。

東方證券相關(guān)研報(bào)認(rèn)為，今年底部游戲板塊估值修復(fù)主要由于版號(hào)驅(qū)動(dòng)，利潤(rùn)并未體現(xiàn) AI 影響，且這一估值水平低于云游戲時(shí)期。往后看，預(yù)計(jì) AI 將帶來的商業(yè)模式、收入、利潤(rùn)率的影響，將在明年開始逐漸體現(xiàn)。

（文中股價(jià)、市值均指 2023 年 4 月 28 日）

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