6 月 2 日晚間，上交所發布消息稱，經中國證監會同意注冊，上交所決定于 2023 年 6 月 5 日上市交易科創 50ETF 期權。

【資料圖】

首批上市的科創 50ETF 期權合約品種有哪些？

據記者了解，首批上市的兩個科創 50ETF 期權合約品種分別為華夏科創 50ETF 期權合約、易方達科創 50ETF 期權合約。

其中，華夏科創 50ETF 期權合約標的為 " 華夏上證科創板 50 成份交易型開放式指數證券投資基金 "，合約標的證券簡稱為 " 科創 50"，證券擴位簡稱為 " 科創 50ETF"，證券代碼為 "588000"，基金管理人為華夏基金管理有限公司。

截至 2023 年 5 月底，華夏科創 50ETF 規模達 651.6 億元，自上市首日以來日均換手率 4.34%，日均成交額 11.8 億元。

易方達科創 50ETF 期權合約標的為 " 易方達上證科創板 50 成份交易型開放式指數證券投資基金 "，合約標的證券簡稱為 " 科創板 50"，證券擴位簡稱為 " 科創 50ETF 易方達 "，證券代碼為 "588080"，基金管理人為易方達基金管理有限公司。

截至 2023 年 5 月底，易方達科創 50ETF 規模達 228.3 億元，自上市首日以來日均換手率 2.94%，日均成交額 3.4 億元。

綜合來看，華夏科創 50ETF 和易方達科創 50ETF 跟蹤的上證科創板 50 成份指數（000688），是由科創板中市值大、流動性好的 50 只證券組成，反映最具市場代表性的一批科創企業的整體表現，聚焦于科創板成長性好的高新技術和戰略新興產業中的一批龍頭公司，能夠反映科創板市場上市公司的整體價格表現。

記者了解到，上交所將自 2023 年 6 月 5 日起按照不同合約類型、到期月份及行權價格，掛牌相應的華夏科創 50ETF 期權合約和易方達科創 50ETF 期權合約。首批掛牌的期權合約到期月份為 2023 年 6 月、7 月、9 月和 12 月。

科創 50ETF 期權交易需要注意啥？

記者發現，科創 50ETF 期權和上交所已有品種在交易安排上的差異，主要體現在漲跌幅參數設置上。科創板股票漲跌幅設置為 20%，與主板市場股票漲跌幅設置為 10% 不同。為保障科創 50ETF 期權的合理定價和平穩運行，科創 50ETF 期權的漲跌幅參數適應性也調整為 20%。

那么，漲跌停價格具體是如何計算的呢？

市場普遍認為，股票期權是金融市場重要的風險管理工具，在穩定現貨市場、提高定價效率、降低交易成本等方面具有重要作用。上市科創 50ETF 期權，可有效滿足科創板投資者的風險管理需要，對完善促進科創板市場的長期健康高質量發展具有重要意義。

首批科創 50ETF 期權做市商名單出爐

同日，上交所還公告了首批上市的科創 50ETF 期權做市商名單。

根據《上海證券交易所股票期權試點做市商業務指引》的相關規定，上海證券交易所同意東方證券股份有限公司、光大證券股份有限公司、廣發證券股份有限公司、國泰君安證券股份有限公司、國信證券股份有限公司、海通證券股份有限公司、華泰證券股份有限公司、上海海通資源管理有限公司、申萬宏源證券有限公司、招商證券股份有限公司、中泰證券股份有限公司、中信建投證券股份有限公司、中信證券股份有限公司、中國國際金融股份有限公司 14 家公司成為上交所華夏科創 50ETF 期權主做市商，同意長江證券股份有限公司、西部證券股份有限公司、浙江永安資本管理有限公司 3 家公司成為上交所華夏科創 50ETF 期權一般做市商。

此外，上交所同意東方證券股份有限公司、光大證券股份有限公司、廣發證券股份有限公司、國泰君安證券股份有限公司、海通證券股份有限公司、華泰證券股份有限公司、申萬宏源證券有限公司、招商證券股份有限公司、中信建投證券股份有限公司、中信證券股份有限公司、中國國際金融股份有限公司 11 家公司成為易方達科創 50ETF 期權主做市商，同意長江證券股份有限公司、浙江永安資本管理有限公司 2 家公司成為易方達科創 50ETF 期權一般做市商。

上交所：已做好各項準備工作

回溯可見，2015 年 2 月，我國首個場內期權產品上證 50ETF 期權在上交所上市交易，實現了場內股票期權 " 零 " 的突破。此后，上交所分別于 2019 年和 2022 年推出了滬深 300ETF 期權和中證 500ETF 期權。8 年來，上交所股票期權市場發展穩健，市場定價合理，規模穩步增長，經濟功能逐步發揮，形成覆蓋超大盤、大盤、中盤市值的風險管理產品序列，為投資者提供了多樣化的風險管理工具。股票期權特有的保險功能，可以在現貨市場大幅波動時降低現貨市場壓力，有利于增強現貨市場的穩定性，促進中長期資金入市。

上交所表示，在中國證監會的統一指導下，已做好了科創 50ETF 期權上市交易的各項準備工作，并將在科創 50ETF 期權合約順利上市后持續加強一線監管，保障上交所期權市場穩健運行和經濟功能的持續發揮。

量化私募基金爭相研發跨市場跨品種新策略

值得注意的是，隨著科創 50ETF 期權即將面世，國內眾多量化私募基金紛紛摩拳擦掌，將它作為提升策略多樣性與策略容量的新突破口。

蒙璽投資相關負責人告訴 21 世紀經濟報道記者，科創 50 指數納入的成份股都是科創板相對優質的上市公司，集中在新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備等戰略新興行業，一直都受到資本市場強烈追捧。但是，科創 50 指數相比其他指數的波動水平較高，某種程度不利于吸引增量資金，而科創 50ETF 期權的面世，恰恰給專業投資機構帶來更多的投資機會，以及有效的風險管理工具，助力更多資金通過專業投資機構資產配置與多元化交易策略，長期支持科創型上市公司發展。

" 此外，ETF 期權在價格發現、風險管理、完善市場多空平衡機制等方面發揮著重要作用。科創 50ETF 期權的上市，標志著中國股票期權市場也將進入注冊制時代。" 他指出。

一位量化私募基金人士向記者透露，科創 50ETF 期權的面世，將給量化私募基金提升策略多樣性與策略容量帶來兩大機會，一是量化交易策略擴容。以往，量化私募基金對科創 ETF 指數的投資獲利策略，仍局限在低買高賣的價差獲利，但在科創 50ETF 期權面世后，他們可以通過權利金溢價、實物交割等不同策略實現雙向獲利；二是科創 50ETF 期權產品能用于對沖科創 50 指數的高波動率風險，令量化私募基金的眾多科創板量化交易策略資金容量進一步增加。

記者獲悉，隨著科創 50ETF 期權啟動上市，國內 ETF 期權產品將增至 8 只。與之相應的是，私募基金的 ETF 期權交易策略日益多樣化，先后研發了期權做多、對沖、套利、波動率交易等量化策略。

目前，針對即將面世的科創 50ETF 期權，部分量化私募基金正在研發期權交易新策略——即通過幫助市場進行期權定價，配合自身的低延遲交易策略持續向期權市場提供雙邊報價與市場流動性同時，獲取相應的收益。

上述量化私募基金人士直言，若這項新策略實際收益符合預期，管理層將迅速將它納入掛鉤期權的 " 固收 +" 產品，作為產品新的投資收益來源。

在他看來，隨著 A 股市場波動加大，越來越多高凈值投資者正日益青睞低波動性且收益穩健的量化策略產品，若科創 50ETF 期權能助力量化私募基金在科創指數投資方面實現更可觀更穩健的投資回報，將助力量化私募機構資產規模 " 更上一層樓 "。

懸鈴資產相關負責人表示，科創 50ETF 期權面世將進一步提升標的資產的定價效率，有助于掛鉤期權的 " 固收 +" 私募產品實現更穩健的收益。

上述蒙璽投資相關負責人直言，科創 50ETF 期權的推出，還能進一步提升指數增強、尾部風險保護等精細化風險管理量化策略的收益性同時，令相關策略凈值波動更加趨于平穩，從而契合不同類型投資者的收益預期與風險偏好。對量化交易機構而言，科創 50ETF 期權還能在期權做多等方面創造更差異化的交易策略，進一步提升量化私募基金的產品研發創新能力。

在他看來，作為一種具有非線性且高維度的金融衍生品，科創 50ETF 期權鮮明的科技創新特色，既能與其他 ETF 期權形成互補，進一步增強量化策略多樣性和現有策略容量，還將為量化私募基金實現更多元化的跨市場、跨品種交易策略提供了可能。

記者多方了解到，科創 50 期權即將面世，也令雪球期權品種實現 " 擴容 "。目前，眾多量化機構聚焦滬深 300 指數、中證 1000 指數為標的雪球產品報價，導致這個投資賽道相對擁擠，超額收益獲取難度加大；而科創 50ETF 期權的上市，不但有助于雪球產品的多元化，還在某種程度降低了科創 50 系列產品的波動率。

這位蒙璽投資相關負責人表示，當前國內資本市場的各只 ETF 期權品種流動性都相當良好，且市場定價與波動率曲線都相對合理，有利于不同投資者根據自身投資偏好需要研發不同的期權交易策略。隨著 ETF 期權產品日益豐富，中國股票期權產品體系將進一步邁向多元化與多層次化。

記者多方了解到，除了期待科創 50ETF 期權早日面世，眾多國內量化私募機構還希望國內股票期權產品創新步伐還能進一步提速。

念空科技相關人士告訴記者，隨著國內 ETF 期權品種日益增多，期權的持倉量與交易量都持續提升，令投資者的交易成本不斷下降，從而推動量化私募基金研發更具差異性的期權交易策略。目前，業界還期待資本市場能盡早推出更多的衍生品品種，比如行業或主題型指數 ETF 期權，從而令專業投資機構擁有更多衍生品對沖自身投資風險并研發新的量化交易策略。

國恩資本董事總經理楊先哲表示，當前各類 ETF 期權交投相當活躍，比如上證 50ETF 期權、滬市 300ETF 期權、深市 300ETF 期權成交量分別達到約 150 萬張、77 萬張與 15 萬張，隨著 ETF 期權產品豐富度提升，市場深度將隨之明顯提高，策略多樣性也將加強，專業投資者可以借助更多的風險管理工具開展方向性投資與波動率投資等，在投資層面的配套策略也將日益豐富。

來源：21 世紀經濟報道（陳植）

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本期編輯 劉巷