文 | 市值觀察，作者 | 徐風(fēng)，編輯 | 小市妹

【資料圖】

近兩年，城商行蘇州銀行的業(yè)績增長一直較快，2021-2022 年凈利潤增速都超過了 20%。但在這背后，此前 " 一條腿走路 "、" 管理費(fèi)率高 " 等問題已經(jīng)陸續(xù)浮出水面。

在當(dāng)前銀行業(yè)降息大潮下，蘇州銀行還能繼續(xù)高速奔跑嗎？

利潤高增有 " 水分 "？

在經(jīng)歷了 2021 年和 2022 年的業(yè)績高增長期后，一季度蘇州銀行增速已經(jīng)掉頭向下。

回頭來看，2021 年是銀行的業(yè)績大年，在疫情管控取得階段成效后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成了銀行業(yè)績增長的催化劑。據(jù)中泰證券研究，整個(gè)行業(yè)當(dāng)年凈利潤平均增速達(dá) 12.63%，是 2014 年以來的最高值。

蘇州銀行作為江蘇區(qū)域城商行，也進(jìn)入了復(fù)蘇通道。2021-2022 年凈利潤增速分別為 20.8%、26.1%，而在 2019 和 2020 年，這個(gè)數(shù)字只有 10% 左右。

但到了 2023 年一季度，這種持續(xù)高增長勢頭便踩了剎車。

具體來看，一季度蘇州銀行實(shí)現(xiàn)營收 31.59 億，同比增長了 5.26%；凈利潤 12.96 億，同比增長 20.84%，增速相較于 2022 年全年分別下降了 3.36% 及 5.29%。

事實(shí)上，蘇州銀行的業(yè)績增速放緩早有預(yù)兆。公司營收增速在 2022 年第三季度創(chuàng)出近年來 18.85% 的單季增速新高后，第四季度增速便陷入疲軟，短短 1 個(gè)季度就回落到了 0.11%。

對于一季度蘇州銀行營收放緩的原因，市值觀察分析主要是受到非息收入的拖累。

蘇州銀行業(yè)務(wù)主要由凈利息收入、手續(xù)費(fèi)傭金及投資收益等非息收入構(gòu)成，其中利息收入仍是 " 扛把子 " 業(yè)務(wù)，營收占比超 60%。

而一季度蘇州銀行的非息收入 " 掉了鏈子 "，實(shí)現(xiàn)收入 10.22 億，同比下降了 5.19%。其中手續(xù)費(fèi)傭金業(yè)務(wù)收入 5.76 億，同比僅增長了 6.5%，相較于 2022 年的 7.77% 繼續(xù)放緩，與 2020 年及 2021 年動(dòng)輒 20% 的增速更是相去甚遠(yuǎn)。

蘇州銀行手續(xù)費(fèi)中間業(yè)務(wù)的放緩，更多是受市場波動(dòng)，尤其是債市波動(dòng)及投資者投資偏好謹(jǐn)慎的影響。

此外，受影響的還有蘇州銀行與投資相關(guān)的其他非息收入，營收 4.46 億，同比降幅達(dá) 17%。其中投資收益為 2.58 億，同比降幅超 30%，營收占比也由 2022 年的 11.88% 降至 8.17%。

值得一提的是，蘇州銀行在凈息差走低的同時(shí)，凈利息收入對營收起到了托底作用。

一季度蘇州銀行凈息差為 1.77%，相較于 2022 年的 1.87% 下降了 0.1%，卻實(shí)現(xiàn)凈利息收入 21.37 億，同比增速達(dá) 11.13%，比 2022 年全年的 10.73% 數(shù)據(jù)還高了 0.4%。

這主要是蘇州銀行2022 年同期的基數(shù)較低所致。從環(huán)比看，2022 年第四季度收入 21.95 億，一季度還下降了 58 億。

一季度蘇州銀行在營收增速減緩的情況下，凈利潤增速還能超過 20%，主要受降低貸款減值計(jì)提和下調(diào)撥備覆蓋率的雙重影響。

在貸款減值計(jì)提上，近年來蘇州銀行的不良貸款率不斷下調(diào)，也相應(yīng)降低了信用減值損失的計(jì)提力度。2022 年由前一年的 1.11% 降至 0.88%，相應(yīng)計(jì)提了信用減值損失 27.64 億，同比下降了 17.3%，對凈利潤有直接的提振作用。

不良貸款率是蘇州銀行業(yè)績的一大亮點(diǎn)。一季度不良率又降為 0.87%，在 17 家城商行中位居第 5 位。但卻僅計(jì)提了 5.09 億的信用減值損失，同比降幅達(dá) 30.5%，遠(yuǎn)超不良率下降幅度，有調(diào)節(jié)利潤嫌疑。

在撥備覆蓋率上，蘇州銀行一季度由 2022 年的 530.81% 降至 519.66%，雖然仍然處在較高水平，但同樣有吃存糧，釋放利潤的需求。

高增長的 "B 面 "

從城商行規(guī)模對比看，無論是資產(chǎn)規(guī)模，亦或是業(yè)績規(guī)模，蘇州銀行排名都處在中下游。

蘇州銀行成立于 2010 年，至今發(fā)展時(shí)間僅有 13 年，在城商行中是最晚的。盡管隨后發(fā)展較快，但到 2023 年一季度，資產(chǎn)規(guī)模僅為 5549.86 億，在城商行中排名倒數(shù)第 6 位。

追根溯源，蘇州銀行轉(zhuǎn)型節(jié)點(diǎn)較晚是造成落后的關(guān)鍵所在。

蘇州銀行前身是蘇州市區(qū)農(nóng)聯(lián)社，2004 年開始組建東吳農(nóng)商銀行，到 2010 年才正式更名為蘇州銀行，從農(nóng)商行定位轉(zhuǎn)為城市商業(yè)銀行。

除了資產(chǎn)規(guī)模排名靠后，蘇州銀行凈息差也表現(xiàn)平平。2023 年一季度位居城商行排名第 9 位，低于江蘇銀行的 1.85% 及寧波銀行 2% 等頭部城商行數(shù)據(jù)。這主要在于生息資產(chǎn)收益率的大幅下行。

2019-2022 年，蘇州銀行生息資產(chǎn)收益率由 4.91% 下降至 4.23%，降幅為 0.68%，而付息成本則由 2.62% 下降到 2.3%，僅下降了 0.32%，遠(yuǎn)高于付息成本的下降幅度。

進(jìn)一步看，這主要與蘇州銀行收益率較低的對公貸款占比較高有關(guān)。

近年來隨著行業(yè)貸款價(jià)格不斷下降，受影響更大的是公司貸款。2019 年蘇州銀行對公貸款收益率還在 5.56%，與個(gè)人貸款的 5.79% 僅 0.23% 的差距，到 2022 年就已經(jīng)降至 4.36%，而個(gè)人貸款僅降到了 5.31%，二者差距已拉大至近 1%。

在對公貸款占比上，多年來蘇州銀行占比均在 60% 以上，2022 年為 66.86%，高于北京銀行 55.79%、江蘇銀行的 53.29% 以及寧波銀行的 54.05%。

在費(fèi)用支出上，蘇州銀行的管理費(fèi)用率也相對較高，30% 以上已經(jīng)是常態(tài)。2022 年管理費(fèi)用為 38 億，費(fèi)用率達(dá) 31.83%，遠(yuǎn)高于江蘇銀行、上海銀行等頭部城商行不足 25% 的水平。

在信貸投放領(lǐng)域，雖然整體占比不高，2022 年僅為 3.96%，但不良率卻是所有投放領(lǐng)域中最高的，達(dá) 4.55%。

2023 年是蘇州銀行管理層換屆之年，任職 12 年之久的前董事長王蘭鳳正式退休，接班人是同為行業(yè)老將的崔慶軍。如何提升盈利能力是崔慶軍面臨的重要課題。

另外，較低的資本充足率也是蘇州銀行需要面對的問題，近年來核心一級資本充足率一直在 10% 以上，到 2022 年下降至 9.63%。對于增速較快的中小型城商行，意味著只能通過不斷融資來滿足資本金。

2021 年公司發(fā)行的 50 億可轉(zhuǎn)債，待全部轉(zhuǎn)股后將會(huì)稀釋現(xiàn)有股東權(quán)益。未來隨著規(guī)?？焖贁U(kuò)張，仍會(huì)有融資壓力。

看點(diǎn)仍在零售

蘇州銀行的優(yōu)勢在對公，但較低的收益率和 " 一條腿 " 走路使得增長動(dòng)能備受質(zhì)疑。未來主要還是看財(cái)務(wù)管理和零售業(yè)務(wù)。

而從兩大業(yè)務(wù)的發(fā)展看，零售業(yè)務(wù)更具看點(diǎn)，不僅增長快且穩(wěn)定，還能提升整體收益率。

財(cái)報(bào)顯示，蘇州銀行的零售貸款從 2017 年的 315.82 億增長至 2022 年的 905.03 億，5 年間規(guī)模增幅達(dá) 186.57%，年均復(fù)合增速達(dá)到了 23.44%，高于同期對公貸款增速的 12.78%，營收占比也由 27.23% 提升至 37.79%。

而同年財(cái)富管理業(yè)務(wù)凈收入從 8.83 億增長至 13.17 億，增幅還不及 50%。財(cái)富管理業(yè)務(wù)雖然被當(dāng)做業(yè)務(wù)重點(diǎn)，但無奈占比較低，一季度僅為 18.24%，當(dāng)下還不能扛大梁。

需要注意的是，一季度蘇州銀行各大業(yè)務(wù)增速均出現(xiàn)放緩，尤其是零售業(yè)務(wù)。其中對公貸款為 1739.14 億，同比增長 8.61%；零售貸款 947.27 億，同比僅增長了 4.67%，相對于 2022 年 17.05% 和 18.35% 增速均明顯回落。

這種回落反映在股價(jià)定價(jià)上，體現(xiàn)了投資者對蘇州銀行未來發(fā)展的預(yù)期。

截至 6 月 21 日，蘇州銀行今年累計(jì)跌了 11%，在區(qū)域性銀行里排名倒數(shù)。市場主要擔(dān)憂是零售占比能不能進(jìn)一步提高，能否繼續(xù)提升資產(chǎn)定價(jià)。

從蘇州銀行零售貸款結(jié)構(gòu)看，增速放緩主要是個(gè)人房貸業(yè)務(wù)拉胯。而消費(fèi)貸和經(jīng)營貸的后來居上將快速補(bǔ)上短板。

2022 年前蘇州銀行的個(gè)人按揭房貸業(yè)務(wù)一直是零售貸款的主要增長源，增速均在 20% 以上，2019 年增速甚至達(dá)到了 45.22%。但 2022 年卻驟然降至 5.57%。2023 年一季度雖然沒有公布具體相關(guān)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)仍然難有起色。

而經(jīng)營貸和個(gè)人住房貸款規(guī)模差距并不大，早在 2019 年只有 6 個(gè)億。到 2022 年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了規(guī)模超越，為 392.52 億，超過個(gè)人住房貸款的 341.49 億，貸款占比分別為 15.66% 和 13.63%。

近年來蘇州銀行的經(jīng)營貸增速一直較為穩(wěn)定，2019-2022 年均在 20% 以上。經(jīng)營貸的崛起與蘇州銀行此前定位服務(wù)中小微的優(yōu)勢密不可分。

此外蘇州銀行的消費(fèi)貸增速也在加快。2020 年由于受到疫情沖擊影響，當(dāng)年收入 136.63 億，同比下降了 18.7%，到 2022 年增速恢復(fù)，達(dá)到了 28.5%，成為推動(dòng)零售業(yè)務(wù)的又一推手。

從蘇州銀行經(jīng)營貸和消費(fèi)貸角度看，未來零售業(yè)務(wù)仍有想象空間。而財(cái)富管理業(yè)務(wù)更容易受市場環(huán)境和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，也與公司營銷能力密切相關(guān)，未來增長仍需觀察。

總體而言，蘇州銀行作為中小型銀行，要想業(yè)績繼續(xù)保持中高速增長，就必須在零售業(yè)務(wù)上再加把火，并提升財(cái)富管理業(yè)務(wù)占比。只有高收益率資產(chǎn)的快速擴(kuò)張，才是對抗行業(yè)降息潮的關(guān)鍵所在。