財(cái)聯(lián)社 7 月 12 日訊（編輯 瀟湘）對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將進(jìn)一步加息的預(yù)期，在近期抑制了美股的反彈勢(shì)頭，但如果今晚公布的美國(guó) 6 月份 CPI 數(shù)據(jù)顯示通脹的消退速度超過經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期，那么利率以及股市的前景可能會(huì)再次發(fā)生變化！

一些業(yè)內(nèi)人士在今晚的美國(guó) 6 月 CPI 數(shù)據(jù)出爐前，已經(jīng)對(duì)此寄予了 " 美好的憧憬 " ……

美國(guó)三大股指周二就全線走高，因不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)周三的 CPI 報(bào)告有望如預(yù)期大幅回落，同時(shí)投資者也在繼續(xù)消化幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員周一的言論，尤其是亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)博斯蒂克當(dāng)時(shí)暗示，通脹或有望在不進(jìn)一步加息的情況下回到目標(biāo)水平。

截止周二收盤，道指領(lǐng)漲三大股指，上漲逾 310 點(diǎn)，漲幅 0.9%。標(biāo)普 500 指數(shù)上漲約 0.7%，以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲 0.6%。

與此同時(shí)，美債多頭也在周三的 CPI 數(shù)據(jù)出爐前，逐漸重整旗鼓。多數(shù)期限美債收益率周二再度走弱，其中 10 年期美債收益率下跌 3.5 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 3.971%，目前已重新回到了 4% 關(guān)口下方。

【資料圖】

有市場(chǎng)分析師指出，對(duì)周三 CPI 報(bào)告的樂觀預(yù)期，目前正助推美國(guó)股債市場(chǎng)在走高。

Fundstrat 分析師 Tom Lee 就最新預(yù)計(jì)，標(biāo)普 500 指數(shù)有望在本周上漲 100 點(diǎn)，或 2.3%。Lee 給出的理由很簡(jiǎn)單：通脹的下降有望減輕美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的壓力，有可能讓央行更快地轉(zhuǎn)向降息，或者至少不會(huì)把利率推得那么高。

瑞銀全球財(cái)富管理美洲資產(chǎn)配置主管 Jason Draho 在一份最新的郵件評(píng)論中，也具體描述了通脹突然回落可能對(duì)市場(chǎng)意味著什么。他指出，" 預(yù)計(jì) 6 月份的總體和核心 CPI 都將大幅下降。"

" 短短幾個(gè)月時(shí)間里 CPI 的大幅回落可能會(huì)讓足夠多的投資者相信通脹已經(jīng)解決。如果出現(xiàn)這種情況，美聯(lián)儲(chǔ)就沒有理由長(zhǎng)期維持較高利率，從而降低衰退風(fēng)險(xiǎn)，"Draho 表示。

業(yè)內(nèi)人士目前普遍預(yù)計(jì)，美國(guó) 6 月 CPI 同比漲幅有望進(jìn)一步回落至 3.1% ——這將是自 2021 年 3 月以來的最小漲幅，主要受益于汽油價(jià)格的下降。不包括波動(dòng)較大的食品和能源在內(nèi)的核心 CPI 同比漲幅則預(yù)計(jì)將放緩至 5%，為 2021 年 11 月以來的最低水平——當(dāng)然，這仍然將是美聯(lián)儲(chǔ)通脹目標(biāo)的兩倍多。

在環(huán)比方面，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì) 6 月 CPI 環(huán)比將上升 0.30%，高于上月的 0.1%；6 月核心 CPI 環(huán)比也將上升 0.3%，低于前值的 0.4%。

值得一提的是，根據(jù)一組統(tǒng)計(jì)顯示，由于美國(guó) CPI 數(shù)據(jù)在過去近 1 年的時(shí)間里已經(jīng)錄得了 "11 連降 "，標(biāo)普 500 指數(shù)在過去一年的 CPI 發(fā)布日中也平均上漲了 1.6%。Piper Sandler & Co. 期權(quán)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人 Danny Kirsch 表示，這一次，期權(quán)市場(chǎng)對(duì) CPI 發(fā)布日的隱含波動(dòng)率定價(jià)約為 0.7%。

今晚美國(guó) CPI 有 " 五種可能場(chǎng)景 "

事實(shí)上，我們?cè)谏蟼€(gè)月的 CPI 前瞻中就曾略帶先見性地提到過一個(gè)月后今晚的 CPI 之夜。因?yàn)閺漠?dāng)時(shí)的 CPI 前瞻指標(biāo)看，由于基數(shù)效應(yīng)的影響，美國(guó) CPI 數(shù)據(jù)很可能會(huì)在 6 月持續(xù)大幅回落，這將使總體 CPI 指標(biāo)在短短兩個(gè)月內(nèi)下降近 2 個(gè)百分點(diǎn)——我們當(dāng)時(shí)曾提到，" 這將是過去 70 年中，在短短兩個(gè)月內(nèi)經(jīng)歷的最大 CPI 降幅之一 "。

而如今，雖然 3.1% 的 CPI 總體預(yù)期已經(jīng)是挺低了，但仍有一些市場(chǎng)人士提醒今晚的數(shù)據(jù)存在進(jìn)一步超預(yù)期回落的可能性。

摩根大通銷售和交易部門分析師 Andrew Tyler 及其團(tuán)隊(duì)表示，希望從周三出人意料的消費(fèi)者通脹數(shù)據(jù)中獲利的交易員，其實(shí)可以做好數(shù)據(jù)低于預(yù)期的準(zhǔn)備。該行團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，今晚 CPI 數(shù)據(jù)有五分之四的機(jī)會(huì)達(dá)到或低于預(yù)期，這一結(jié)果有望提振股市。

Tyler 及其團(tuán)隊(duì)羅列了今晚美國(guó) CPI 數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)的五種可能場(chǎng)景：

45% 概率：CPI 同比漲幅介于 3%-3.2% 之間

這是小摩報(bào)告認(rèn)為最有可能出現(xiàn)的結(jié)果。這一結(jié)果將繼續(xù)支持通脹大幅回落的說法，但不太可能使美聯(lián)儲(chǔ)放棄在 7 月份加息 25 個(gè)基點(diǎn)：不過，這一結(jié)果可能足以消除今年余下時(shí)間進(jìn)一步加息的預(yù)期。在這種情況下，標(biāo)普 500 指數(shù)將上漲 0.5%-0.75%。

25% 概率：CPI 同比漲幅在 2.8%-2.9% 之間

在這種情況下，人們可能會(huì)看到 7 月加息預(yù)期下降，在小摩看來，如果看到加息預(yù)期下降到 45% 以下，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)被迫屈服并再次 " 鷹式跳過 " 加息，因?yàn)樵诟惺艿骄o縮周期的全面影響之前，人們已經(jīng)看到通脹基本正常化。小摩認(rèn)為，在此情境下標(biāo)普 500 指數(shù)將上漲 1.5%-1.75%。

15% 概率：CPl 同比漲幅在 3.3%-3.6% 之間

這種情況幾乎不會(huì)緩解市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)很快結(jié)束加息周期的擔(dān)憂，考慮到今年夏天能源價(jià)格有望上漲以及消費(fèi)仍然強(qiáng)勁，這種情況將使通脹預(yù)期受到質(zhì)疑。在這種情況下，標(biāo)普 500 指數(shù)將下跌 1%-1.25%。

10% 概率：CPI 為 2.7% 或更低

在這種情況下，摩根大通交易員認(rèn)為本月加息可能性將被徹底排除在外，第四季度降息的可能性也將增加。標(biāo)普 500 指數(shù)有望大漲 2.5%-3%。

5% 概率：CPl 為 3.7% 或更高

這是概率最小的情況。小摩認(rèn)為，這將導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在 7 月份加息 50 個(gè)基點(diǎn)，并在余后會(huì)議上額外加息。這一結(jié)果也將引發(fā)市場(chǎng)大舉拋售，標(biāo)普 500 指數(shù)將大跌 2%-2.5%。

今晚 CPI 發(fā)布日的 " 注意事項(xiàng) "

當(dāng)然，最后也需要提醒投資者的是，在 CPI 發(fā)布日進(jìn)行市場(chǎng)交易并不簡(jiǎn)單。

首先，對(duì)數(shù)據(jù)的解讀可能有不同側(cè)重，人們?cè)谀念?CPI 指標(biāo)更為重要的問題上長(zhǎng)期就存在分歧。例如，上述摩根大通團(tuán)隊(duì)關(guān)注的是整體數(shù)據(jù)，而 22V Research 的一項(xiàng)調(diào)查則更側(cè)重于剔除食品和能源的所謂核心通脹指標(biāo)。

在 22V 對(duì)客戶的調(diào)查中，近三分之二的受訪者預(yù)計(jì)核心 CPI 將低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的 5%。

此外，投資者也不容忽視的是，雖然今晚的 CPI 數(shù)據(jù)可能會(huì)挺好看——至少將會(huì)來到 "3 時(shí)代 "、甚至有可能一口氣跳入 "2 時(shí)代 "，但這本質(zhì)上主要源于基數(shù)效應(yīng)的影響。

事實(shí)上，今晚的 CPI 之夜，既有可能是美聯(lián)儲(chǔ)本輪緊縮周期迄今 " 離抗通脹勝利最為接近的一次 "，在未來半年很可能也同樣如此——因?yàn)樵诮酉聛砣魶]有全面的經(jīng)濟(jì)沖擊導(dǎo)致通脹月環(huán)比降至零或者負(fù)值，CPI 仍可能將像下圖一樣重新反彈。

正如許多市場(chǎng)人士近來反復(fù)強(qiáng)調(diào)的那樣，抗通脹戰(zhàn)役的 " 最后一英里 " 往往是最艱難的，而今晚過后，美聯(lián)儲(chǔ)顯然就將走到這一步。