" 室溫超導(dǎo) " 事件發(fā)酵后，鈦媒體創(chuàng)投家在第一時(shí)間聯(lián)系了 20 多家硬科技領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)，他們的回復(fù)大多偏向于保守，表示 " 會(huì)持續(xù)關(guān)注，讓子彈再飛一會(huì) "。

實(shí)際上投資人的反應(yīng)完全在預(yù)期內(nèi)，畢竟此前類(lèi)似的天降 " 風(fēng)口 " 快被玩兒成 " 狼來(lái)了 "，何況是在學(xué)術(shù)界都爭(zhēng)議巨大的 " 室溫超導(dǎo) "，LK-99 的復(fù)現(xiàn)也僅僅證明了它的抗磁性，而零電阻特性還未被證實(shí)。

(資料圖片僅供參考)

至少目前成不了風(fēng)口

事件起源于 7 月 22 日，韓國(guó)量子能源研究所研究團(tuán)隊(duì)在預(yù)印本平臺(tái) arXiv 上接連發(fā)布兩篇論文，聲稱團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)一種改性的鉛磷灰石材料能夠在 400K（127 ℃）以下表現(xiàn)為超導(dǎo)體，并命名為 LK-99。

瞬間，LK-99 材料驗(yàn)證的話題在 B 站上破 3000 萬(wàn)瀏覽，" 室溫超導(dǎo) " 關(guān)鍵詞近 14 天的百度搜索指數(shù)量呈指數(shù)級(jí)上升，8 月 1 日，美國(guó)超導(dǎo)股票盤(pán)前跳漲 71%，最高漲幅達(dá) 150%。

" 室溫超導(dǎo) " 相關(guān)話題在全球引起了廣泛地討論，更有聲音將其渲染為第四次工業(yè)革命到來(lái)的標(biāo)志，社交媒體為之沸騰。很快事情又迎來(lái)了一波反轉(zhuǎn)，美國(guó)超導(dǎo)幾乎回吐了本輪上漲以來(lái)的全部漲幅。

熟悉的劇情讓人想到了今年 3 月，美國(guó)紐約羅切斯特大學(xué)物理學(xué)家 Ranga Dias 宣布發(fā)現(xiàn)可以在室溫條件下實(shí)現(xiàn)超導(dǎo)的新材料，引爆了全球?qū)W術(shù)界，不過(guò)最終被定性為一場(chǎng)學(xué)術(shù)烏龍。

而這一次 " 室溫超導(dǎo) " 事件的影響力相比 3 月是有過(guò)之而無(wú)不及，即使目前 LK-99 的真?zhèn)沃疇?zhēng)學(xué)術(shù)界還在激烈地討論中，外界也將其渲染為 " 人類(lèi)第四次科技革命的主力 " 又或是 " 代替 AI 大模型的新投資風(fēng)口 "。

" 資本應(yīng)該保持對(duì)前沿技術(shù)的關(guān)注，并尊重客觀規(guī)律，在產(chǎn)業(yè)化階段加大投入，助力新一輪科技革命發(fā)生。這當(dāng)然需要極大的耐心，更需要專(zhuān)業(yè)的知識(shí)。" 中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊表示。

實(shí)際上，站在投資的角度，決定一個(gè)事物能否成為風(fēng)口，背后的底層邏輯是供給和需求，以 " 室溫超導(dǎo) " 為例，核心在于是否有特別大的需求的變化，或者在供給端，是否有新的技術(shù)突破。

至少目前只有新聞支撐的 " 室溫超導(dǎo) " 是成不了風(fēng)口的，還需要證實(shí)需求和供給側(cè)的底層變化。

華創(chuàng)資本投資人張志超表示：" 今年大家討論最多的可能就是 OpenAI 了，大模型的出現(xiàn)引發(fā)了一陣創(chuàng)業(yè)熱潮。其實(shí)客觀來(lái)講，這個(gè)領(lǐng)域的供給側(cè)，即底層技術(shù)產(chǎn)生了突破，因此導(dǎo)致了需求側(cè)的改觀，所以 AI 大模型形成了一個(gè)風(fēng)口。"

資本在超導(dǎo)賽道如何布局

" 室溫超導(dǎo) " 目前還處于實(shí)驗(yàn)室階段，尚且需要被證明，暫時(shí)還不涉及產(chǎn)業(yè)化。值得一提的是，中科創(chuàng)星從 2022 年就開(kāi)始布局相關(guān)領(lǐng)域，投資方向覆蓋了底層的磁材、帶材以及可控核聚變。

資本對(duì)于技術(shù)的關(guān)注，最終要回到投資收益上，LP 和 GP 對(duì)于類(lèi)似成本高、商業(yè)化研發(fā)周期長(zhǎng)的標(biāo)的，往往比較謹(jǐn)慎。

回到 " 超導(dǎo) " 投資的大話題上，目前全球范圍內(nèi) " 高溫超導(dǎo) " 和 " 低溫超導(dǎo) " 都實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化，也出現(xiàn)一些掌握核心關(guān)鍵技術(shù)的創(chuàng)業(yè)公司，而常溫常壓的室溫超導(dǎo)暫時(shí)還處于實(shí)驗(yàn)室階段。

其中傳統(tǒng)的 " 低溫超導(dǎo) " 發(fā)展相對(duì)成熟，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有上市公司，例如寶勝股份、中電電氣、通鋼股份、鞍鋼股份等。從早期投資的角度來(lái)說(shuō)，或許 " 高溫超導(dǎo) " 的機(jī)會(huì)更多。

一是 " 高溫超導(dǎo) " 材料的冷卻成本更低、應(yīng)用場(chǎng)景相對(duì)更廣泛，二是 " 高溫超導(dǎo) " 許多設(shè)備目前沒(méi)法實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化的機(jī)會(huì)，存在國(guó)產(chǎn)替代等商業(yè)化落地的價(jià)值。

在張志超看來(lái)，其實(shí)不需要等到室溫超導(dǎo)，如果能夠?qū)崿F(xiàn)從零下 200 多度上升 100 多度，對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展也能形成正向的推動(dòng)，超導(dǎo)的市場(chǎng)也會(huì)有較大的變化和增長(zhǎng)。

" 如果高溫超導(dǎo)能把帶材良率做好、雜質(zhì)和缺陷更少，也許新的技術(shù)突破就可能在現(xiàn)有的高溫材料體系里發(fā)生。"

從投資的角度而言，相對(duì)成熟的行業(yè)如果爆發(fā)出了新的需求，那么也早期投資的機(jī)會(huì)存在。近兩年行業(yè)也一直在探索下游訴求的增長(zhǎng)，例如把超導(dǎo)體應(yīng)用到量子計(jì)算，隨著量子計(jì)算企業(yè)的增多，也能提升對(duì)于傳統(tǒng)低溫超導(dǎo)材料的需求。

" 早期科技投資機(jī)構(gòu)，有意愿也有能力去承擔(dān)投資超導(dǎo)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，華創(chuàng)資本也在長(zhǎng)期追蹤前沿的技術(shù)變化與產(chǎn)業(yè)脈絡(luò)動(dòng)態(tài)。今天大家都想找到更多新材料、現(xiàn)體系，從而發(fā)現(xiàn)室溫超導(dǎo)。這里的底層邏輯更多聚焦在新材料或者說(shuō)科學(xué)技術(shù)范式的變化，但我們也可以拓展地多關(guān)注跨學(xué)科領(lǐng)域的知識(shí)互動(dòng)和跨學(xué)科工具結(jié)合形成的前沿創(chuàng)新。" 張志超表示。

例如通過(guò) AI 的技術(shù)能力去助力超導(dǎo)材料的發(fā)現(xiàn)；通過(guò)智能化、流程化加速新材料的研發(fā)，從而對(duì)更多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)反哺。

創(chuàng)投圈的科技焦慮與狼來(lái)了

在本次 " 室溫超導(dǎo) " 事件期間，投資機(jī)構(gòu)的反應(yīng)呈現(xiàn)兩個(gè)不同的狀態(tài)。

一邊可以看到創(chuàng)投圈迅速拉群組局，有的組織對(duì)外公開(kāi)的線上分享會(huì)，有的跟進(jìn)了內(nèi)部研討會(huì)，總之不會(huì)輕易放過(guò)這個(gè)所謂的 " 未來(lái)風(fēng)口 "。

這種現(xiàn)象被形容為投資人的科技焦慮。

另一邊 " 室溫超導(dǎo) " 事件發(fā)酵后，鈦媒體創(chuàng)投家在第一時(shí)間聯(lián)系了多位相關(guān)背景的投資人，他們整體的回復(fù)偏向于保守，大多表示 " 讓子彈再飛一會(huì) "。

一位有相關(guān)行業(yè)背景出身的投資人告訴鈦媒體創(chuàng)投家，報(bào)道剛剛出來(lái)，他就立馬和師兄弟以及在國(guó)內(nèi)超導(dǎo)領(lǐng)域比較權(quán)威的老師討論，經(jīng)過(guò)幾天密集的交流和公開(kāi)信息的收集，最后圈里形成了一個(gè)共識(shí)，認(rèn)為此時(shí)此刻的 LK-99 并非超導(dǎo)體，所以也不會(huì)太激進(jìn)。

實(shí)際上投資人的反應(yīng)完全在預(yù)期內(nèi)，一方面投資人每天都要去了解很多新技術(shù)，理解這個(gè)前沿科技領(lǐng)域發(fā)生的動(dòng)態(tài)變化，適度地焦慮反而是很好的狀態(tài)，可以時(shí)刻對(duì)新技術(shù)保持敏感。

另一方面，投資人也有投資人的難處，畢竟此前類(lèi)似的天降 " 風(fēng)口 " 快被玩兒成 " 狼來(lái)了 "，何況是在學(xué)術(shù)界都爭(zhēng)議巨大的 " 室溫超導(dǎo) "，LK-99 的復(fù)現(xiàn)也僅僅證明了它的抗磁性，而更重要的零電阻特性還未被證實(shí)。

此前元宇宙時(shí)期的 VR、AR 技術(shù)，新能源、AI 大模型等風(fēng)口的極度盛行與迅速消亡，已經(jīng)足夠后來(lái)者參考，以至于 "xxx 懺悔群 " 已經(jīng)成為了行業(yè)里的一個(gè)梗。

之前筆者將這兩種現(xiàn)象歸因于投資人的背景不同，下意識(shí)認(rèn)為財(cái)務(wù)背景的投資人更激進(jìn)，而相關(guān)專(zhuān)業(yè)出身的投資人出手更為謹(jǐn)慎，例如此前一位財(cái)務(wù)出身看材料的投資人就提到，自己組里行業(yè)出身的投資人看項(xiàng)目總是偏 " 悲觀 "，因?yàn)樘宄撤N材料的 " 天花板 " 在哪里了。有投資人開(kāi)玩笑：" 就像很多公司內(nèi)部的人反而不買(mǎi)公司的股票。"

今天投資市場(chǎng)里面有很多朋友，大家的背景都不同，身上產(chǎn)業(yè)烙印更重的投資人往往更愿意把注意力放在技術(shù)上，在自己完全熟悉的領(lǐng)域里反而有時(shí)候更容易出現(xiàn) " 燈下黑 " 的極端。

但激進(jìn)和謹(jǐn)慎并非沖突，需要找到一個(gè)平衡點(diǎn)，明星項(xiàng)目永遠(yuǎn)是稀缺的，做早期投資，尤其是科技領(lǐng)域的早期投資，就是要機(jī)構(gòu)在企業(yè)還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)正向現(xiàn)金流甚至產(chǎn)生營(yíng)收前，有能力領(lǐng)先于同行作出判斷。

縱觀美國(guó)具有代表性意義的科技企業(yè)，在其發(fā)展、起步之初，都有風(fēng)險(xiǎn)投資提供了持續(xù)與助力，甚至有的投資機(jī)構(gòu)會(huì)拿出自己的管理費(fèi)，或者在 LP 認(rèn)同的情況下，單獨(dú)撥出一筆預(yù)算去支持原始創(chuàng)新。

資本支持向來(lái)是支撐創(chuàng)新科研發(fā)展的重要推動(dòng)力，例如軟銀集團(tuán)、Y Combinator 等投資機(jī)構(gòu)對(duì) AI 研究實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行了大量的投資。去年斯坦福收到了該校歷史上最大的一筆捐款— 11 億美元，捐贈(zèng)者是美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資家 John Doerr，這筆巨款將用來(lái)幫助創(chuàng)建斯坦福杜爾可持續(xù)發(fā)展學(xué)院。

當(dāng)然，隨著國(guó)內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展，也有投資人意識(shí)到了資本之于科創(chuàng)的重要性，在 2021 年，清華大學(xué) 110 校慶之際，IDG 資本向清華大學(xué)進(jìn)行了一筆捐贈(zèng)面向清華大學(xué) -IDG/ 麥戈文腦科學(xué)研究院。

盡管當(dāng)下國(guó)內(nèi)的 LP 與 GP 天然對(duì)周期和收益有期望和控制，往往更希望在技術(shù)實(shí)現(xiàn)從 0 到 1 之后再介入，LP 與 GP 期望收獲高回報(bào)這也無(wú)可厚非，但專(zhuān)業(yè)的科技投資，是否更應(yīng)該大膽地去預(yù)測(cè)行業(yè)的變化，而不是單純享受行業(yè)的紅利。

無(wú)論如何，這次 " 室溫超導(dǎo) " 風(fēng)波還未結(jié)束，它所帶來(lái)的影響也比當(dāng)下更深遠(yuǎn)，正如中科院高能物理研究所研究員徐慶金所說(shuō)，大家能夠關(guān)注超導(dǎo)，也說(shuō)明了普通人對(duì)科學(xué)也是有熱情的，這是令人高興的地方。炒作超導(dǎo)話題比炒作那些娛樂(lè)圈的八卦新聞要好太多了，至少這是一個(gè)科學(xué)普及的過(guò)程。（本文首發(fā)于鈦媒體創(chuàng)投家，作者｜張翌楠 編輯｜陶天宇）