從夫妻早餐店到上市企業(yè)，摘得“包子業(yè)”上市桂冠的巴比食品，近日開始加速走出江浙滬，進(jìn)軍武漢，邁向全國了。

日前，巴比食品(605338.SH)發(fā)布的投資合作協(xié)議公告，若擬收購的目標(biāo)公司滿足收購先決條件的最高標(biāo)準(zhǔn)，巴比食品將以2800w收購其70%的股份，彼時(shí)該目標(biāo)公司應(yīng)擁有730家年銷售額在11W以上的包子店。

這一公告的發(fā)布立馬引來市場的叫好，畢竟對(duì)于巴比食品來說，這是其全國化戰(zhàn)略的重要一步。不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，收購后如何消化?后續(xù)管理能否跟上?以及以加盟為主的巴比食品如何保證產(chǎn)品品質(zhì)，維護(hù)品牌形象等?都是擺在其面前不小的難題。

在朱丹蓬看來，巴比食品全國化擴(kuò)張過程中的一個(gè)核心，即是食品安全的管控問題。通過收購和加盟的方式，在高速擴(kuò)容的過程中，巴比食品在管理上的跨度和廣度也在不斷增加，難度增大。未來，巴比食品自身的管理體系能否及時(shí)更上，品控及監(jiān)管機(jī)制能否真正落定，還有待檢驗(yàn)，而這也會(huì)成為影響公司業(yè)績和股價(jià)趨勢的重要因素。

巴比食品進(jìn)軍武漢，擬2800w收購730家包子店

1月20日晚間，中飲巴比食品股份有限公司(以下簡稱“巴比食品”或“公司”)發(fā)布了一則關(guān)于簽署對(duì)外投資合作協(xié)議的公告，擬與王勇、王竹林、丁劍鋒、陳向軍4位自然人(以下簡稱“交易對(duì)方”)簽署《投資合作協(xié)議》(以下簡稱“協(xié)議”)。

根據(jù)協(xié)議，由交易對(duì)方(或交易對(duì)方設(shè)立的主體)在2021年1月31日前新設(shè)立目標(biāo)公司，注冊(cè)資本為人民幣600萬元，約定在注冊(cè)后的三個(gè)月內(nèi)，交易對(duì)方將“好禮客”、“早宜點(diǎn)”品牌相關(guān)的全部資產(chǎn)及業(yè)務(wù)重組注入目標(biāo)公司。

據(jù)了解，“好禮客”、“早宜點(diǎn)”品牌目前為武漢地區(qū)連鎖門店品牌，總計(jì)銷售包子等食品飲料類產(chǎn)品。關(guān)于簽署“好禮客”及“早宜點(diǎn)”品牌的投資合作協(xié)議的原因，巴比食品在接受藍(lán)鯨記者采訪時(shí)表示：“是公司從長遠(yuǎn)發(fā)展角度做出的慎重決策，系為公司優(yōu)化產(chǎn)能布局、拓寬市場區(qū)域的需要。”

不過，協(xié)議的簽訂并非意味著本次投資的完全落定。新設(shè)立的目標(biāo)公司能否受到巴比食品的最終“青睞”還有待考驗(yàn)。

協(xié)議約定，目標(biāo)公司自注冊(cè)后的第四個(gè)月開始，便進(jìn)入正式運(yùn)營時(shí)間。正式運(yùn)營滿12個(gè)月，并達(dá)到協(xié)議約定的收購先決條件后，巴比食品將依據(jù)協(xié)議約定的條件通過受讓股權(quán)或受讓股權(quán)+增資方式實(shí)現(xiàn)持有目標(biāo)公司70%的股權(quán)，交易資金來源為巴比食品自有資金。

若實(shí)現(xiàn)上述提及的收購先決條件的最高標(biāo)準(zhǔn)，則目標(biāo)公司全部股權(quán)的估值為人民幣4000萬元。(據(jù)巴比食品介紹，目標(biāo)公司估值原則上按目標(biāo)公司的加盟門店數(shù)量，以及經(jīng)審計(jì)的估值銷售額、扣非后凈利潤、主營產(chǎn)品平均毛利率這四項(xiàng)指標(biāo)綜合確定。)

彼時(shí)，目標(biāo)公司需保持規(guī)范運(yùn)營，同時(shí)，旗下“好禮客”、“早宜點(diǎn)”、“巴比”三個(gè)品牌在內(nèi)的加盟門店數(shù)量不少于730家，最近12個(gè)月的估值銷售額合計(jì)不低于8300萬元(其中：巴比加盟門店數(shù)量不少于180家，估值銷售額不低于2000萬元);累計(jì)扣非后凈利潤為正值，并且最近12個(gè)月的主營產(chǎn)品平均毛利率不低于18%。

也就是說，若按最高估值4000萬來算，巴比食品將用2800萬元拿下?lián)碛?30家年銷售額在11萬以上包子店的目標(biāo)公司70%的股權(quán)。對(duì)此，中國食品行業(yè)分析師朱丹蓬表示，無論從投資的角度還是從品牌價(jià)值的引進(jìn)角度來看，巴比食品的這次買賣都是非常劃算的，“即便按最高估值，巴比在資金方面的投入平攤下來也才店均4萬不到，綜合考慮門店?duì)I收以及硬件投入等情況，依然大有裨益。本次也是巴比食品在上市后資金充裕的情況下跨區(qū)域拓展的一次嘗試，華中市場的開拓對(duì)于公司后續(xù)全國化布局有一個(gè)非常好的加持作用”。

收購面臨消化問題，加盟困于管理難題

事實(shí)上，本次意欲進(jìn)軍華中市場的投資合作是巴比食品自上市以來的第一次正式對(duì)外收購。業(yè)內(nèi)人士表示，巴比食品線下體量縱然龐大，不過放在地圖上來看，門店主要集中在上海、江蘇、浙江及廣東等地區(qū)，仍未跳脫區(qū)域品牌的調(diào)性，一定程度上制約了公司未來業(yè)務(wù)的發(fā)展。因此，本次收購也算是巴比食品全國化戰(zhàn)略的重要一步。

此前，巴比食品在接受藍(lán)鯨記者采訪時(shí)曾透露，未來在推進(jìn)自身全國化擴(kuò)張之路上，一方面計(jì)劃通過收購兼并一些在市場區(qū)域、銷售渠道等方面能夠?qū)拘纬蓛?yōu)勢補(bǔ)充的企業(yè)，進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及市場布局，擴(kuò)大公司的銷售規(guī)模和市場份額。另一方面，構(gòu)建和強(qiáng)化線上電商入口，建立基于消費(fèi)者的大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，形成強(qiáng)大銷售平臺(tái)，逐步將業(yè)務(wù)拓展至全國。同時(shí)加強(qiáng)自有電子商務(wù)平臺(tái)建設(shè)，進(jìn)一步提升消費(fèi)者購物體驗(yàn)、增加用戶，為線上銷售打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

如今，據(jù)巴比食品介紹，公司電商業(yè)務(wù)已按照規(guī)劃在穩(wěn)步推進(jìn)中，而后續(xù)收購業(yè)務(wù)達(dá)到披露要求的，公司會(huì)按照監(jiān)管要求及時(shí)披露。

對(duì)于賬面資金充沛、現(xiàn)金流情況良好的巴比食品來說，收購固然可以幫助公司快速推進(jìn)全國化。不過，收購后如何消化?后續(xù)管理能否跟上?也是擺在巴比食品面前的不小難題。

在北京商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長賴陽看來，若收購后依然保留被收購品牌的原有形態(tài)和口味，那么意味著公司會(huì)涉及對(duì)多品牌、多品類的管理，但由于跨區(qū)域的情況存在，總部對(duì)于當(dāng)?shù)氐南M(fèi)習(xí)慣及需求沒有切身體會(huì)，管理起來難度會(huì)比較大;另一種是收購后統(tǒng)一使用巴比食品自身品牌，但口味保留當(dāng)?shù)靥厣@樣的方式也會(huì)使公司給消費(fèi)者留下混亂的品牌印象，且也會(huì)存在對(duì)不同區(qū)域口味的把握難題;反之若堅(jiān)持品牌、口味均與巴比食品保持一致，那么產(chǎn)品在其他區(qū)域的銷售效果則并不一定很理想。所以收購還需慎重，可以考慮先從商超線上渠道去推進(jìn)。

對(duì)此，巴比食品也表示：“公司會(huì)結(jié)合產(chǎn)品特點(diǎn)、自身優(yōu)勢開拓更多樣化的銷售渠道，同時(shí)將為消費(fèi)者提供安全、營養(yǎng)、健康的食品放在首位，如公司推出的30天短保產(chǎn)品，兼顧新鮮、美味、方便，但因保質(zhì)期短，不適合采用長保質(zhì)期速凍產(chǎn)品的銷售模式。”

除收購擴(kuò)張外，巴比食品董事長劉會(huì)平在一個(gè)月前接受e公司的微訪談時(shí)指出，加盟連鎖和團(tuán)餐仍是巴比未來發(fā)展的主要方向。

據(jù)了解，截至2019年6月底，中飲巴比擁有15家直營店、2784家加盟門店，加盟店占比超99%。此外，巴比食品對(duì)于加盟的重視在其對(duì)外投資中也得以印證。上述投資合作協(xié)議中，巴比食品是否收購以及如何收購目標(biāo)公司的先決條件，均與目標(biāo)公司實(shí)現(xiàn)的加盟門店數(shù)量強(qiáng)相關(guān)。

然而，加盟模式一直以來存在著加盟商管理困難、產(chǎn)品品質(zhì)難把控等問題，對(duì)于過度依賴加盟模式的巴比食品來說，一旦門店產(chǎn)品問題出現(xiàn)大規(guī)模爆發(fā)，品牌很可能受到不利影響。此前，據(jù)金證研報(bào)道，“巴比”品牌的加盟店曾多次因產(chǎn)品質(zhì)量問題被消費(fèi)者投訴。

業(yè)內(nèi)人士表示：“加盟的風(fēng)險(xiǎn)在于加盟店的成本和標(biāo)準(zhǔn)化。由于一定程度上加盟商需要自負(fù)盈虧，因此對(duì)于沒有標(biāo)準(zhǔn)化的地方，自然是能省則省，這樣一來，產(chǎn)品品質(zhì)也就不能保證了。”

本次收購計(jì)劃能否最終落定、巴比食品的全國化戰(zhàn)略推進(jìn)是否順利，以及在未來公司的加盟模式如何突破管理難題等，都是擺在巴比食品面前最棘手的問題。巴比食品能否將其一一解決，實(shí)現(xiàn)突破區(qū)域，走向全國的目標(biāo)，記者將保持持續(xù)關(guān)注。(羅曾)