在嚴格把控IPO企業申報質量、對高定價超募行為從嚴監管等趨勢下，IPO“少募”“快過”“快上”漸成主流。

數據顯示，截至目前，2025 年內合計有 46 家 IPO 企業上會，其中半數企業募資金額縮水，多數企業募資金額縮水幅度集中在20%-40%區間。

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分板塊來看，科創板及北交所的企業在申報期間下調募集資金規模的概率較高。截至8月17日，科創板共6家上會企業，其中有5家企業縮減了募資金額，占比高達83.33%；北交所20家上會企業中，有11家企業下調募資金額，占比55%。深主板及滬主板募資縮水企業家數占比分別為50%、41.67%。不過，值得關注的是，創業板則呈現零縮水的獨特態勢。

值得一提的是，除了上會企業外，今年新上市的65家企業中，也有40家企業募資額縮水，占比超過六成。

“隨著宏觀經濟增速放緩，以及頂層設計強調要高質量發展，盲目擴張、‘燒錢’擴張的打法已經是過去式，企業把更多的精力放到了核心業務上，選擇更加務實且可持續的發展戰略。IPO 企業下調募資額，既有監管因素，也是適應時代的趨勢。”澤浩資本合伙人曹剛說道。

半數上會企業下調募資額

從上會情況來看，募資額縮水最多的是泰凱英。公司專業從事礦山及建筑輪胎的設計、研發、銷售與服務的企業。公司北交所IPO于2024年12月6日獲得受理，2025年1月6日進入問詢階段。

在初版招股書中，泰凱英原擬募資約7.7億元，扣除發行費用后的凈額將投資于全系列場景專用輪胎產品升級項目、專用輪胎創新技術研發中心建設項目、國內營銷服務網絡建設項目、海外營銷服務網絡建設項目、專用輪胎數字化管理系統及數字化能力提升項目、補充流動資金。

而在最新披露的上會稿中，泰凱英刪掉了補流項目和營銷網絡建設等項目，將擬募資金額縮減至約3.9億元，扣除發行費用后的凈額將投資于全系列場景專用輪胎產品升級項目、專用輪胎創新技術研發中心建設項目、專用輪胎智能化管理系統提升項目，擬投資金額分別約為2.53億元、1.09億元、2865.87萬元。

從募資縮水的行業分布來看，專用設備制造業和計算機、通信和其他電子設備制造業募資縮水最多，前者總共8家上會，4家募資縮水，后者總共6家上會，4家募資縮水。

此外，橡膠和塑料制品業和通用設備制造業，分別有4家上會，2家募資縮水；化學原料和化學制品制造業3家上會，2家募資縮水，專業技術服務業總共2家上會均募資縮水。

除了上會企業外，今年上市企業也不乏募資縮水企業。

在今年已上市企業中，縮水最多的是賽分科技。公司2025年1月10日上市，是一家專業從事用于藥物分析檢測和分離純化的液相色譜材料的研發、生產及銷售的高新技術企業。

賽分科技IPO擬募資8億元，但實際募資僅2.16億元，募資縮水約73%。其“研發中心建設項目”和補充流動資金均取消，募資項目“20萬升/年生物醫藥分離純化用輔料”調整后為募集資金擬投入1.66億元（原計劃投入3.34億元）。

此外，首航新能、泰禾股份、永杰新材三家企業募資額縮水也超過了50%，縮水比例分別為62.15%、58.64%、53.30%。

其中，首航新能募投資金曾反復調整，其2022年6月提交的招股書顯示，其最初擬募資金額為15.12億元，用于新能源產品研發制造項目、研發中心升級項目、營銷網絡建設項目以及補充流動資金。

2022年11月29日，首航新能更新的招股書顯示，其擬募資金額上升到了35.12億元，其中新增了一個募資項目——首航儲能系統建設項目。注冊稿招股書中，公司募資資金又從上一次35.12億元大幅下調至12.11億元。而最后上市時，首航新能實際募資額卻只有4.87億元。

值得關注的是，從行業分布上看，已上市企業中募資額縮水的情況和已上會企業的分布存在較大重合。

其中，計算機、通信和其他電子設備制造業募資額縮水最多，合計有7家企業募資額縮水。緊隨其后的專用設備制造業、電氣機械和器材制造業、汽車制造業、化學原料和化學制品制造業則分別有6家、6家、4家和4家企業募資額縮水。

多數企業削減補流項目

從下調的原因來看，IPO企業調整募集資金規模是多重因素共同作用的結果，既有監管政策直接影響，也有企業自身的戰略調整。

其中，削減或者砍掉“補充流動資金”項目，是企業下調募集資金的主要方式。

近年來，基于“專注主業，支持實體經濟發展” 的政策導向，監管機構對募集資金用于補充流動資金的比例和合理性進行嚴格審查。證監會明確要求，企業募集資金應優先服務于主營業務發展，限制流動資金占比過高，避免資金閑置或過度補充流動性。

據21世紀經濟報道不完全統計，有超過10家上會企業削減或取消了補流項目。其中較典型的如馬可波羅，在監管問詢后，將募資額從40.18億元削減至23.77億元，并刪除了原有的補流資金計劃，將募集資金集中在產能擴張及產線技術改造上。

再如中策橡膠，其原計劃募集資金70億元，其中28.5億元用于補流，但公司報告期內卻大額分紅，分紅金額合計達16.5億元。在上會稿中，中策橡膠主要砍掉了補流項目和研發項目升級及信息化建設技術改造項目，新增在泰國增資建設高性能子午胎項目，募集資金降至48.5億元。不過，發行上市時，中策橡膠實際募集資金進一步下降至40.66 億元。

也有部分企業被質疑募投項目的必要性和可行性，因而選擇下調募投金額。

較典型的如錦華新材，其此前申報稿顯示，公司募投項目包括60kt/a高端偶聯劑項目、500噸/年JH-2中試項目、酮肟產業鏈智能工廠建設項目、酮肟硅新材料重點企業研究院建設項目、營銷網絡建設項目，投資總額合計7.78億元。

隨后，北交所連續三次問詢募投項目的必要性和合理性，“是否具備消化新增產能的能力”。隨后，錦華新材刪除了酮肟硅新材料重點企業研究院建設項目、營銷網絡建設項目，減少投資額1.77億元。

與此同時，也有部分企業因為戰略調整，市場行情變化等因素，重新規劃募投項目。

比如恒坤新材，其初版招股書顯示，恒坤新材擬募資12億元全部用于新建產能，其中6.07億元用于集成電路用先進材料項目，4.0億元用于集成電路前驅體二期項目，1.93億元用于SiARC（含硅抗反射涂層，三層光刻工藝涉及光刻材料之一）開發與產業化項目。

而在上會稿中，由于“實施場地用途調整”，以及被質疑產能利用率較低等因素，恒坤新材將SiARC開發與產業化項目從募投項目中剔除，對應的計劃募資額也相應減少1.93億元至10.07億元。