“30年來，資本市場累計(jì)實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資超過21萬億元。特別是近年來，我們更加聚焦服務(wù)科技創(chuàng)新，通過改革推動(dòng)要素資源加速向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚，科創(chuàng)板開板以來，IPO融資金額已占同期A股的近一半，資本市場促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)的樞紐作用明顯增強(qiáng)。”12月28日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在中國資本市場建立30周年座談會(huì)上如是說。

易會(huì)滿表示，“十四五”時(shí)期，要把支持科技創(chuàng)新放在更加突出的位置，切實(shí)發(fā)揮好資本市場在促進(jìn)創(chuàng)新資本形成、激發(fā)企業(yè)家精神和人才創(chuàng)新活力等方面的獨(dú)特優(yōu)勢。

市場人士認(rèn)為，當(dāng)前，國家對科技創(chuàng)新的重視程度不斷提升，而資本市場對科技創(chuàng)新發(fā)揮著樞紐作用。因此，需要完善全方位服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)的多層次資本市場體系，引入長期資本，進(jìn)一步引導(dǎo)創(chuàng)投基金投早、投小、投科技。

注冊制下IPO募資金額

占同期A股比例超五成

《證券日報(bào)》記者據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2019年7月22日開市以來截至今年12月28日，科創(chuàng)板上市公司達(dá)211家，IPO募資合計(jì)3003.48億元，占同期A股IPO募資金額的比例為46.06%。另外，注冊制下，61家創(chuàng)業(yè)板公司登陸A股，IPO募資合計(jì)648.13億元。綜合來看，注冊制下，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板IPO募資合計(jì)為3651.61億元，占同期A股募資金額的比例為55.99%。

此外，據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月28日，新三板精選層掛牌公司達(dá)41家，公開發(fā)行募集資金合計(jì)105.21億元。

中原證券策略分析師林思閃對《證券日報(bào)》記者表示，相較于核準(zhǔn)制，科創(chuàng)板注冊制的發(fā)行審核流程效率大大提升，從IPO受理日到上市委會(huì)議通過公告日，科創(chuàng)板公司平均用時(shí)152天，中位數(shù)153天，用時(shí)遠(yuǎn)低于核準(zhǔn)制。

“注冊制以信披為核心，強(qiáng)調(diào)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的信息披露，發(fā)行效率更高，定價(jià)更加專業(yè)化市場化，淡化盈利水平要求，更注重企業(yè)未來的成長性等，更契合科創(chuàng)類企業(yè)特征。”林思閃表示。

中證金融研究院院長張望軍表示，資本市場在支持科技創(chuàng)新方面已具備較好的制度基礎(chǔ)和市場條件。近年來，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制成功落地，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制順利實(shí)施，新三板改革穩(wěn)步推進(jìn)，再融資、并購重組等基礎(chǔ)制度加快優(yōu)化，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)和私募基金減持反向掛鉤政策實(shí)施，資本市場支持科技創(chuàng)新的各項(xiàng)改革取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

引導(dǎo)創(chuàng)投基金

投早、投小、投科技

黨的十九屆五中全會(huì)強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，把科技自立自強(qiáng)作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐。12月16日至18日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出明年八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，第一項(xiàng)便是強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量。市場人士認(rèn)為，國家對科技創(chuàng)新的重視程度不斷提升，未來科技領(lǐng)域?qū)⒌玫絿腋笾С趾褪袌龈嚓P(guān)注。

證監(jiān)會(huì)于12月22日召開的黨委會(huì)和黨委(擴(kuò)大)會(huì)提出，著力完善資本市場支持科技創(chuàng)新的體制機(jī)制。積極發(fā)揮科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板支持創(chuàng)新的功能作用，更好促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)。優(yōu)化再融資、并購重組等政策，完善股權(quán)激勵(lì)和員工持股等制度，支持優(yōu)質(zhì)領(lǐng)軍上市公司更好發(fā)揮引領(lǐng)作用，帶動(dòng)中小企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)。完善私募股權(quán)基金“募投管退”機(jī)制，鼓勵(lì)投早、投小、投科技。

“從目前情況來看，一級(jí)市場投資后移化趨勢比較明顯，早期項(xiàng)目投入不足。‘十四五’期間，資本市場需要進(jìn)一步引導(dǎo)創(chuàng)投基金投早、投小、投科技，支持具有科技含量的公司成長。”投中研究院院長國立波對《證券日報(bào)》記者表示，當(dāng)前，創(chuàng)投基金將更多資金投到了企業(yè)發(fā)展的中后期，甚至是Pre-IPO階段，需要將資金向更早期的項(xiàng)目進(jìn)行有效配置，幫助科技類企業(yè)創(chuàng)新成長。另外，創(chuàng)投基金爭搶明星項(xiàng)目，導(dǎo)致明星項(xiàng)目估值非常高。所以，未來VC/PE行業(yè)面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

對于如何引導(dǎo)創(chuàng)投基金投早、投小、投科技，國立波認(rèn)為，最核心的問題是增加中國長期資本來源。從美國來看，創(chuàng)投基金的LP基本都是養(yǎng)老金等具有耐心的長期資本。但是中國長期資本比較缺乏，導(dǎo)致創(chuàng)投基金投資周期相對較短。另外，我國各地設(shè)立了各種類型的國家級(jí)和省市地級(jí)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，但是在引導(dǎo)“投早、投小、投科技”方面的作用不是很明顯。“所以，從長期來看，需要擴(kuò)大長期資本的來源;從短期來看，可以使各類政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金回歸本源，彌補(bǔ)市場失靈環(huán)節(jié)，引導(dǎo)創(chuàng)投基金‘投早、投小、投科技’”。(吳曉璐)