赴美上市七年后，微博回歸港股市場。12月8日，微博正式在港交所掛牌上市，但從首日表現來看，其回港上市首日開盤破發。實際上，在一眾新興社交產品圍攻下，微博正步入凈利潤下滑、營收單一的窘境，“中年危機”下的微博該如何守住江山?

回港上市首日破發

時隔七年后，微博選擇重新擁抱港股市場。

2014年4月，新浪將微博分拆上市，掛牌在納斯達克，IPO(首次公開募股)發行價定為17美元，微博成為全球范圍內首家上市的中文社交媒體，總市值也一路水漲船高，超越母公司新浪。

二次上市當日，微博首席執行官王高飛表示，對公司發展非常有信心，也更關注長期價值。為了慶祝上市，微博還給員工們發放了“福利”——一份雞腿套餐。中國商報記者注意到，每份套餐上還有“大雞大利，今天加雞腿”的字樣。

不過，重歸港股的首日，微博的股價表現卻并不理想。開盤即破發，股價報256.2港元，較272.8港元的發行價下跌6%。截至12月8日收盤，微博股價為252.2港元，下跌7.18%，首日市值定格在593.99億港元。

招股書顯示，微博此次在港上市共發行1100萬股A類普通股，全球發售所得款項凈額預計約為13.83億港元。微博表示，募集資金計劃用于持續擴大用戶群及提升用戶參與度，以及改善微博的內容生態系統;研發以提升微博的用戶體驗及變現能力;有選擇性地尋求戰略聯盟、投資和收購，以及用作營運資金及一般公司用途。

然而，在公開招股的首日，微博就未獲得足額認購，目前共錄得超過9000萬港元孖展(保證金)，距離以公開發售部分集資近4.27億港元計算的標準有較大差距。

“投資者對于微博一直抱有疑慮。在微信這樣的老對手和抖音、快手等在內的新產品的包夾下，微博處境十分尷尬，一直沒有在產品或模式創新上取得明顯突破，長期吃老本、用戶活躍度和黏性很難維持下去。”透鏡公司研究創始人,資本市場、上市公司研究專家況玉清對記者表示。

深度科技研究院院長張孝容表示，目前港股市場整體處于震蕩過程中，交易體量較小，微博資本方或許會進行市值管理，但是如果下行趨勢保持不變，股價短期內難有出色表現。再加上眾多中概股面臨從美股撤退的可能，退回來后將有一大批涌入港股，因而也會稀釋香港股市資金，可能進一步造成微博股價的下滑。

“中年危機”仍在延續

值得注意的是，與第一次上市不同，第二次上市的微博在業務上也迎來了“中年危機”，走過高速增長期后業績增速逐漸放緩。

數據顯示，2018年-2020年，歸屬于微博股東的凈利潤逐年下降，分別為5.72億美元、4.95億美元、3.13億美元。2021年上半年，歸屬于微博股東的凈利潤為1.31億美元，2020年同期為2.51億美元。

談及凈利潤下降原因，微博提到成本及費用增加、非經營凈虧損擴大等原因。其中，今年上半年凈利潤同比下降，主要因為成本及費用總額增加1.85億美元，有價股權證券投資公允價值變動虧損6950萬美元及投資相關減值6660萬美元等。

商業模式上，微博由于過度依賴廣告和營銷業務，也讓人詬病。根據最新招股書，微博今年前三季度來自廣告和營銷業務的收入為14.3億美元，同比增長38%，占總營收的比重為87.2%。2018年-2020年，微博的廣告主數量分別為290萬、240萬和160萬。今年前三季度，微博的廣告主數量為80萬，較去年同期的140萬減少了60萬。微博稱，這主要是由于中小型企業客戶的流失，以及廣告預算相對較低的個體客戶的流失。

“微博現在屬于夕陽產業，自身存在較多不足，收入來源單一，廣告低迷，流量見頂，商業模式抗風險能力比較弱，加上監管壓力日益增加，運行方應對乏力，用戶口碑變差。現在雖然港股上市，但沒有利好消息刺激，也沒有美好前景激勵。”張孝容表示。

與此同時，微博還面臨著數據安全、反壟斷等多重壓力。8月27日，國家網信辦發布《互聯網信息服務算法推薦管理規定(征求意見稿)》，其中要求，算法推薦服務提供商公開披露其算法相關產品的基本原則、目的、意圖和運行機制，對于熱搜排序、流量造假等問題也提出了嚴要求。

“算法推薦和反壟斷法對于微博都有一定影響。但影響應該有限。其中算法推薦會被很多用戶取消，但微博非精準性營銷廣告投放不會受到影響，只是未來廣告投放的精準度將大幅度降低。未來微博廣告收入下滑是一定的，且比較麻煩的是，微博當前收入來源比較單一，廣告對其業績影響較大。而反壟斷法影響可能更大一些，需要在數據開放和數據安全之間找到平衡點，微博擁有大量非結構性數據，而這些數據往往和個人信息關聯，所以如果開放數據，則有可能損害用戶隱私，如果不開放數據，則會涉及反壟斷問題。”中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授盤和林表示。

夾擊之下如何破局

除了“內憂”外，微博還面臨著抖音、快手、B站一眾新興視頻和社交產品圍攻，內憂外患下，微博該如何破局?

從用戶方面看，截至今年三季度末，微博月活躍用戶數增至5.73億，移動端用戶占比達94%;日活躍用戶數達2.48億，同比凈增2300萬，該增量為近六個季度新高。券商里昂證券研報指出，用戶增長和用戶粘性增加是今年微博的首要任務。目前，微博也在推動用戶的內容消費增長和視頻化，并針對熱門趨勢擴大垂直社交社區。

達睿咨詢創始人馬繼華則對記者表示，微博有點像跑在高速公路上的拖拉機，要想扭轉局勢就必須跟上時代的步伐，將大流量的業務做起來，比如短視頻、直播，充分利用5G技術再次改變新聞傳播形態。

張孝榮認為，微博發展遇到天花板，可以學習微信模式加強自身平臺進化，從平臺走向生態，還可以學習今日頭條模式，加強產品多元化創新，孵化內部新產品，引領行業發展，打造新的社區，但對于缺少產品和技術基因的微博來說，這兩條道路都較為艱難。

“微博應該實現多元化業務模式，比如通過社交，向娛樂、游戲、社交等領域延伸。當前過度依賴廣告投放的微博運營模式，在當前規范立法的互聯網大背景下，經營風險、合規風險都較大。”盤和林表示。他補充說，微博可以嘗試做一下搜索引擎，并提升引擎搜索結果導向實用性內容。實際上微博大量用戶積累的內容數據，但并沒有產生額外的價值，這是非常可惜的，同時，這些數據也沒有形成內容的輸出，微博可以嘗試通過搜索引擎將自身導向知識付費。(記者 祖爽)