上市之前凈利年年增長，上市之后業績立馬“變臉”，這種尷尬情況近日發生在森麒麟(002984)身上。森麒麟于2020年9月IPO上市，2016年至2020年，該公司凈利潤分別同比增長110.56%、28.59%、28.98%、51.63%、32.38%。但到了2021年，公司凈利潤僅有75335.86萬元，同比下降了23.17%。

主營產品毛利率降逾一成

森麒麟是國際少數航空輪胎制造企業之一，主營業務為半鋼子午線輪胎和航空輪胎的研發、生產、銷售。

2月15日，森麒麟公布2021年年報業績：2021年，公司完成輪胎產量2244.05萬條，同比增長11.30%;銷售2134.48萬條，同比增長6.16%。實現營業收入517726.92萬元，同比增長10.03%;凈利潤75335.86萬元，同比下降23.17%。公司擬每10股派發現金紅利1.70元。

在凈利下降的背后，森麒麟主營產品輪胎毛利率和凈利率均出現下滑。2021年公司輪胎毛利率為23.24%，同比減少了10.53%;凈利率為 14.55%，同比減少6.29個百分點。其中三季度和四季度的毛利率分別僅為20.25%、18.88%。

西部證券分析師楊暉認為，森麒麟毛利率下滑主要受兩個因素的影響：一是原材料價格持續上漲。自2020年三季度起輪胎主要原材料如天然膠、炭黑、簾子布等開始漲價，當前價格仍維持高位;二是2021年海運成本上升、集裝箱周轉緊張影響了公司的開工率及發貨量，進而單胎折舊、人工等成本占比提升。

兩股東擬減持不超2.19%股份

雖然業績不佳，但楊暉依然看好公司和賽道長期價值。其認為，隨著原材料、海運、芯片等限制因素趨于緩解，公司業績將回暖。目前海外市場輪胎價格因供給短缺而暴漲，一旦海運復蘇，公司有望重新賺取海外市場高額利潤。國內市場因出口不暢導致競爭加劇，有望進一步優化競爭格局。拐點的出現，將為我們迎來年度級別的投資機會，盈利的修復將以國內競爭的底部，海外市場的超額利潤和公司估值回歸三重形式體現。2月15日，業績公布后，森麒麟股價不降反漲，收盤上漲6.79%，報收于34.15元/股。

不過，值得注意的是，早在今年1月13日，森麒麟就發布了持股5%以上股東減持計劃提前終止暨后續減持計劃預披露的公告。公告顯示，股東潤澤森及新疆瑞森計劃通過集中競價交易或大宗交易的方式減持公司股份合計1428.16萬股，占公司股份總數的2.19%。2021年9月29日至2021年11月8日，潤澤森已通過集中競價交易和大宗交易方式合計減持公司股份1926.62萬股，占公司股份總數的2.97%。(陳慧)