近期，多家A股上市銀行公布了可轉債轉股結果。從數(shù)據(jù)來看，超半數(shù)銀行可轉債累計轉股占發(fā)債總量的比例均接近零。銀行可轉債轉股率低迷的原因有哪些?雖然轉股率整體不高，銀行為何熱衷于申請發(fā)行可轉債，未來轉股率會回升嗎?

近期，多家上市銀行密集披露可轉債轉股情況。

從數(shù)據(jù)來看，轉股率分化情況較為嚴重，超半數(shù)銀行可轉債累計轉股占發(fā)債總量的比例均接近零，轉股率低迷的尷尬仍然存在，但小部分銀行累計轉股比例則已超過10%。

可轉債轉股率分化嚴重

近期，已有重慶銀行、興業(yè)銀行、成都銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行、南京銀行、青島農商行在內的17家A股上市銀行公布了可轉債轉股結果。

以重慶銀行為例，10月11日，該行發(fā)布關于可轉債轉股結果暨股份變動公告，截至9月30日，該行累計已有約18.9萬元重銀轉債轉為A股普通股股票，因轉股形成的股份數(shù)量累計約為1.73萬股。按照發(fā)行總量130億元計算，已轉股的重銀轉債占發(fā)債總量的比例約為0.0015%。

據(jù)了解，重銀轉債于4月14日起在上海證券交易所掛牌交易。除重銀轉債外，在今年上市的可轉債還有興業(yè)銀行發(fā)行的興業(yè)轉債以及成都銀行發(fā)行的成銀轉債。從轉股率來看，分化較為嚴重，截至9月末，興業(yè)轉債累計轉股比例為0.0026%，而成銀轉債的轉股比例則已達到12.536%。

談及可轉債轉股率分化的原因，光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，可轉債轉股率與投資者構成、股價表現(xiàn)等因素相關，轉股率低一定程度上反映了投資者對轉股收益前景預期偏低。此外，與發(fā)行時間也有一定關系，不同發(fā)行時間二級市場、正股股價表現(xiàn)都會有差異。

據(jù)了解，銀行可轉債的期限通常為六年，根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，銀行可轉債發(fā)行結束之日起6個月后，投資人可選擇將其轉換為普通股。一般而言，存續(xù)時間長的可轉債累計轉股率要大于新上市的可轉債。例如，2021年7月在上海證券交易所掛牌交易的南銀轉債，截至2022年9月30日，累計轉股比例為15.0851%。

不過，仍有過往存續(xù)的可轉債轉股率表現(xiàn)較為低迷，累計轉股占發(fā)債總量的比例目前仍接近零，例如，蘇行轉債、紫銀轉債截至今年9月末的累計轉股比例分別為0.0091%、0.0086%。

“轉股率不高意味著可轉債補充資本的效果不理想。”周茂華表示，部分銀行發(fā)行的可轉債轉股率偏低，可能與二級市場正股價格表現(xiàn)不佳或持續(xù)低迷，以及投資者預計獲利空間較小有關。通常情況下，如果二級市場表現(xiàn)良好，投資者看好正股前景，投資者轉股動力會比較強。

轉股率或有望回升

從近期17家公布可轉債轉股結果的上市銀行來看，目前有11家可轉債累計轉股比例接近零。中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英表示，整體來看，可轉債轉股率低的主要原因是A股市場尚處于調整過程中，股價表現(xiàn)仍在持續(xù)走低，在此背景下可轉債轉換為股票可能會帶來一定投資損失，因此投資者轉股相對謹慎，更傾向于持有固定債券收益，待到經(jīng)濟面好轉、銀行股價處于上升趨勢再進行轉換。

從銀行板塊走勢來看，根據(jù)東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)，在2月11日盤中一度達到3141.06點后，銀行板塊便呈現(xiàn)波動下跌態(tài)勢，至9月30日收盤已降至2738.55點。

可轉債只有在轉股之后才能計入核心一級資本，在可轉債轉股比例偏低的情況下，銀行還有哪些補充資本的渠道?王紅英表示，商業(yè)銀行補充資本的主要途徑是依靠自身經(jīng)營，通過利潤留存等內源性融資進行資本補充，但在經(jīng)濟調整階段，依靠盈利轉增資本規(guī)模預計不會大幅增加，在財務指標滿足證監(jiān)會相關監(jiān)管要求的前提下，除可轉債外，還可以通過增發(fā)、配股等方式補充一級資本。

雖然目前可轉債轉股率整體不高，不過，仍有銀行在申請發(fā)行可轉債。齊魯銀行、廈門銀行、長沙銀行、瑞豐農商行等在年內均有可轉債申請或發(fā)行的動向。此外，常熟農商行可轉債將于近期掛牌交易。10月12日，常熟農商行發(fā)布公告表示，經(jīng)上交所自律監(jiān)管決定書〔2022〕269號文同意，該行60億元A股可轉換公司債券將于10月17日起在上交所掛牌交易。

談及銀行仍熱衷于申請發(fā)行可轉債的原因，周茂華表示，一方面，部分銀行補充核心一級資本壓力較大，目前補充核心一級資本的工具并不多，而可轉債發(fā)行成本相對較低，對原股東權益稀釋影響相對小;另一方面，可轉債收益率高于普通債券收益，兼具股、債屬性，投資者可以獲得保底收益等，受投資者青睞。

對于后續(xù)可轉債的發(fā)行及轉股趨勢，周茂華認為，部分銀行補充核心資本壓力較大，預計后續(xù)銀行通過發(fā)行包括可轉債在內的資本工具需求仍旺盛。轉債轉股趨勢方面，隨著國內資本市場轉暖，正股股價前景改善，有助于提升轉股率。 (李海顏)