文 | 深氪新消費

【資料圖】

巴比饅頭在芭比熱度下發出了 " 響聲 "。

近日，" 包子第一股 "巴比食品發布了上半年財報。財報顯示，公司上半年實現營業收入 7.37 億元，同比增長 7.57%，對應歸母凈利潤為 8196.02 萬元，同比降低 30.48%。

增收不增利，巴比食品也被質疑遇到了發展瓶頸。

從消費趨向來看，包子作為復購頻次高的大眾單品，其基本可以被認定為長期生意，然而單價低、競爭壓力大等諸多問題也讓其難逃經營桎梏。

但巴比增收不增利究竟是品類不可逆困境還是可解難題？這或許可以從品牌經營模式中得到答案。

2020 年巴比在 A 股敲響鐘聲時，正值狗不理從新三板退市。

作為百年品牌，狗不理在退市前留下了一連串問題：品牌效應減弱、轉型增長乏力、業績下降，以及包子是否適合資本市場等。時至今日，人們提起狗不理還是 " 貴且難吃 "" 服務態度不好 " 的印象。

反觀巴比，作為 " 新生 " 品牌一路擴張上漲，上市前一年就能賣到 10 個億，且大有增長的趨勢。一進一退，一起一落之間，在 " 包子第一股 " 的光環之內，大眾自然對這個來自華東地區的品牌多了些期待。

要知道，包子饅頭作為傳承千年的美食，幾乎人人愛吃，家家會做。但也正是如此，包子長期處于低門檻競爭，不僅客單價低，且難以做大規模。因此，一旦有像狗不理這樣稍微有點品牌效應的品牌，都大多走上了高客單價提高利潤之路。

但巴比打破了這一行業桎梏。巴比門店內，兩個包子 + 一杯豆漿的組合定價為 6 元，幾乎和普通夫妻店差不多。但正是如此普通的售價，卻創造了一年高達十幾億的營收。

巴比是怎么做到的？

拆開 2022 年財報來看，巴比營收主要來源于三部分，食品類貢獻收入 13.87 億元，加盟商管理收入 4348.97 萬元，以及包裝物及輔料收入 9321.59 萬元。

而占營收大頭的食品類，則主要包括面米類、餡料類和外購食品品類，分別帶來了 6.59 億元、3.49 億元和 3.79 億元。

也就是說，巴比食品不單單是我們以為的賣包子，其主要靠賣餡料、面點和外購食品賺錢。

而支撐起這些生意的，是巴比旗下成百上千個加盟商。

早餐生意的特別之處在于，對選址要求很高，既不能太貴，又得離消費者生活和工作近，且網店足夠密集。

為此，早在 2005 年，巴比就開放了加盟政策，而后直接向加盟商出售原料。

時至今日，巴比旗下特許加盟門店已超 4000 家。從財報中可以看到，2022 年特許加盟店為公司帶來了 11.38 億元的收入。也就是說，上述提到的食品類收入，大多為巴比食品向加盟商售出所帶來的。

正如新腕兒所說，"巴比食品實際上是一家靠加盟商賺錢的公司。"

不過，要做到這一步也并不容易。

巴比采用的是 " 中央工廠 + 門店網絡模式 " 的經營模式，即由基地統一采購原料，進行加工、冷凍儲存和配送。雖然這一模式有利于標準化，且在餐飲行業較為普遍，但由于門店涉及范圍較廣，覆蓋華東、華南、華北、華中等地幾十余座城市，因此想要實現高效配送其實并不簡單。

此外，包子是個特殊的品類，雖然機械化操作可以實現標準化，但現場手工包制的產品卻更受消費者喜愛，且放置時間長了很容易影響口感。比如像素餡類的包子，就不能包久了，否則會降低口感，因此包子這一品類想要標準化、規模化生產并不容易。

為此，巴比食品只有幾款肉包子是中央工廠制作，其他的菜包子均是由中央工廠配送，然后再由門店師傅手工包制。

而這些盡可能的標準化，也讓巴比在保持平價的基礎上走出了差異化的道路，并順利登上 A 股，成為 " 包子第一股 "。

然而上市兩年，巴比就陷入到增收不增利的局面。

財報顯示，公司 2023 年上半年實現營業收入 7.37 億元，同比增長 7.57%，對應歸母凈利潤為 8196.02 萬元，同比降低 30.48%。

巴比增長路徑行不通了？

反映到財報上來，其增收不增利直接來源于成本上漲帶來的經營壓力。

報告期內，巴比食品營業成本同比增長 11.94% 至 5.48 億元，銷售成本率達 74%，創下上市以來新高。

除成本攀升外，上漲的銷售費用和管理費用也在進一步吞噬巴比食品的利潤水平。上半年，巴比食品銷售費用為 4441 萬元，同比增長 30.23%；管理費用為 6333 萬元，同比增長 25.76%。

對于營業成本變動原因，公司表示主要系折舊攤銷、人工成本、能源成本增加以及豬肉等原材料價格同比上浮，導致成本的增加；而銷售費用變動原因則主要系職工薪酬、門店裝修補貼的增加以及房租物業費增加所致。

這些情況均導致了公司凈利率走低，上半年，巴比食品凈利率為 11.07%，同比下滑超 6 個百分點。

但具體來看，巴比主要銷售對象—門店數量增長放緩或許才是最為關鍵的原因。

上半年，巴比食品門店數量雖新增 668 家，但同期閉店數量也在大幅增長，達到 338 家，兩者對沖之下，凈增門店數量直接腰斬，僅有 330 家，遠不及去年同期的一半。

門店增長數量放緩直接導致營收增幅放緩，而成本增幅加大又進一步加重了業績壓力。

此外，備受期待的團餐業務在上半年出現下滑也在加大經營壓力。

自 2017 年起，巴比食品除向加盟商和直營店供貨外，已經開始提供團餐業務，即給各類企事業單位食堂、餐飲商家、便利商超等進行供貨。

2017 年— 2022 年，團餐銷售收入占比逐年增加，其分別貢獻營收 5230.15 萬、8101.63 萬、1.14 億、1.33 億、2.15 億和 3.32 億，占總收入比重分別為 6.04%、8.19%、10.72%、13.67%、15.62% 和 21.77%。尤其在 2021 年、2022 年期間，由于疫情期間公司積極承接政府保供訂單、大客戶各渠道訂單，巴比食品的團餐業務實現了高速發展，連續兩年收入增速超 50%，其中 2022 上半年團餐銷售同比增幅更是達到了 108.06%。

然而這一增速在今年上半年出現明顯下滑。財報顯示，巴比食品團餐業務上半年實現營收 1.51 億元，同比減少 17.10%，營收占比為 20.50%，較去年同期的 26.62% 大幅下滑。

對于團餐業務下滑，公司表示是由于上一年同期基數較大所致，但詳細來看，疫情消散后，巴比應該如何回升團餐業務才是必要的思考點。

誠然，團餐發展將大有可為。

根據艾媒咨詢數據，2016-2022 年中國團餐市場規模穩步增長，由 0.90 萬億元增至 1.98 萬億元，團餐市場占餐飲市場的比例總體呈現上升趨勢，2022 年占餐飲市場的比重達 45.1%。隨著經濟基本面穩中向好，中國團餐市場有望進一步擴大。

放在巴比身上，其團餐業務的增長重點或將放在預制菜上。

近幾年，巴比在不斷加大對預制菜的投入，比如深耕產品研發與創新，持續完善產品工藝和設備功效，研發、生產滿足不同消費場景下的產品等。目前，除面點系列和餡料系列外，其預制菜系列計劃推出以半成品菜為主的包括菜畜（豬、牛、羊）、禽（雞、鴨、鵝等）、水產類、根莖菜類、串串類、調料包幾大品類。

但作為主攻包子的連鎖品牌，巴比的經營重點其實還是在早餐市場。而當下，巴比食品的競爭對手已經不止于同行了。

今年 6 月底，有網友爆料稱古茗的杭州蕭山科創店開始提供 " 超值咖啡早餐 "，套餐主要包含一杯咖啡 + 一份烘焙點心，前者有美式、拿鐵，后者有可頌、牛肉卷。

值得一提的是，古茗并不是第一家試水早餐的新茶飲，在此之前，喜茶、奈雪、蜜雪冰城以及隔壁咖啡市場的 M Stand、瑞幸均上線過早餐系列。

茶飲品牌加入背后，是萬億早餐市場連鎖化不強，且大有可為的強吸引力。

中國烹飪協會發布的《中國早餐市場分析》顯示，全國連鎖早餐企業有 2000 家左右，早餐網點大多在 100 個以內，超過 200 個網點的只有 140 家左右，僅占 7%。

巴比食品自然是為數不多網店布局較密的連鎖早餐企業，但另一方面，由于區域布局過密，也讓巴比食品存在地區依賴的問題。

據了解，截至 6 月末，巴比食品合計擁有門店 4803 家，其中華東地區就占了 3256 家，貢獻了公司主要業績，上半年營收占比達到 84%。

為減輕對華東地區的依賴，巴比在今年 6 月新近開辟了湖南市場，以期進一步擴大市場份額。

就發展空間而言，新市場的開拓，能夠直接復制巴比經營模式，帶來更快規模的增長，但另一方面，新市場的開拓也意味著中央工廠再建、消費者口味變化等一系列問題。

因此，巴比食品能否成長為包店品類的首個萬店連鎖品牌，一切還是未知數。

參考資料：

《穿越周期逆勢增長，揭秘巴比增長背后的消費洞察》 《巴比食品半年關店 338 家！凈利降三成》 《解讀巴比饅頭：優勢，壁壘和隱憂》