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可轉(zhuǎn)債普遍溢價不是好事 增強(qiáng)投機(jī)性失去避險功能

2021-09-08 09:08:05來源:北京商報  

可轉(zhuǎn)債大面積溢價交易,增強(qiáng)了投機(jī)性,可轉(zhuǎn)債失去了避險功能,未來會有較大的風(fēng)險隱患。

東方財富網(wǎng)有一個欄目叫轉(zhuǎn)債申購,顯示了可轉(zhuǎn)債的全部數(shù)據(jù),其中有一列叫轉(zhuǎn)股溢價率,即投資者通過購買可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股相比于直接購買股票的溢價率,在第一頁的數(shù)十只可轉(zhuǎn)債中,只有5只可轉(zhuǎn)債的該數(shù)據(jù)是負(fù)值,其中有4只還是因為可轉(zhuǎn)債尚未上市交易,所以最新價按照面值100元計算。這就是說,至少在最新的這幾十只可轉(zhuǎn)債中,僅有一家是可轉(zhuǎn)債貼水交易,其他的可轉(zhuǎn)債大多溢價率超過10%,20%以上的也比比皆是,再往后面翻幾頁,情況也基本差不多。如此看來,可轉(zhuǎn)債現(xiàn)在已經(jīng)整體處于虛高的水平上,這與過去只有流通盤很小的可轉(zhuǎn)債虛高有所不同,值得引起投資者的警惕。

對于可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率偏高,有三種原因。第一是可轉(zhuǎn)債本身存在債券屬性,假如上市公司股價下跌過多,遠(yuǎn)離轉(zhuǎn)股價太遠(yuǎn),可轉(zhuǎn)債顯示出完全的債券屬性,此時的轉(zhuǎn)股顯然是不劃算的,高企的轉(zhuǎn)股溢價率雖然嚇人,但是卻并沒有太實際的意義,因為如果就這樣保持下去,最后持債人會選擇回售可轉(zhuǎn)債或者兌換本息,投資者也不會有太大的損失。而上市公司如果為了能讓投資者轉(zhuǎn)股,比較常見的操作是大幅降低轉(zhuǎn)股價格,讓股價有可能通過一定幅度的上漲讓轉(zhuǎn)股變成可能。

第二種原因就是因為投資者過度看好某一只股票,引發(fā)股價大漲,但是考慮到股價有漲停板的限制,而可轉(zhuǎn)債沒有,那么當(dāng)投資者因為股價封死漲停而無法買到股票時,可能會選擇以更高的價格買入對應(yīng)的可轉(zhuǎn)債,從而達(dá)到搶先持有股票的目的,此時可轉(zhuǎn)債價格將會出現(xiàn)短期大漲,從而引發(fā)轉(zhuǎn)股溢價率上升,但這種情況多因股票漲停板、轉(zhuǎn)債可交易的情況引發(fā),并不會持續(xù)很久,一般當(dāng)股票能夠正常交易時就會消失。所以這也沒有太大的危害。

顯然,現(xiàn)在的部分可轉(zhuǎn)債并不屬于上述兩種情況,而是第三種情況,即投資者的投機(jī)交易引發(fā),當(dāng)投資者看到可轉(zhuǎn)債可以日內(nèi)T+0交易,并且沒有漲跌停板限制的時候,部分投資者就拋棄了可轉(zhuǎn)債原本的避險屬性,改為把它當(dāng)成投機(jī)炒作的工具,因為投機(jī)者出價更高,所以它們用價格直接趕走了原本的價值投資者,于是可轉(zhuǎn)債市場整體出現(xiàn)泡沫,投資者買賣可轉(zhuǎn)債的理由也不再是因為它能規(guī)避股價下跌的風(fēng)險,而是因為可轉(zhuǎn)債有大資金炒作,投資者買入可轉(zhuǎn)債也并不需要研究對應(yīng)公司的股價走勢,只需要判斷可轉(zhuǎn)債有沒有莊家控盤即可,兩種投資邏輯大相徑庭。

所以本欄說,現(xiàn)在的可轉(zhuǎn)債市場已經(jīng)淪為投機(jī)炒作的工具,轉(zhuǎn)債價格普遍虛高,投資者也缺乏理性,甚至很多投資者并不清楚可轉(zhuǎn)債到底是個什么東西,這樣的情況很危險,不排除泡沫越吹越大的可能,一旦有一天泡沫破裂,莊家出逃,最終被套牢的還是廣大的中小散戶。(周科競)

責(zé)任編輯:hnmd003

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