文 | 紅餐網(wǎng)

如今，一級市場已經(jīng)形成了一套更完整的投資邏輯。

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相較于信心滿滿的餐飲創(chuàng)業(yè)者，餐飲投資人顯得尤為冷靜。

今年上半年，全國餐飲相關(guān)企業(yè)新增注冊量高達(dá) 202.2 萬家，但根據(jù)紅餐產(chǎn)業(yè)研究院最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至 2023 年 6 月 30 日，今年餐飲行業(yè)僅產(chǎn)生 106 筆投融資事件，比去年同期少了 44 起，更不及 2021 年同期。

隨著新冠疫情乙類乙管，餐飲市場的 " 煙火氣 " 回來了，為何投資者的熱情卻在不斷冷卻？今年以來，整個(gè)餐飲資本市場發(fā)生了怎樣的變化？

餐飲融資數(shù)量持續(xù)下跌，大額融資僅 16 起

近三年來，餐飲一級市場的熱度持續(xù)下行。

2021 年，餐飲投資熱度達(dá)到頂峰，全年共有 347 起投融資事件，根據(jù)已披露融資金額的案例統(tǒng)計(jì)，當(dāng)年餐飲行業(yè)總?cè)谫Y額超過 400 億元。進(jìn)入 2022 年后，資本踩下了剎車，當(dāng)年餐飲行業(yè)融資事件僅 238 起，融資金額不過 300 億元。

疫情被視作影響投資機(jī)構(gòu)做出決策的重要因素，也有不少人預(yù)計(jì)，" 寒冬 " 是階段性現(xiàn)象，低谷期只是暫時(shí)，未來終會回調(diào)。不過從今年上半年的數(shù)據(jù)來看，餐飲一級市場并未如期回暖。

除了開頭提到的融資數(shù)量銳減，大額融資事件相比去年同期也進(jìn)一步減少。紅餐網(wǎng)根據(jù)公開披露融資金額的融資事件統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年上半年金額近億的大額融資僅 16 起，較去年少了 9 起。

為何消費(fèi)市場的重啟未能帶來資本市場的同頻？這其實(shí)與今年整個(gè)市場環(huán)境下行、餐飲行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整以及企業(yè)自身發(fā)展不佳都有關(guān)系。

從宏觀上看，國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，2023 年 1-4 月，全國居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）持續(xù)走低，僅在 5 月同比上漲 0.2%。1 — 5 月平均工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）也比去年同期下降 2.6%。這或許意味著消費(fèi)市場并沒有人們預(yù)想中繁榮。

"2023 年來消費(fèi)長期處于下行狀態(tài)，復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期，有效需求不足。" 加華資本創(chuàng)始人兼董事長宋向前告訴紅餐網(wǎng)。在他看來，餐飲企業(yè)當(dāng)下面臨著更大的壓力和挑戰(zhàn)，這一定程度上使得餐飲融資數(shù)量、金額下降。

與此同時(shí)，行業(yè)也正在經(jīng)歷出清階段，面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

" 之前的餐飲行業(yè)是個(gè)‘ 622 ’行業(yè)，即 60% 的人不掙錢，20% 的人不掙不賠，只有 20% 的人才能賺到錢。" 宋向前說道，" 但疫情催化下行業(yè)逐漸向頭部集中，越來越少人賺到錢。而好的企業(yè)往往是不缺錢的，也會更加理性地考慮是否接受一次融資，會更多考慮其帶來的附加價(jià)值。"

尤其是今年以來，大批新從業(yè)者入局，使得同質(zhì)化競爭、供給過剩等問題愈發(fā)嚴(yán)重。" 淘汰率不斷提升，市面上現(xiàn)金流、純利潤表現(xiàn)都非常好的投資標(biāo)的本就不多。" 廣西微念副董事長、杭州微念餐飲新供給主理人楊葉滬指出。

美味投資創(chuàng)始人鄭瓊珊也表達(dá)了類似觀點(diǎn)，在她看來，前兩年餐飲行業(yè)市場估值基本偏高，在政策的影響下投資也將回歸理性，" 激烈的市場競爭下，一些不重視建設(shè)企業(yè)核心競爭力的企業(yè)難免遭到淘汰。站在投資人的角度，也會更理性、更多維地考慮投資。"

此外，行業(yè)投融資降溫也與不少拿了融資的餐飲企業(yè)發(fā)展不佳有關(guān)。某些上市企業(yè)持續(xù)下跌的股價(jià)就給投資人上了一課。

無屆創(chuàng)新資本合伙人譚志旺認(rèn)為，很多之前拿了錢的企業(yè)發(fā)展不盡如人意，后續(xù)成長不及預(yù)期，這給關(guān)注餐飲賽道的投資人敲響了警鐘。" 部分企業(yè)在二級市場表現(xiàn)不佳、估值倒掛，令一級市場的流動性快速收縮，這是十分明顯的。" 譚志旺說道。

楊葉滬也表示，過去很多明星創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目都是 "to VC" 的邏輯，投資人不斷涌入，如今風(fēng)口不再。與此同時(shí)，在他看來很多餐飲企業(yè)在標(biāo)準(zhǔn)化、品牌運(yùn)作能力以及合規(guī)性上都還有很大的提升空間，現(xiàn)存的一些餐飲企業(yè)都存在人力、稅務(wù)等合規(guī)性問題，讓投資人們遲疑不決。

這些品類仍被關(guān)注，但投資人不再出手闊綽

對于資本市場而言，任何風(fēng)吹草動都可能會引起投資決策的變化。今年年初，一則有關(guān)食品餐飲連鎖行業(yè)被列為 " 紅燈行業(yè) " 的傳聞勸退了不少跟風(fēng)者；而 AI、芯片等科技領(lǐng)域的火熱也吸引了不少投資人的目光，搶了新消費(fèi)賽道的 " 風(fēng)頭 "。

不過，在餐飲一級市場整體下行的環(huán)境中，咖啡、茶飲等賽道依舊散發(fā)魅力。

2022 年，咖啡領(lǐng)域融資事件總數(shù)達(dá)到了 38 起。這個(gè)炙手可熱的品類，今年延續(xù)了火熱勢頭。據(jù)紅餐大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年共有 15 家咖啡企業(yè)獲得了融資，投資方不乏天圖資本、金沙江創(chuàng)投等明星機(jī)構(gòu)。

這些拿到融資的咖啡企業(yè)，賽道越來越細(xì)分。既包括了 M stand、小咖主等連鎖咖啡品牌，還涵蓋了隅田川等咖啡零售品牌，此外，運(yùn)營咖啡門店，也專注于咖啡智能終端設(shè)備研發(fā)的小咖咖啡更是拿到了 4.48 億元 B 輪融資。

潮水退去，資本對茶飲賽道同樣熱情不減。

今年以來，茶飲賽道共發(fā)生 17 起投融資，與去年同期幾乎持平。今年上半年，郭氏花旦茶、水瀨噸噸等多家茶飲品牌拿到了千萬元級別融資。

而在今年 6 月，新茶飲品牌 " 茶百道 " 獲得了 10 億元大額融資，更是進(jìn)一步提振了市場信心，在業(yè)內(nèi)人士看來，這是資本市場對未來消費(fèi)增長及新茶飲看好的信號。

不過，對于咖啡、茶飲等熱門品類，一些投資人也提出了 " 冷思考 "。

" 咖啡當(dāng)然是一個(gè)好賽道，成癮性強(qiáng)、復(fù)購率高，與年輕人消費(fèi)場景、生活習(xí)慣息息相關(guān)。" 宋向前認(rèn)為。但他同時(shí)指出，" 并不是大品類就能有大公司 "，咖啡的興起還需要時(shí)間。

譚志旺也認(rèn)為，目前咖啡處于較初級的市場階段，有著不錯(cuò)的發(fā)展前景，但與茶飲賽道相比，咖啡品牌更難跑出來，原因在于咖啡產(chǎn)品的差異性更小。" 咖啡的核心產(chǎn)品不外乎美式、拿鐵，比茶飲更難做出差異性。"

而對于新茶飲賽道，更有不愿具名投資人士斷言，賽道格局初定，很難誕生顛覆性的市場機(jī)會，新品牌難以出頭，且一些頭部未上市品牌的估值較高，對創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來說投資成本依舊過高。" 從投資回報(bào)率來看，現(xiàn)在茶飲其實(shí)并不算高。" 上述人士指出。

此前，一些投資人認(rèn)為餐飲行業(yè)投資門檻和技術(shù)壁壘都很低，在這樣的認(rèn)知帶動下，他們扎堆涌入餐飲業(yè)，導(dǎo)致了餐飲行業(yè)的投資跟風(fēng)現(xiàn)象興起，逐漸背離了實(shí)質(zhì)的價(jià)值，形成泡沫。風(fēng)口之下，業(yè)內(nèi)曾誕生了一大批創(chuàng)投神話，某些品牌 " 單店一個(gè)億 " 也不在話下。

但黃粱一夢終須醒，" 造富美夢 " 在短短數(shù)年后迅速幻滅。今非昔比，在血淋淋的反面教材面前，投資人變得更加謹(jǐn)慎。

投資回歸理性，未來是 " 比拼企業(yè)家能力的時(shí)代 "

除了謹(jǐn)慎看好熱門賽道，一些投資者仍愿意長期堅(jiān)守目前熱度并不高的烘焙等賽道。

今年以來，不少烘焙品類身陷倒閉、收縮的傳聞，整個(gè)賽道風(fēng)聲鶴唳。盡管如此，鄭瓊珊仍在關(guān)注烘焙品類。" 我們不能因?yàn)閭€(gè)別企業(yè)的收縮來斷言一個(gè)賽道的好壞。" 在她看來，產(chǎn)品研發(fā)能力強(qiáng)、供應(yīng)鏈體系搭建完善、具備門店連鎖運(yùn)營能力的品牌始終是值得關(guān)注的投資標(biāo)的。

此外，沉寂許久的正餐賽道也獲得了資本青睞。今年三月，大眾餐飲連鎖企業(yè)小菜園宣布完成數(shù)千萬美元融資，投資方正是加華資本。

這些現(xiàn)象的背后可能意味著投資邏輯正在發(fā)生變化，一級市場目前更看重 " 人 " 的因素。

宋向前認(rèn)為，未來不再是 " 生意人 " 時(shí)代，而將進(jìn)入拼企業(yè)家能力的時(shí)代，也將進(jìn)入 " 好人 " 做生意的時(shí)代。" 任何一個(gè)夕陽行業(yè)都能跑出朝陽公司，關(guān)鍵在于企業(yè)家的能力和水平。行業(yè)競爭本質(zhì)上比拼的是對現(xiàn)代化的理解、管理文化和企業(yè)家精神。"

在他看來，中國餐飲行業(yè)發(fā)展呼喚更專業(yè)的從業(yè)者，也需要更真心誠意的創(chuàng)業(yè)者和投資人來創(chuàng)造社會價(jià)值。

楊葉滬同樣發(fā)現(xiàn)，投資人首先會看創(chuàng)始人或創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)在認(rèn)知層面上是否能快速拉齊，觀察創(chuàng)始人的認(rèn)知深度和廣度，然后才會更細(xì)致入微地考察企業(yè)。

" 事在人為。" 鄭瓊珊說道，" 一流的創(chuàng)始人和團(tuán)隊(duì)可以把二流的企業(yè)做成一流，這個(gè)‘一流’就是預(yù)判力、定力、決斷力、學(xué)習(xí)力及執(zhí)行力。"

此外，能否實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化也是一級市場是否看好的因素之一。

對此，譚志旺表示，" 我們較為關(guān)注單店模型較小、能打開下沉市場，且產(chǎn)品能夠高度標(biāo)準(zhǔn)化的品類，比如說炸串，我們關(guān)注的品牌今年以來獲得了較好的成長。"

一位不具名投資人士也告訴紅餐網(wǎng)，國內(nèi)市場需求足夠大，即便是某一細(xì)分賽道，也能夠打造爆款、廣設(shè)門店，從而誕生億元級以上的生意，關(guān)鍵在于能否實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化。

小結(jié)

近年來，更多錢、資源以及優(yōu)秀人才涌入餐飲行業(yè)，促進(jìn)了行業(yè)繁榮，也一定程度上促使了泡沫的產(chǎn)生。而從去年開始，行業(yè)到了拂清泡沫的時(shí)刻。

投資人視角的轉(zhuǎn)變，或許也能夠啟示一些餐飲人。對餐企而言，與其將發(fā)展寄托于資本，倒不如在打磨商業(yè)模式、培養(yǎng)核心能力、打造供應(yīng)鏈系統(tǒng)等方面多修煉內(nèi)功。慢一點(diǎn)、穩(wěn)一點(diǎn)，未來才會走得更長遠(yuǎn)。

" 看長做短，布局長遠(yuǎn)，以終為始的描繪品牌地圖和商業(yè)藍(lán)圖。" 宋向前認(rèn)為。