8 月 4 日，泰禾正式摘牌，A 股之旅走到盡頭！

這家閩系千億房企在 2010 年借殼上市，至今已 13 年，輝煌時市值高達 500 億元。

公司創始人黃其森，對中國文化一直情有獨鐘，希望借以泰禾振興中式建筑文化。成立二十余載，泰禾已是中式豪宅的天花板，可惜 " 倒在了黎明前 "。

【資料圖】

因 "1 元面值 " 退市

根據摘牌公告，泰禾退市在 2 個月前已板上釘釘。

其股票在 5 月 8 日至 6 月 2 日期間，連續 20 個交易日的收盤價低于 1 元，觸及終止上市情形。

泰禾在 6 月 5 日停牌，最后一個交易日股價報收 0.43 元 / 股，市值 10.7 億元。對比過去，泰禾股價在 2018 年達到歷史最高點 21.3 元 / 股，現已下滑近 98%。

截至今年 3 月 31 日，泰禾仍有 5.32 萬戶股東。現在他們大概要認栽了 ......

泰禾走向退市，是業績下滑、債務壓頂、行業環境變化等多重影響所致。

其營收在 2018 年達到頂峰 308 億元，然后走向下坡路，2020 年驟減至 36 億元；凈利潤扭盈為虧，同期從 25.6 億元降至 -50 億元。近三年，泰禾虧損近 144 億元。

2020 年，泰禾債務違約，正式暴雷。化債三年，其債務情況依舊嚴峻。

2023 年一季度財報顯示，泰禾擁有總資產 2156 億元，總負債 2078 億元。其中，短期借款為 50 億元，一年內到期的非流動負債為 633 億元。但其在手現金為 15.4 億元，遠遠低于短期債務。

截至 2023 年 4 月，泰禾已到期未歸還借款本金為 582 億元，公司對外擔保中實質性逾期債務對應的擔保余額為 54.16 億元。

基于此，泰禾的股價持續低迷，最終走到懸崖邊。

實際上，這種情況在 A 股已屢見不鮮。美好置業、藍光發展、粵泰股份、陽光城等房企均被終止上市。

" 豪宅教父"黃其森

泰禾由黃其森在 1997 年創立。黃其森 1965 年出生于福建省閩清縣的普通家庭，父親是名教師。在嚴厲的教育下，其 15 歲就考入福州大學。

1984 年，黃其森大學畢業后，進入建設銀行工作。后來下海潮席卷全國，31 歲的他放棄鐵飯碗，一頭扎進房地產行業。

房地產大軍頗多，泰禾發展幾年一直不溫不火。

于是，黃其森另辟蹊徑，在歐美風建筑盛行之際，做起中國庭院式的建筑。2002 年，其斥資在北京打造 " 運河岸上的院子 "，開啟復興中式建筑文化之路。

2012 年，該院子更名為 " 中國院子 "，不僅上榜 " 亞洲十大超級豪宅 "，還摘得 " 中國第一別墅 " 稱號。黃其森因此被稱作中國第二代 " 豪宅教父 "。

名號徹底打響后，泰禾在 2012 年至 2016 年間，業績穩步提升，營收從 26 億漲至突破 200 億元，并一路加快擴張速度。

特別是 2017 年，泰禾發起了 46 起并購進行激進擴張，憑此擠進銷售額千億俱樂部，年內銷售增幅達到 147%。

不過，高杠桿、高負債模式帶來的弊端快速顯現。在房地產市場逐步進入下行周期時，泰禾成為最早一批陷入流動性危機的房企。

公司危機之際，2022 年，黃其森剛公開表示 " 今年泰禾要打一個漂亮的翻身仗 " 不久后，就被帶走調查，引發市場猜測。直至 8 個月后，他才 " 回歸 "。

在泰禾輝煌那幾年，黃其森的身家富裕，曾登過福建地產首富的寶座，9 次躋身胡潤百富榜。

明星產品 " 院子系 "

在中式豪宅建筑中，泰禾可謂是天花板的存在。

其產品體系有院子系、大院系、園系、公館系等，最為著名的是 " 院子系 "。

其中，第一個院子 " 北京院子 "，位于朝陽區孫河板塊，售價可高達 10 萬 / 平方米。

2014 年，北京院子一經開盤，一期所推出的別墅房源全部售罄，且全年銷售 17.3 億，領跑中央別墅區。

售價上，別墅戶型在 2 千萬以上，花園洋房在 650 萬以上，樓王在 3-5 億元 / 套，妥妥的富人區。網傳明星趙麗穎就居住在此，歐陽娜娜也買了這里的豪宅。

而為其 " 站臺 " 過的明星陣容也很豪華：成龍、章子怡、馮小剛。

除此之外，泰禾還在省會上布局了 " 院子 "，例如杭州院子、南京院子、武漢院子、合肥院子等等。

" 杭州院子 " 是泰禾院子系在浙江的第一個項目。該院子在 2017 年 6 次開盤，每次開盤均售罄，次次都成為當年杭州單價 5 萬元級別別墅銷售排行榜的第一名。

因受泰禾資金流動性危機影響，該項目還一度停工，直到 2021 年才交付。

在廣深地區，泰禾也有院子，但出于自救，" 佛山院子 "" 廣州院子 " 被擺上貨架，易主世茂。

" 佛山院子 " 坐落于佛山 CBD ——佛山新城核心地段，百米即達地鐵站，盡瞰東平河一線江景。" 廣州院子 " 則地處增城，由于三面環山，曾被嘲 " 山里的豪宅 "。

結語

黃其森身上體現了閩系商人 " 愛拼才會贏 " 的精神，但在激進的發展策略中，徹底失控。

如今，房地產暖風頻吹，政策調整也在路上，但泰禾 " 倒在了黎明前 "。若其能堅持住，憑其獨樹一幟的中式豪宅建筑風格，未必沒有逆風翻盤的機會。

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作者丨 FFH