運(yùn)行已經(jīng)數(shù)載的滬深港通，出現(xiàn)了歷史上難得一見(jiàn)的場(chǎng)景，即北上資金持續(xù)性大規(guī)模流出，而南下資金則瘋狂買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的統(tǒng)計(jì)，過(guò)去的30個(gè)交易日，南向資金單日都保持了凈流入的狀態(tài)，并且單日凈流入規(guī)模還在持續(xù)放大。

以3月19日為例，南向資金有大筆買(mǎi)入港股資產(chǎn)，當(dāng)日南向資金凈流入規(guī)模達(dá)到149億元。而從A股2月3日恢復(fù)交易至今，南向資金流入累計(jì)已經(jīng)超過(guò)1000億元(注：文中全部以人民幣計(jì)算)。作為對(duì)比，2月3日至今北向資金累計(jì)凈流出規(guī)模接近800億。

那么究竟是什么因素促使著國(guó)內(nèi)的資金豪購(gòu)港股?

罕見(jiàn)的大舉買(mǎi)入潮

其背景是，新冠疫情持續(xù)擴(kuò)散在全球引發(fā)的金融市場(chǎng)崩盤(pán)仍在持續(xù)，市場(chǎng)出現(xiàn)了許多難得一見(jiàn)的情形，如美股多次熔斷，多個(gè)國(guó)家甚至還宣布了暫停賣(mài)空的指令。

3月19日，天弘港股通精選基金經(jīng)理劉國(guó)江分析表示，目前，A股相對(duì)于海外市場(chǎng)的超額收益十分明顯，而對(duì)于基本面趨同的港股而言，對(duì)資金的吸引力顯著放大。無(wú)論在哪個(gè)市場(chǎng)，基本面決定著股價(jià)的走勢(shì)，國(guó)內(nèi)疫情基本已控制住，港股市場(chǎng)的內(nèi)地企業(yè)受到的影響短期看似較大，但長(zhǎng)期微弱。

南向資金的歷史級(jí)大買(mǎi)入伴隨的是恒生指數(shù)的持續(xù)下跌。

2020年1月20日，恒生指數(shù)最高沖擊到了29174點(diǎn)，一度有很大希望重回30000點(diǎn)大關(guān)。但隨后行情急轉(zhuǎn)直下，從1月20日至3月19日，恒生指數(shù)跌去了7500點(diǎn)，跌幅25%。

分階段來(lái)看，恒生指數(shù)出現(xiàn)的大幅急跌是從3月6日開(kāi)始。

受海外疫情擴(kuò)散影響以及海外其他主要市場(chǎng)暴跌的影響，恒生指數(shù)也出現(xiàn)了大幅急跌，3月6日至今的10個(gè)交易日，恒生指數(shù)跌幅為17%，也就是1月20日以來(lái)港股的跌幅主要出現(xiàn)在近10個(gè)交易日中。

根據(jù)記者的梳理，南向資金流入港股市場(chǎng)開(kāi)始放大也正是從這一時(shí)期開(kāi)始，近10個(gè)交易日南向資金的日均流入金額達(dá)到了86億，逼近歷史最高水平，可以說(shuō)南向資金是大跌大買(mǎi)。從2020年開(kāi)年算起，至今南向資金累計(jì)凈流入的規(guī)模已經(jīng)接近2000億元。

中金公司統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)也顯示，南向資金則持續(xù)凈流入，且近期隨著港股市場(chǎng)超跌，步伐明顯加快，1月份、2月份、3月份至今日均凈流入為20億、30億、64億元人民幣，特別是3月份至今，隨著港股市場(chǎng)受海外市場(chǎng)動(dòng)蕩影響而下探，南向買(mǎi)入節(jié)奏明顯加速。

融通核心價(jià)值混合(QDII)基金經(jīng)理張婷接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“我們觀(guān)察到自2月開(kāi)始南向資金就已經(jīng)連續(xù)呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)。這主要是從長(zhǎng)期價(jià)值投資的角度來(lái)看，港股估值跟A股和美股比，具有吸引力。雖然短期內(nèi)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下行導(dǎo)致海外資金流出港股，但南下資金代表的內(nèi)地機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為未來(lái)港股的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。”

而港股資深投資人士付世偉則表示：“港股無(wú)論從估值角度，從相對(duì)的走勢(shì)角度，還是溢價(jià)角度，目前都是絕對(duì)的底部區(qū)域，所以南下資金不斷的來(lái)港股抄底。”

事實(shí)上，國(guó)內(nèi)許多投資者都較為認(rèn)可目前的港股已經(jīng)處在了一個(gè)低估的狀態(tài)，配置港股正當(dāng)時(shí)。

買(mǎi)入標(biāo)的扎堆

劉國(guó)江表示，從中長(zhǎng)期看，每一次大跌帶來(lái)的都是配置的良機(jī)。我們堅(jiān)定認(rèn)為當(dāng)前港股面臨很好的長(zhǎng)期配置價(jià)值。

而張婷則向記者透露：“從我們近期對(duì)上市公司的調(diào)研來(lái)看，很多公司并沒(méi)有像市場(chǎng)想象的受到疫情影響那么大，目前港股對(duì)疫情已有較為充分的反應(yīng)，估值與盈利預(yù)期也都已有較為充分的調(diào)整。特別是在全球負(fù)利率疊加疫情的背景下，海外的資金也會(huì)重新回流港股，尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。”

要理解南向資金買(mǎi)入港股的邏輯，來(lái)看南向資金具體買(mǎi)入的標(biāo)的也是一個(gè)好辦法。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前南向資金買(mǎi)入個(gè)股較為扎堆，其中近30個(gè)交易日建設(shè)銀行、騰訊控股以及工商銀行分別被凈買(mǎi)入304億、156億以及109億元，這已經(jīng)占據(jù)了近30日南向資金凈流入規(guī)模的半壁江山。

而前十名中，其他的公司也都集中在銀行股和互聯(lián)網(wǎng)科技公司上，可以看出南向資金的喜好高度一致。

對(duì)于這樣的選擇，老虎證券投研團(tuán)隊(duì)表示，港股整體估值目前在歷史較低位置，其中重要的銀行金融企業(yè)資產(chǎn)甚至已經(jīng)破凈，更重要的是AH溢價(jià)增大，同時(shí)港股整體股息率較高，在目前股價(jià)下跌至凈資產(chǎn)以下，甚至有了“債券”屬性。對(duì)更多基金來(lái)說(shuō)，選擇股息率較高、波動(dòng)性較低的香港市場(chǎng)金融股可以代替?zhèn)M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)配置。

張婷也分析道到：“部分股票受到機(jī)構(gòu)青睞，主要還是由于其高分紅，估值便宜和稀缺性的特點(diǎn)。”

除了銀行股高股息率外，互聯(lián)網(wǎng)科技公司的配置邏輯一部分也和當(dāng)下的疫情相關(guān)，例如南向資金買(mǎi)入前十的公司中，除了騰訊外還有小米和美團(tuán)點(diǎn)評(píng)。

付世偉告訴記者：“大的互聯(lián)網(wǎng)公司受疫情的影響是相對(duì)比較少的，如騰訊因?yàn)樗话肷踔烈话胍陨系臉I(yè)務(wù)主要還是來(lái)自與游戲相關(guān)的，在疫情之下，反而對(duì)游戲這個(gè)行業(yè)是相對(duì)利好的。”

而劉國(guó)江告訴記者，南下資金的來(lái)源很多是保險(xiǎn)資金，保險(xiǎn)資金偏好低估值、高息率的標(biāo)的，如銀行等，也偏好一些大市值的成長(zhǎng)性行業(yè)的頭部公司，如騰訊等。這些公司一定程度受資金流入影響，今年表現(xiàn)相對(duì)抗跌。