即將上會(huì)的譜尼測試集團(tuán)股份有限公司(簡稱：譜尼測試)可以說是老面孔了。早在2012年，譜尼測試曾申請赴創(chuàng)業(yè)板上市，后因公司還有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步落實(shí)，因而取消了創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委對其發(fā)行申報(bào)文件的審核。2016年公司轉(zhuǎn)道上交所主板謀求上市，但卻在剛結(jié)束第一期上市輔導(dǎo)后戛然而止。這一次，譜尼測試再次把上市目標(biāo)鎖定創(chuàng)業(yè)板。那么，征戰(zhàn)8年的譜尼測試，能否如愿登陸資本市場?答案將在本周四揭曉。

業(yè)務(wù)過于單一

“隨著我國國民經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和物質(zhì)產(chǎn)品的豐富，全社會(huì)健康環(huán)保、質(zhì)量安全意識(shí)不斷增強(qiáng)，各行業(yè)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)制定和質(zhì)量控制需求將進(jìn)一步提升，進(jìn)而推動(dòng)檢驗(yàn)檢測市場的擴(kuò)大，為檢驗(yàn)檢測機(jī)構(gòu)的發(fā)展提供良好的市場空間。第三方檢驗(yàn)檢測機(jī)構(gòu)作為我國檢驗(yàn)檢測行業(yè)的重要參與者，近年來也保持了較快的發(fā)展速度。隨著檢驗(yàn)檢測市場的不斷開放和優(yōu)化調(diào)整，國內(nèi)綜合性檢驗(yàn)檢測機(jī)構(gòu)的發(fā)展前景良好。”

上述段落是譜尼測試對所屬行業(yè)前景的部分表述，不難看出，公司所屬行業(yè)隨著需求的加大，發(fā)展前景良好。但在此背景之下，公司卻未能享受到行業(yè)增長的紅利。

從業(yè)績來看，譜尼測試2017年-2019年?duì)I業(yè)收入分別為10.39億元、12.5億元、12.87億元，2018年 、 2019 年 同 比 增 幅 分 別 為20.3%、2.96%;同期凈利潤分別為1億元、1.28億元、1.25億元，2018年 、 2019 年 同 比 增 幅 分 別 為28%、-2.34%。不難看出，公司在2018年業(yè)績快速增長后便開始轉(zhuǎn)頭向下，不僅營業(yè)收入增速大幅下滑，凈利潤則出現(xiàn)負(fù)增長。

此外，譜尼測試營業(yè)收入超過99%來自檢測業(yè)務(wù)，計(jì)量、認(rèn)證以及其他業(yè)務(wù)占比極小，業(yè)務(wù)過于單一的風(fēng)險(xiǎn)凸顯。有市場分析人士認(rèn)為，如果未來下游市場出現(xiàn)變化，導(dǎo)致公司收入、盈利發(fā)生巨大變化將是大概率事件，對公司來說將是“致命一擊”。

我國檢驗(yàn)檢測市場規(guī)模保持約兩成增幅背后，譜尼測試檢驗(yàn)檢測業(yè)務(wù)收入增速在明顯放緩。換言之，公司市場占有率逐步被競爭對手?jǐn)D壓。據(jù)招股書披露，2017年-2019年，公司市場占有率分別為0.44%、0.44%、0.39%。譜尼測試的市場不僅被蠶食，業(yè)績變動(dòng)趨勢已開始背離行業(yè)。

研發(fā)投入滯漲

與同行可比上市公司比較，譜尼測試營業(yè)收入、凈利潤表現(xiàn)均明顯低于同行。營業(yè)收入方面，2019年廣電計(jì)量營業(yè)收入同比增長29.34%，高居可比上市公司首位。華測檢測、電科院、國檢集團(tuán)等3家可比上市公司營業(yè)收入同比增幅均超過10%。而譜尼測試2019年?duì)I業(yè)收入同比增幅僅為2.93%，遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比上市公司。凈利潤方面，華測檢測2019年凈利潤同比增長 76.45% ， 廣 電 計(jì) 量 增 幅 為38.95%，電科院增幅為30.17%。在同行業(yè)可比上市公司業(yè)績均保持快速增長背景下，譜尼測試2019年凈利潤逆勢下滑2.34%。

整體來看，譜尼測試營業(yè)收入增速明顯不如同行業(yè)可比上市公司，凈利潤則已經(jīng)逆行業(yè)下滑。

譜尼測試在招股書中表示，成熟的技術(shù)創(chuàng)新能力是公司保持核心競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵因素之一，公司將繼續(xù)堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，逐步增加研發(fā)投入，提升公司對新技術(shù)、新項(xiàng)目的研究開發(fā)能力。

有分析人士認(rèn)為，在市場激烈競爭中，技術(shù)優(yōu)勢是影響公司競爭力的重要因素之一，高研發(fā)投入則是主要手段。雖然譜尼測試表態(tài)重視研發(fā)，但金融投資報(bào)記者注意到，近三年公司研發(fā)投入增長明顯滯漲。就研發(fā)費(fèi)用來看，2017年-2019 年，分別為 7509 萬元、7654萬元、7878萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入7.23%、6.12%、6.12%。可以看到，公司研發(fā)費(fèi)用增長十分緩慢，2019年比2017年僅增長了4%。再從研發(fā)費(fèi)用占比來看，2018年占比大幅下滑后，2019年出現(xiàn)零增長。