隨著證券公司外資股比的全面放開及資本中介業務的崛起，證券業競爭進一步加劇。在抵御風險的同時，既能增厚收益，又能更好地服務實體經濟，券商亟待補充資本。在此背景下，發行次級債則成為證券公司補充流動性和資本的重要工具之一。

《證券日報》記者根據同花順iFinD數據統計發現，今年以來券商共發行56只次級債，合計已發行總額1056億元，其中還包括6家券商發行的永續次級債。

在今年5月份獲準公開發行次級債之后，7家券商公開發行(包括計劃發行以及永續次級債發行)次級債規模達到770億元，這其中120億元已經成功發行，還有不超650億元次級債的發行“在路上”。

多家券商獲批公開發行

大額次級公司債

9月16日、17日這兩日，中信證券、東興證券相繼公告獲證監會批復，可以向專業投資者公開發行次級公司債券，面值總額分別不超過300億元、100億元，引發業內強烈關注。

今年以來，券商通過發債“補血”的熱情高漲，而次級債正逐漸受到券商的青睞。據《證券日報》記者了解，5月29日，證監會發布《關于修改<證券公司次級債管理規定>的決定》(以下簡稱《管理規定》)。修改后的內容主要包括：優化次級債發行方式，允許公開發行;支持證券公司發行減記債、應急可轉債及其他創新類債券品種;將機構投資者概念統一至《證券期貨投資者適當性管理辦法》的表述和界定等等。

在《管理規定》發布前，券商只能非公開發行次級債券，發行減記債等其他品種也缺乏明確依據。修改后的《管理規定》進一步拓寬了券商發債渠道，此后，券商公開發行次級公司債券提速。

據《證券日報》記者不完全統計，自《管理規定》之后，不少券商公開發行次級債意愿強烈。除上述中信證券、東興證券外，9月2日，證監會同意國泰君安向專業投資者公開發行面值總額不超過200億元次級公司債券的注冊申請。8月28日，證監會同意山西證券向專業投資者公開發行面值總額不超過50億元次級公司債券的注冊申請。至此，在獲準公開發行次級債之后，7家券商公開發行次級債規模達到770億元，其中包括4家券商獲批公開發行累計不超650億元的次級債，以及中金公司、東方證券、光大證券3家券商已公開發行了累計120億元的永續次級債。

中信改革發展研究基金會研究員趙亞赟在接受《證券日報》記者采訪時表示：“次級債相對一般債券償債等級低一些，發行門檻也更低。而券商的信用等級比較高，容易通過次級債獲得資金。允許券商公開發行次級債對券商股顯然是一大利好，首先可以比較容易補充資本金，其次可以增加開展各種增值業務的資金，還可以增強券商的技術升級和研發能力。”

中泰證券分析師蔣嶠也認為，“券商融資主要分為股權融資、債券融資。從融資規模看，債券融資是主要的融資途徑。次級債是唯一可補充券商凈資本的債券。次級債規模自2015年出現回落，原因是次級債發行成本較高，且僅能補充附屬凈資本，相對于股權融資吸引力較低。現在允許證券公司公開發行次級債，可降低券商融資成本，有利于券商補充資本。另外，發行次級債可以提升風險覆蓋率，更好地滿足風控指標的要求。”

已有6家券商合計發行

320億元永續次級債

《證券日報》記者對同花順iFinD數據統計后發現，截至9月17日，今年以來券商共發行56只次級債，合計發行總額1056億元，其中還包括6家券商發行的永續次級債。

從各家券商發行情況來看，申萬宏源證券年內已分兩次合計發行次級債120億元。包括國泰君安、中國銀河、中信建投、東方證券、中金公司、國信證券等券商發行證券公司次級債的規模也達到50億元。

近期，還有多家券商被批準或已發行永續次級債。9月2日，證監會對中信證券公開發行永續次級債券無異議。7月2日，證監會出具復函對光大證券公開發行永續次級債券無異議之后，光大證券于8月14日就公開發行了2020年永續次級債券(第一期)，發行總額20億元，當期票面利率為4.4%。

同時，今年以來已有包括東方證券、光大證券、國泰君安、國信證券、中金公司、中信建投在內的6家券商已經發行了合計320億元的永續次級債，國信證券于9月15日非公開發行了50億元的2020年永續次級債券(第二期)。

從票面利率方面來看，國信證券最高，為4.8%;其次則是東方證券，為4.75%;中金公司緊隨其后，為4.64%。

趙亞赟進一步向記者表示，“首先，永續債沒有期限，不用還本金;每個付息日，發行人可以自行選擇將當期利息以及已經遞延的所有利息，推遲至下一個付息日支付，且不受到任何遞延支付利息次數的限制。發行人可以贖回，持有人也可以選擇賣出。這類債券購買者一般都是商業銀行等金融機構。發行永續債對發行人很有好處，當然信用等級要求也非常高。”