18日券商股整體走高，興業(yè)證券、東方證券、廣發(fā)證券、長(zhǎng)城證券等券商紛紛漲停。大批助力資金流入券商板塊，興業(yè)證券、東方證券、廣發(fā)證券均獲資金凈流入超10億元。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，券商業(yè)績(jī)持續(xù)向好，板塊估值持續(xù)低位。

券商板塊崛起

8家券商股18日紛紛漲停。從多只漲停券商股盤(pán)后龍虎榜來(lái)看，游資成為行情爆發(fā)的一個(gè)重要推動(dòng)因素，同時(shí)部分機(jī)構(gòu)亦開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)掃貨。具體來(lái)看，西南證券、東吳證券買(mǎi)入前五席多為游資席位，滬股通席位對(duì)倒明顯。

“資本市場(chǎng)改革快速推進(jìn)，券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望提速，頭部券商優(yōu)勢(shì)顯著。新單保費(fèi)短期承壓，中長(zhǎng)期仍看好康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展;十年期國(guó)債收益率降至2.9%左右，投資端亦承壓，認(rèn)為未來(lái)伴隨經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，長(zhǎng)端利率有望上行。”海通國(guó)際孫婷建議關(guān)注，東方財(cái)富、東方證券、廣發(fā)證券、中國(guó)太保、中國(guó)平安。

從全行業(yè)來(lái)看，139家證券公司2021年上半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2324.14億元，同比增長(zhǎng)8.90%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)902.79億元，同比增長(zhǎng)8.58%。其中125家證券公司實(shí)現(xiàn)盈利。從已披露上半年年報(bào)的上市公司來(lái)看，行業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)向好。海通證券預(yù)計(jì)，上市券商業(yè)績(jī)遠(yuǎn)好于行業(yè)，根據(jù)券商發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，東方財(cái)富、東方證券業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)較好，凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)106%、77%。

證券板塊估值持續(xù)低位。從近一年的走勢(shì)來(lái)看，證券板塊跑輸滬深300近20%。行業(yè)估值(市凈率)為1.7倍，為一年來(lái)估值區(qū)間的19%分位。

券商板塊估值存在改善機(jī)會(huì)

從長(zhǎng)期來(lái)看，山西證券認(rèn)為，證券公司是資本市場(chǎng)最重要的中介機(jī)構(gòu)之一，直接受益于融資比例提高的監(jiān)管紅利。在監(jiān)管的引導(dǎo)下，做優(yōu)做強(qiáng)，聚焦主業(yè)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力已成為行業(yè)共識(shí)。輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)是提升估值的關(guān)鍵。財(cái)富、資管等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)資本金依賴(lài)較小，邊際成本更低，整體風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，有利于熨平業(yè)績(jī)波動(dòng)，市場(chǎng)估值較高。從二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)有優(yōu)勢(shì)的券商更受市場(chǎng)青睞，有較高的溢價(jià)。建議關(guān)注業(yè)務(wù)全面領(lǐng)先的龍頭券商及輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)有較高護(hù)城河的券商。

8月下旬將迎來(lái)券商和保險(xiǎn)中報(bào)業(yè)績(jī)披露，其中多家券商業(yè)績(jī)預(yù)告高增，龍頭券商增長(zhǎng)確定性較高。根據(jù)21家A股上市券商半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告或業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，上半年凈利潤(rùn)較去年同期普遍增長(zhǎng)，龍頭券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯。

其中，中信證券以121.98億元的凈利潤(rùn)居首位;國(guó)泰君安、海通證券凈利潤(rùn)規(guī)模緊隨其后，分別為81.04億元、80.13億元;招商證券、國(guó)信證券、中金公司3家券商預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)規(guī)模上限均在50億元以上，排名居前。機(jī)構(gòu)認(rèn)為證券公司上半年業(yè)績(jī)維持高增，當(dāng)前市場(chǎng)交投活躍，三季度業(yè)績(jī)?cè)诟叱山活~推動(dòng)下有望延續(xù);同時(shí)，下半年對(duì)于貨幣政策的寬松預(yù)期也將有利于券商板塊估值改善。

安信證券張經(jīng)緯建議，“重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)對(duì)于板塊行情的催化作用。券商基本面與估值的背離將迎來(lái)修復(fù)，持續(xù)看好券商板塊此輪反彈行情的延續(xù)，建議布局龍頭券商、財(cái)富管理特色的中小券商。對(duì)于保險(xiǎn)板塊，受短期健康險(xiǎn)新規(guī)、行業(yè)監(jiān)管及代理人隊(duì)伍脫落等因素影響，7月上市保費(fèi)數(shù)據(jù)整體呈疲軟態(tài)勢(shì)，短期新單銷(xiāo)售仍將乏力，預(yù)計(jì)下半年維持階段性改善的觀點(diǎn)，建議低位布局龍頭險(xiǎn)企。”

投資策略上，東北證券王鳳華認(rèn)為，外資券商加速布局中國(guó)市場(chǎng)，為內(nèi)資市場(chǎng)提升服務(wù)水平，打破同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)局面提供了契機(jī)，同時(shí)也將進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)內(nèi)打造航母級(jí)券商的節(jié)奏，形成內(nèi)外資良性競(jìng)爭(zhēng)格局。基于此，長(zhǎng)期看好國(guó)內(nèi)龍頭券商在打造航母級(jí)券商過(guò)程中孕育的并購(gòu)整合投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦中信證券，上半年，中信股份大手筆增持中信證券H股，中信證券第二大股東越秀金控也于本周發(fā)布了增持計(jì)劃，顯示了股東層面對(duì)龍頭券商中信證券經(jīng)營(yíng)情況的持續(xù)看好。(張曌)