2022年開(kāi)年，金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。2月10日，央行發(fā)布2022年1月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣貸款增加3.98萬(wàn)億元，創(chuàng)下單月增量歷史新高，同比多增3944億元;社會(huì)融資規(guī)模增量明顯回升，為6.17萬(wàn)億元，比上年同期多9842億元。在分析人士看來(lái)，信貸大幅增加得益于2021年末降準(zhǔn)等貨幣政策偏松操作與年初較大的季節(jié)性融資需求，新增信貸、社融超出市場(chǎng)預(yù)期，下一階段，穩(wěn)增長(zhǎng)要繼續(xù)擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)外需。

超出市場(chǎng)預(yù)期

金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣貸款增加3.98萬(wàn)億元，是單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)，同比多增3944億元。環(huán)比2021年12月，1月人民幣貸款多增2.85萬(wàn)億元。

分部門(mén)看，住戶貸款增加8430億元，其中，短期貸款增加1006億元，中長(zhǎng)期貸款增加7424億元;企(事)業(yè)單位貸款增加3.36萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加1.01萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加2.1萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加1788億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少1417億元。

從信貸結(jié)構(gòu)來(lái)看，1月信貸多增部分主要來(lái)自于企業(yè)部門(mén)新增貸款，占全部新增的84.4%，創(chuàng)2021年2月以來(lái)的新高。而居民部門(mén)新增貸款同比2021年1月少增4270億元，其中居民短期貸款和中長(zhǎng)期貸款分別同比少增2272億元和2024億元。

北京商報(bào)記者注意到，2021年末以來(lái)央行積極表態(tài)并運(yùn)用多項(xiàng)政策工具支持信貸投放，在本次金融數(shù)據(jù)發(fā)布前，受到政策積極扶持引導(dǎo)、市場(chǎng)實(shí)際需求以及春節(jié)等多方面因素影響，市場(chǎng)對(duì)于1月的信貸預(yù)期出現(xiàn)了較大的分歧。但從實(shí)際表現(xiàn)來(lái)看，信貸增量整體超出市場(chǎng)預(yù)期。

在植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平看來(lái)，信貸大幅增加得益于2021年末降準(zhǔn)等貨幣政策偏松操作與年初較大的季節(jié)性融資需求，具體落實(shí)到1月信貸數(shù)據(jù)上，企業(yè)融資狀況得到改善，中長(zhǎng)期的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目開(kāi)始發(fā)力，疊加地方政府專項(xiàng)債發(fā)行后財(cái)政資金的投入，反映的是信貸對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度明顯加強(qiáng)。

“但結(jié)構(gòu)性問(wèn)題不能忽略。受春節(jié)前房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷、按揭貸款投放仍受限制影響，居民部門(mén)信貸同比少增，同時(shí)各部門(mén)中長(zhǎng)期融資需求恢復(fù)仍需時(shí)日。”連平補(bǔ)充道。總體來(lái)看，受政策推動(dòng)與信貸季節(jié)性投放高峰影響，1月寬貨幣與增信用的貨幣政策效果顯著，財(cái)政政策超前發(fā)力明顯。但仍不可忽視中長(zhǎng)期信貸增長(zhǎng)放緩的事實(shí)，穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)仍具一定難度。

而針對(duì)居民部門(mén)貸款走勢(shì)，易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)分析表示，對(duì)比2021年同期，住戶部門(mén)貸款數(shù)據(jù)其實(shí)并不強(qiáng)勢(shì)，代表居民房貸的住戶部門(mén)中長(zhǎng)期貸款也是如此。這與1月市場(chǎng)交易表現(xiàn)欠佳有一定關(guān)系。但從大環(huán)境看，信貸在1月明顯發(fā)力，后續(xù)隨著房地產(chǎn)預(yù)期的調(diào)整，信貸支持住房成交的邏輯會(huì)得到體現(xiàn)，相關(guān)住戶貸款數(shù)據(jù)也會(huì)改善，同時(shí)也會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)住房消費(fèi)等領(lǐng)域的活躍。

M2增速加快

1月信貸超預(yù)期增長(zhǎng)，廣義貨幣(M2)也延續(xù)了大幅回升的走勢(shì)。根據(jù)央行披露的數(shù)據(jù)，1月末，M2余額243.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個(gè)和0.4個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣(M1)余額61.39萬(wàn)億元，同比下降1.9%，剔除春節(jié)錯(cuò)時(shí)因素影響，M1同比增長(zhǎng)約2%。流通中貨幣(M0)余額10.62萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.5%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金1.54萬(wàn)億元。

在報(bào)告中，央行解釋道，春節(jié)前由于企業(yè)集中發(fā)放薪酬、福利，單位活期存款會(huì)向個(gè)人存款轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致M1減少較多。2022年春節(jié)前最后一個(gè)工作日為1月30日，而2021年為2月10日。

對(duì)于M2增速大幅上行，連平表示，一方面是大量信貸投放推升了單位存款，因春節(jié)前經(jīng)營(yíng)活動(dòng)減少與疫情影響下開(kāi)工節(jié)奏受限，企業(yè)活期存款較多轉(zhuǎn)向定期存款;另一方面是員工工資、獎(jiǎng)金等的發(fā)放推高城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款。另從“人民幣存款增加3.83萬(wàn)億元，同比多增2600億元”這一數(shù)據(jù)表現(xiàn)中也可以看出，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受春節(jié)影響較大。

自2021年末以來(lái)，貨幣金融政策開(kāi)始發(fā)力支持穩(wěn)增長(zhǎng)，央行通過(guò)降準(zhǔn)、降息釋放長(zhǎng)期資金，保持流動(dòng)性合理充裕，提高貨幣乘數(shù)。中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬也進(jìn)一步分析認(rèn)為，銀行業(yè)加大信貸投放力度，信貸派生能力增強(qiáng)。伴隨著財(cái)政政策前置發(fā)力支持穩(wěn)增長(zhǎng)，也起到了加大貨幣投放作用。

債市逐漸回歸正常節(jié)奏

社融數(shù)據(jù)方面，經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，1月社會(huì)融資規(guī)模增量為6.17萬(wàn)億元，比上年同期多9842億元，環(huán)比2021年12月，社會(huì)融資規(guī)模增量多增3.8萬(wàn)億元。

其中，1月社融增量對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4.2萬(wàn)億元，是單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)，同比多增3806億元。政府債券新增6026億元，同比大幅多增3589億元，也延續(xù)2021年10月以來(lái)政府債券對(duì)社融增長(zhǎng)的支撐作用。

連平告訴北京商報(bào)記者，1月表外融資業(yè)務(wù)新增4479億元，同比多增328億元，但對(duì)比歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，1月為投放高峰期，具有較強(qiáng)的季節(jié)性因素，并不能認(rèn)為其出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。而維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展需要適時(shí)恢復(fù)表外業(yè)務(wù)，滿足優(yōu)質(zhì)房企的合理融資需求。此外，企業(yè)債券新增5799億元，是2020年5月以來(lái)單月增量最高值，也表明在經(jīng)歷兩年多違約事件負(fù)面影響后，債券發(fā)行逐漸回歸正常節(jié)奏，市場(chǎng)回暖趨勢(shì)明顯。

連平認(rèn)為，2021年末降準(zhǔn)后，銀行體系的資金狀況尚未出現(xiàn)明顯改善，貨幣政策仍將維持偏松操作，不排除一季度再次小幅降準(zhǔn)的可能。預(yù)計(jì)2月信貸增量出現(xiàn)季節(jié)性回落，余額增速可能企穩(wěn)回升至11.6%左右;政府債券發(fā)行提速將有望進(jìn)一步推升社融增速至10.7%左右。

溫彬則強(qiáng)調(diào)，下一階段，穩(wěn)增長(zhǎng)要繼續(xù)擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)外需。目前，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊路徑逐漸清晰，預(yù)計(jì)在3月結(jié)束購(gòu)債后啟動(dòng)加息，并將適時(shí)啟動(dòng)縮表。我國(guó)宏觀政策要用好美聯(lián)儲(chǔ)政策實(shí)質(zhì)性收縮前的窗口，針對(duì)總需求不足問(wèn)題，用好總量和結(jié)構(gòu)政策，加強(qiáng)財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)與配合，盡快扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，提振信心，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。(岳品瑜廖蒙)