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持續半年的虧損后，生豬產業似乎看到了曙光。

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7 月下旬以來，國內豬價持續上漲，據農業農村部監測，8 月 3 日生豬價格達 17.61 元 / 公斤，創今年以來新高，此后略有回落，目前穩定在 17.4/ 公斤左右。8 月 8 日，豬肉批發均價達到 22.74 元 / 公斤，較 7 月最低價 18.78 元上漲超 20%。

豬價近期為何強勢走高？這是否意味著豬企已經走出持續虧損的泥潭？未來豬價走勢又將如何？

二次育肥刺激豬價上漲，景氣行情是否可持續？

今年生豬產業一直在呼吁去產能，然而本輪豬價下跌可能與去產能的關系不大。

從新生豬仔和能繁母豬數量來安，行業去產能的進展比較緩慢。今年 1-6 月全國新生仔豬量同比增長 9.1%，未來 6 個月內這些仔豬將陸續長大出欄，預示著生豬供應將繼續增加。同時據 Mysteel 數據，重點樣本企業 7 月份母豬存欄量環比增加 0.01%，其中規模場環比漲 0.02%，同比漲 6.31%；散戶環比降 0.02%，同比漲 6.59%。

分析認為，豬價下跌主要受到許多突發因素以及市場情緒的影響。卓創資訊生豬行業分析師牛哲告訴鈦媒體 App，近期豬價強勢拉漲主要因為國內大部分地區強降雨影響生豬調運，南方病豬對市場的沖擊力度減弱，以及二次育肥熱情攀升攔截部分標豬貨源。

今年 6 月份，規模企業出欄情況整體按計劃進行，然而南方地區養殖業受到疫病影響造成恐慌性出欄，短期內養殖單位出欄量激增，而走貨情況不佳，拖累了豬價。7 月下旬，南方豬病稍有好轉，養殖戶出欄節奏放緩，豬價才逐漸趨于穩定。

而二次育肥入場，則是驅動豬價上漲的重要動力。往年，肥豬（150 公斤以上）的終端消費普遍低于標豬，因此價格也低于標豬，去年 7 月份標肥價差在 0.46 元 / 公斤左右。然而今年豬價低迷，行業紛紛以降低出欄體重的方式來減少庫存、獲得現金流，導致市場上肥豬短缺，肥豬價格反而高于標豬價格，也就是標肥價差（標豬價格 - 肥豬價格）倒掛。

據 Mysteel 農產品數據顯示，今年全國外三元生豬出欄均重持續走低，7 月達到 120.55 公斤，環比下降 0.39%，同比下降 3.53%。標肥價差也在 7 月初變為負值，肥豬與標豬的價差不斷拉大達到 0.44 元 / 公斤，有業內人士透露，部分省區肥豬價格甚至超過標豬達 0.6 — 1 元 / 公斤。

圖片來源：Mysteel 數據

肥豬出欄體重下行，為二次育肥帶來了投資機會。據牛哲透露，各大豬企在短時縮量后已經恢復正常走量，但在屠宰端，8 月份屠宰企業開工率震蕩下滑，截至 8 月 7 日卓創資訊監測的日度生豬開工率為 29.05%，較上月同期下滑 0.56 個百分點。據華創證券調查，當前部分集團廠出欄結構中 30%- 40% 的豬都流入了二次育肥，與屠宰廠搶奪收購資源，此舉也進一步抬高了豬價。

不過零售端豬肉價格的上漲并未沖淡業內的悲觀情緒，一個表現是仔豬價格并沒有同步上漲，牛哲解釋這是因為當下正處于仔豬補欄淡季，加之業內對遠期行情依舊相對悲觀，所以仔豬價格持續低迷。

有券商分析認為，本輪價格上漲是肥標正差帶動下的情緒性上漲，市場上供應并未減少，只是發生延后，從上半年能繁母豬存欄量來看，下半年生豬仍然供大于求，豬價會繼續呈振蕩走勢。同時，豬價大漲可能繼續減緩去產能的速度，加劇未來豬價下跌的風險。

新希望方面也在近期機構調研中坦言，" 下半年的豬價，尤其 9-10 月不會特別好，中秋國慶有可能價格也不會太好，三季度如果豬價一直低迷下去，行業里的壓力會比較大，接下來就看產能去化的速度。"

不過業內也有較為樂觀的聲音，盤古智庫高級研究員江翰認為，后期豬肉價格受多種因素影響，包括飼料成本、生豬供應和消費需求等，預計未來豬肉價格會有所波動，但整體趨勢可能會保持上漲。

牛哲也表示，下半年受國內經濟繼續修復影響，人均可支配收入有望增加，加之開學季以及腌臘旺季對豬肉需求有提振作用，終端消費有望好轉；受豬病影響，下半年生豬出欄量或略有減少，市場或處于供小于求的格局，預計下半年生豬價格偏強運行。

豬價超過成本線，豬企已經穿越 " 寒冬 "？

從近期各大豬企披露的 7 月銷售業績來看，豬價仍環比下降，但降幅有所收窄，個別企業甚至有所上漲，如京基智農和神農集團的售價分別比 6 月增加了 0.43 元 / 公斤和 0.21 元 / 公斤。這對已經虧損大半年的豬企來說是個好消息。

牛哲認為，上市豬企或許有著扭虧的可能。他解釋，當前豬價已回升至養殖成本附近，并且四季度豬價依舊有繼續上沖的可能，豬企有望實現扭虧為盈。

今年以來，各豬企爭相降本提效，許多企業的生豬完全成本已經降至 17 元 / 公斤以下，按照目前的豬價來看已經進入盈利區間。其中成本控制較為優秀的牧原股份截至 6 月份成本已降至 14.6 元 / 公斤左右，并在 7 月 21 日透露部分區域的成本已降至 14 元 / 公斤以下，此外，新希望部分地區養殖場的成本也已經降到 16 元 / 公斤以下。

圖：部分企業的生豬完全成本

降本成效顯著之下，多家企業也降低了上半年業績的虧損預期。其中，牧原股份預計虧損 25.5 億元— 32.5 億元，同比減虧 51.37% 至 61.85%；新希望預計虧損 27.9 億元— 29.9 億元，同比減虧 32.60% 至 27.77%。

不過，隨著養豬行業散戶被淘汰，行業集中度提升，企業未來面臨著愈發激烈的競爭。牛哲認為縱向的一體化布局以及橫向的精細化管理是頭部企業的立身之本，其中飼料成本控制是重中之重。在養豬成本中，飼料成本占比接近 60%，牧原股份、溫氏股份等豬企擁有自己的獨特配料體系，可以根據糧食價格變化及時調整配方，進行不同品種、不同產區原料間的置換，平抑飼料原料價格上漲帶來的風險，平衡生產效益和經濟效益。而單純依靠外購飼料的豬企，飼喂成本相對更難把控。

此外，規模與產能對豬企來說也極為重要。今年豬企逆勢擴張，5 月底牧原股份能繁母豬存欄約 298 萬頭，創下 2021 年一季度以來新高；6 月神農集團披露計劃拿出 7.1 億元用于 4 個生豬養殖建設類項目；近期新希望表示，計劃能繁母豬從當前的 85 萬頭左右 , 年底恢復到 95-100 萬頭左右，提升豬場的使用率。

豬企逆勢擴張，很大原因是因為規模化是豬企壓縮成本、增厚收益的重要途徑。沙利文咨詢顧問、行業分析師潘逸煒曾向鈦媒體 App 表示，由于規模效應，頭部的、大型的養豬企業培育一頭豬所需的平均成本更低、利潤水平更高，在財務上，體現為這些頭部的養豬企業有更高的 ROE。在規模效應下，豬價高位時有更多的豬可出，也是大型養豬企業的優勢所在，帶動了他們整體銷售收入的上漲。

另外這也是為搶占市場份額做好準備。牛哲表示，在未來的周期中不僅會有散戶陸續出清，也有中小企業乃至大型豬企退出生豬養殖市場，市場份額會被快速瓜分，參與其中的玩家，要有一定的體量，還要擁有一定的市場影響力。

數據顯示，2022 年我國生豬出欄量居前的十家企業合計出欄 14192 萬頭，僅占全國生豬總出欄量的 20.28%，行業集中度還有待提升。如今在政策支持下，行業正加速向規模化、集約化、標準化轉變，這將為規模化養殖企業帶來快速發展的新機遇。