10月15日，受澄清未兌付美元債利息的不實傳聞和計劃回購部分優先票據的利好消息影響，佳兆業集團存續美元債全面大漲。截至當日上午9:30，佳兆業2022年9月7日到期美元債大漲近10.5%，位居中資美元債漲幅排行榜第一位;2025年11月11日、2024年6月30日到期美元債漲幅均超8%。

近期，頻現的房企債務違約事件成為地產美元債大面積下跌的導火索。據克而瑞統計，自2021年9月30日至10月12日，Markit iBoxx亞洲中資美元房地產債券指數累計下跌12.62%，在各債券品種中跌幅領先。

面對市場擔憂情緒，包括佳兆業、中國奧園、中梁控股、龍光集團、融信中國等在內的多家房企選擇提前回購債券、主動公布償債安排等方式，釋放出積極保兌付的正面信號，提振市場信心。

債務違約頻發，多家房企評級遭下調

今年以來，房企債務違約事件頻繁出現。10月4日，花樣年控股發表公告，宣布公司本應在當天到期償還的2.06億美元票據未能如期支付;11日，當代置業在公告中稱，公司尋求將一筆在10月25日到期的2.5億美元優先票據延期兌付，到期日將交換至2022年1月25日。在公告中當代置業表示，展期原因為“改善我們的流動性和現金流管理，并避免票據下的任何潛在付款違約”。

中金公司研報顯示，截至10月13日，共有16家境內房地產債券發行人確認債券實質違約，已確認違約債券74支、對應債券發行額968.19億元，上述發行人還有226.1億元公募債券、96.16億元私募債存續。

信用風險頻發，導致多家房企評級遭下調，據中信建投統計，2021年9月共有8家主流房企信用評級或展望被調降20 次，其中包括建業地產、新力控股、花樣年控股、融信中國、鑫苑置業等房企。

10月14日又出現一波房企評級下調潮，國際評級機構惠譽將當代置業的長期外幣和本幣發行人違約評級從“B”下調至“C”;標普將中南建設的長期發行人信用評級從“B+”下調至“B”，并將綠地控股的長期發行人信用評級從“BB”下調至“B+”，展望均為“負面”。

機構下調評級的原因，幾乎都與房企現金流穩定性和融資渠道收窄有關，比如惠譽認為，鑒于當代置業的流動性緊張，就債務展期進行同意征求對其避免違約是必要的;該公司在2021年6月底的可用現金余額約為136億元人民幣，但其獲取現金以償還債券的能力存在不確定性。

海外融資規模收緊，成本攀升

信用評級的下調一定程度上反映了市場的擔憂情緒，證券分析人士表示，房企評級下調往往意味著財務流動性安全狀況出現問題及償債風險加大，很可能會影響房企下一步的融資難度和融資成本。

同時，房企融資還受到監管政策趨緊等影響，今年以來，地產行業海外融資規模明顯下降。貝殼研究院數據顯示，2021年前三季度，房企境外發債折合人民幣約2370億元，同比下降35%，降幅約為境內債3倍，規模占比整體規模約31%。新增發債規模長期低于到期債務規模，即連續4個季度新增發債凈額為負。

其中，第三季度地產美元債市場出現頻繁波動，房企進行境外融資較為謹慎。據克而瑞統計，今年第三季度房企境外債權融資703.28億元，同比下降41%，環比下降31%。

受到市場波動影響，房企境外發債規模收縮的同時，融資成本也呈上升趨勢。貝殼研究院數據顯示，第三季度境外債券融資平均票面利率為8.06%，與2020年同期基本持平，較2021年第二季度上升144個基點。

以今年9月房企發行的17筆境外債券為例，其中有7筆票面利率在10%以上，正商實業發行的1.6億美元債券和銀城國際發行的1.1億美元債券年利率均為12.5%，為當月最高值;景瑞控股、中梁控股、新湖中寶房企等當月發行的債券利率也在10%以上。這些債券的發行目的多是用于償還現有債務。

此外境外債發行期限也在縮短，第三季度平均發行期限2.3年，較2020年同期減少1.2年，較2021年二季度減少0.9年，以3年內短期債務為主。

多家房企提前回購債券，釋放正面信號

在市場整體情緒較為負面的情況下，10月以來，多家房企通過提前回購境外債或公布償債計劃來提振市場信心。

10月15日，佳兆業表示計劃部分回購12月7日到期的6.5%美元債券，隨后其存續美元債大幅上漲。

同日，海倫堡宣布按時兌付5.5億美元高級無抵押債券尚需償還的3.82億美元本金及利息。截至目前，海倫堡年內境外美元債已全部償清，而且在2023年3月前沒有境外債務需要償還，后續償債壓力相對較小。

此前，龍光集團在10月11日宣布提前贖回1000萬美元2022年到期的美元債，并表示截至9月底，已完成2021年所有境內外到期債務的再融資，無債務到期的資金壓力。

10月12日，中國奧園在公告中透露已贖回15億元本金及利息的境內公司債。此前，該公司已經贖回了年內到期的美元債，至此，今年到期的境內公司債和公募美元債已悉數償付完畢。

近期因債務問題備受關注的建業地產也公告表示，截至10月11日，公司當月已從公開市場上購回部分2021年11月票據，本金總額為1428萬美元，占票據初始本金總額的3.57%。

業內人士指出，當前市場波動下債券價格較低，提前回購債券有利于緩解信用債集中到期潮的兌付壓力，也能夠向市場注入信心。

但值得注意的是，房企整體仍然面臨較大的償債壓力。

據克而瑞統計，2021年四季度房企的整體到期債券為1082億元，同比減少7%，環比減少19%，雖償債壓力有所緩解，但仍屬于歷史較高位，同時2022年上半年房企到期債券3671億元，償債壓力持續。分析師表示，未來房企融資環境仍將保持收緊的態勢，房企應加快銷售端現金回流，并積極拓展更加多元化的融資渠道，優化債務結構，提升債務安全邊界。(記者 門庭婷)