8月1日，水井坊發布公告稱，終止對醬酒項目國威酒業的投資，但雙方仍繼續尋找潛在的合作機會。業內人士分析，水井坊投資醬酒符合其戰略發展方向，此次終止項目后可能以其他路徑入局。水井坊未來將以怎樣的方式入局醬酒市場，作為高端白酒品牌的水井坊推醬酒有何優勢，又有多大想象空間?

終止醬酒合作項目

8月1日，水井坊發布公告稱，公司在與梁明鋒、國威公司經過多輪磋商、深入探討后，雙方在合資項目的若干重要商業問題的安排上仍難達成一致。因此，公司董事會審議決定，于7月31日根據框架協議的相關規定向梁明鋒和國威公司發出友好通知，終止框架協議和合資項目，且雙方均不承擔任何責任。

事件可追溯到今年4月，彼時，水井坊發布公告稱，已與梁明鋒、國威公司簽訂框架協議，擬與梁明鋒共同出資新設國威酒業。國威酒業注冊資本至少為8億元，公司以現金形式出資，占合資公司注冊資本的70%，梁明鋒以實物方式出資，占合資公司注冊資本的30%。濃香白酒龍頭涉足醬酒領域一事迅速引發輿論熱議。而近四個月后，水井坊卻又叫停了這一項目。

終止醬酒合作項目對公司經營有何影響?對此，水井坊在公告中表示，此次對外投資終止不會對上市公司財務狀況和經營狀況產生重大影響，也不存在損害上市公司及股東利益的情形。

白酒行業分析師蔡學飛對中國商報記者表示，水井坊與國威公司合作的出發點是對醬酒優質產能的布局，但雙方合作的形式是多樣的，并且不是一蹴而就的。目前醬酒依然是品類驅動，雙方的合作取決于后期的戰略協調。因此，終止投資是出于水井坊更加謹慎的擴張考量，是保障雙方未來共同利益的舉措。

布局并未停止

白酒行業分析師劉曉威也對中國商報記者表示，水井坊叫停這一項目可能意味著其入局醬酒的路徑發生了轉變。水井坊此前的想法是通過合資公司的方式入局醬酒市場，今后水井坊可能換一種方式，例如通過品牌輸出、產品貼牌等輕資產方式或者通過自建工廠等重資產方式。

值得注意的是，水井坊也在公告中表示，雙方仍將繼續探討潛在的合作機會。水井坊將繼續利用各種資源和優勢，推動公司持續健康發展，提升上市公司競爭力。可見，水井坊未來會在醬酒市場采取其他動作。

實際上，早在2016年-2019年，水井坊就認識到，隨著社會消費升級，消費者需要不同的優質白酒產品。經過充分的調研和論證，水井坊認為，目前正是積極投資布局醬酒市場的時機。

在前不久舉辦的水井坊股東大會上，水井坊新任總經理朱鎮豪也曾表示，未來幾年，醬酒會獲得不錯的發展，分品牌看，強品牌會持續發展，但只注重短期盈利、不注重品牌建設的酒企，會在浪潮之后被淘汰出局。 “水井坊關注不同香型市場的發展，如果有一些好的機會和項目，我們一定會去理解、關注甚至于把它落地促成。”

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜對中國商報記者表示，未來醬酒將迎來消費和投資的雙增長，至于原因，一是茅臺等企業的示范效應與日增加;二是大量醬酒二線品牌對行業成長的推動與貢獻，塑造和烘托了醬酒的成長氛圍;三是基酒生產和交易的發展壯大了行業基礎;四是醬酒行業的品牌整合價值被挖掘，投資和金融屬性不斷提升。

布局醬酒符合公司高端化戰略定位

“水井坊做醬酒應該是個長期的事。”劉曉威認為，目前醬酒市場持續擴容，布局醬酒是未來的大方向。更為重要的是，布局醬酒符合水井坊品牌高端化的戰略定位，對水井坊而言是具有長期價值的。

蔡學飛也對中國商報記者表示，作為附加值較高的白酒品類，市場普遍認為醬酒市場會持續擴容，并且品類價值較高，這對于水井坊這樣長期聚焦高端品牌的企業是有賦能價值的，水井坊提前布局醬酒可以提高其未來的市場競爭力。

華西證券8月1日的報告顯示，今年上半年，水井坊持續聚焦高端、升級渠道、創新品牌體驗。具體在產品上，聚焦次高端核心產品以及宴席場景，高端典藏與菁翠發力，產品定位清晰。營銷上，深化高端品牌形象，加大宴席場景投入。渠道上，持續貫徹“蘑菇戰略”，著力“5+5+5”區域拓展。組織上，升級總代模式，加強渠道管理。管理上，以股權激勵為抓手，為公司未來持續擴張打下內部基礎。

在醬酒領域進行布局的同時，水井坊還提出了“成為高端濃香型白酒頭部品牌之一”的愿景。對此，劉曉威認為，同時布局醬酒和濃香型白酒兩大香型白酒是符合當前多元化和個性化的消費趨勢的。當下的多數消費者是愿意嘗試多種香型白酒的，水井坊同時布局兩大香型可以為其目標消費群體提供更多選擇。更為重要的是，布局兩大香型白酒的是符合其高端化戰略的。

未來有多大想象空間

此外，長期以來的高端化舉措還為水井坊未來布局醬酒提供了一定的市場基礎，水井坊未來布局醬酒有多大想象空間?

劉曉威分析，水井坊的目標消費群體是高端人群，他們有主動嘗試醬酒的意愿，這就決定了水井坊做醬酒有一定的人群基礎。其次，水井坊的銷售渠道和營銷推廣方式也和醬酒有很高的重合度，這是其未來布局醬酒最大的優勢。

此外，在水井坊的產品結構中，很少有低檔產品，品牌影響力較大，這也為其搶占醬酒市場提供了保證。“鑒于當前的品牌勢能，水井坊未來大概率會推出千元左右的醬酒新品，這在目前的醬酒市場很有競爭力，因為很少有品牌能達到千元價格帶。”劉曉威認為。

據了解，2015年以來，水井坊將品牌定位聚焦于中高端以上，目前主要產品零售價均在300元以上。數據顯示，今年上半年，水井坊高檔酒收入為17.81億元，同比增長128.2%，占比為97.1%;中檔酒收入為0.54億元，同比增長129.5%。

白酒分析師肖竹青也對中國商報記者表示，水井坊目前的渠道體系中有很多高端白酒的經銷商，所以它做醬酒時就具備了一定的渠道優勢。未來水井坊還可能通過自建工廠等方式入局醬酒市場。(記者 周子荑)