懸在教培行業(yè)頭上的達(dá)摩克利斯之劍終于落下。7月24日晚間，中辦、國(guó)辦正式印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見(jiàn)》，“雙減”政策正式落地。文件中要求，學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)將一律不得上市融資，且嚴(yán)禁資本化運(yùn)作。“雙減”政策前所未有的嚴(yán)厲態(tài)度引起了行業(yè)大地震，嗅覺(jué)敏感的資本也在此前全速?gòu)慕逃芍谐吠恕＝刂?月25日，包括新東方、好未來(lái)、高途等在內(nèi)的多家教育中概股股價(jià)均已出現(xiàn)大幅下跌，有的公司股價(jià)相比高點(diǎn)跌幅甚至超過(guò)90%。轉(zhuǎn)型還是轉(zhuǎn)行成為當(dāng)下擺在行業(yè)面前的共同選擇。而從目前大家的轉(zhuǎn)型方向來(lái)看，職業(yè)教育、素質(zhì)教育領(lǐng)域也并非絕對(duì)安全。

學(xué)科培訓(xùn)團(tuán)滅

據(jù)“雙減”政策要求，各地將不再審批新的面向義務(wù)教育階段學(xué)生的學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，現(xiàn)有的學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)將統(tǒng)一登記為非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)。同時(shí)，校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不得占用國(guó)家法定節(jié)假日、休息日及寒暑假期組織學(xué)科類培訓(xùn)。線上培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不得提供和傳播“拍照搜題”等惰化學(xué)生思維能力、影響學(xué)生獨(dú)立思考、違背教育教學(xué)規(guī)律的不良學(xué)習(xí)方法。機(jī)構(gòu)聘請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)的外籍人員要符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定，嚴(yán)禁聘請(qǐng)?jiān)诰惩獾耐饧藛T開(kāi)展培訓(xùn)活動(dòng)。

資本運(yùn)作維度上，學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)一律不得上市融資，嚴(yán)禁資本化運(yùn)作;上市公司不得通過(guò)股票市場(chǎng)融資投資學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，不得通過(guò)發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購(gòu)買學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn);外資不得通過(guò)兼并收購(gòu)、受托經(jīng)營(yíng)、加盟連鎖、利用可變利益實(shí)體等方式控股或參股學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

而在義務(wù)教育階段的管控之外，學(xué)前和高中階段同樣受到嚴(yán)控。《意見(jiàn)》要求，不得開(kāi)展面向?qū)W齡前兒童的線上培訓(xùn)，嚴(yán)禁以學(xué)前班、幼小銜接班、思維訓(xùn)練班等名義面向?qū)W齡前兒童開(kāi)展線下學(xué)科類(含外語(yǔ))培訓(xùn)。各地也將不再審批新的面向?qū)W齡前兒童的校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)和面向普通高中學(xué)生的學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

上述嚴(yán)厲政策給學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的打擊無(wú)疑是致命的，從《意見(jiàn)》透露出的信息來(lái)看，學(xué)前到高中的學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)都將停止審批;可供學(xué)科類機(jī)構(gòu)開(kāi)展培訓(xùn)的時(shí)間被大幅縮短;“拍照搜題”和境外外教被明令禁止，也將影響業(yè)內(nèi)多家獨(dú)角獸企業(yè)和垂直賽道。

“按照政策要求，嚴(yán)禁學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的資本化運(yùn)作。對(duì)已經(jīng)上市的企業(yè)來(lái)說(shuō)，預(yù)計(jì)它們會(huì)按照政策精神，把義務(wù)教育階段學(xué)科業(yè)務(wù)剝離、拆分出來(lái)，將其變成非資本化及非營(yíng)利性的業(yè)務(wù)。”指明燈智庫(kù)聯(lián)合創(chuàng)始人、素履咨詢創(chuàng)始人郁苗在接受采訪時(shí)表示，“學(xué)科培訓(xùn)類將不再可能作為上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)存在。實(shí)際上政策也給了機(jī)構(gòu)處理的時(shí)間留白。”

郁苗還進(jìn)一步指出，“雖然《意見(jiàn)》沒(méi)有明確寫(xiě)出對(duì)高中階段的管控，但也要求高中的學(xué)科類培訓(xùn)管理參考文件內(nèi)容。這就意味著高中階段不太可能再出現(xiàn)新增。對(duì)一些具有高中學(xué)科培訓(xùn)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，即使眼下不剝離這部分業(yè)務(wù)，未來(lái)也很可能會(huì)面臨剝離的過(guò)程”。

行業(yè)總市值縮水超7000億

政策未動(dòng)，市場(chǎng)先行。對(duì)教培行業(yè)來(lái)說(shuō)，7月23日堪稱“黑色星期五”。因?yàn)?ldquo;雙減”政策文件自當(dāng)日就開(kāi)始在業(yè)內(nèi)流傳，對(duì)當(dāng)日股價(jià)造成極大影響。僅7月23日一天，美股市場(chǎng)上，好未來(lái)股價(jià)的單日跌幅達(dá)到70.76%;高途跌幅為63.26%;新東方跌幅為54.22%;51Talk跌幅為43.11%;有道跌幅為42.81%;瑞思學(xué)科英語(yǔ)跌幅為40.53%;一起教育科技跌幅為38.7%;精銳教育跌幅為37.24%;掌門(mén)教育跌幅為35.22%;樸新教育跌幅為33.33%;流利說(shuō)跌幅為26.76%。

港股市場(chǎng)上的教育板塊同樣慘淡，新東方-S在7月23日當(dāng)日股價(jià)跌幅達(dá)到40.61%;新東方在線的跌幅為28.07%;思考樂(lè)教育的跌幅為28.53%;卓越教育集團(tuán)的跌幅為21.48%。

而從教育中概股股價(jià)最高點(diǎn)和當(dāng)前股價(jià)的對(duì)比來(lái)看，2021年，多家教育公司的跌幅超90%。其中，高途年初至今最高點(diǎn)股價(jià)為149.05美元/股，目前股價(jià)僅為3.52美元/股，跌幅達(dá)到97.64%。目前，高途總市值僅為9億美元。新東方年初至今最高點(diǎn)股價(jià)為199.74美元/股，現(xiàn)在僅為2.93美元/股，總市值為50.23億美元。好未來(lái)年初至今最高點(diǎn)股價(jià)為90.96美元/股，現(xiàn)在股價(jià)為6美元/股，總市值為38.69億美元。

整體市場(chǎng)上，目前上市校外培訓(xùn)企業(yè)的總市值已從高點(diǎn)縮水超7000億元。“自今年上半年以來(lái)，資本對(duì)教育板塊都是出清的態(tài)度，很多原本打算進(jìn)入教育領(lǐng)域的預(yù)期資金都放棄了進(jìn)入。”多鯨資本合伙人葛文偉分析指出。

郁苗也表示，從學(xué)科培訓(xùn)本身來(lái)看，曾經(jīng)幾千億的市場(chǎng)將不再作為賽道存在。“相比目前的股價(jià)和市場(chǎng)規(guī)模，教培行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將繼續(xù)走低。能占到原來(lái)的1/10都是高估。”

轉(zhuǎn)型還是轉(zhuǎn)行

在“雙減”政策發(fā)出后，包括新東方、好未來(lái)、網(wǎng)易有道、精銳教育在內(nèi)的多家上市教育公司陸續(xù)對(duì)此作出回應(yīng)。上述企業(yè)均在回應(yīng)中表示，公司未來(lái)將嚴(yán)格貫徹執(zhí)行相關(guān)規(guī)定與要求，依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)。中國(guó)民辦教育協(xié)會(huì)也率120家全國(guó)性校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)發(fā)出倡議書(shū)，提出“正確認(rèn)識(shí)校外培訓(xùn)定位，加快轉(zhuǎn)型成為有益補(bǔ)充”的倡議。

轉(zhuǎn)型還是直接轉(zhuǎn)行，對(duì)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是一個(gè)問(wèn)題。據(jù)觀察，從今年4月開(kāi)始，多家機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始摸索轉(zhuǎn)型的可能性。具體來(lái)看，高途對(duì)旗下考研業(yè)務(wù)進(jìn)行了升級(jí)，陸續(xù)將重心轉(zhuǎn)至成人業(yè)務(wù);好未來(lái)瞄準(zhǔn)成人教育領(lǐng)域，整合了旗下的考研、留學(xué)、語(yǔ)培業(yè)務(wù)，推出輕舟品牌。另一維度上，瑞思教育和精銳教育都選擇了素質(zhì)教育轉(zhuǎn)型方向，推出素質(zhì)教育的子品牌。此外，包括猿輔導(dǎo)、掌門(mén)教育和網(wǎng)易有道等在內(nèi)的多家在線教育機(jī)構(gòu)也將線上課程拓展至美術(shù)課、寫(xiě)字課、圍棋課等素質(zhì)教育品類，淡化原有的學(xué)科培訓(xùn)標(biāo)簽。

但一窩蜂的轉(zhuǎn)型，或許并不能解決大多數(shù)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的遠(yuǎn)慮和近憂。

在郁苗看來(lái)，每個(gè)企業(yè)的轉(zhuǎn)型之路都存在不一樣的地方。“像高途這樣的企業(yè)，它們之前在成人業(yè)務(wù)方面就有布局，相比較而言過(guò)渡會(huì)容易一些;而有的企業(yè)如果過(guò)去只有比較單一化的英語(yǔ)教學(xué)，短時(shí)間內(nèi)想要擴(kuò)科到素質(zhì)教育，比較難銜接。”

需要注意的是，“雙減”工作對(duì)校外培訓(xùn)的治理目標(biāo)集中在去產(chǎn)業(yè)化，去除“影子教育”和再造體系。由此來(lái)看，未來(lái)教培行業(yè)的發(fā)展思路或許將從產(chǎn)業(yè)過(guò)渡到產(chǎn)品。“《意見(jiàn)》中也提到了要在校內(nèi)提升教學(xué)質(zhì)量和作業(yè)管理，做這一類的內(nèi)容實(shí)際上也是在線教育轉(zhuǎn)型的方向。”郁苗分析道，此類轉(zhuǎn)型不適合大型在線教培公司，更適合過(guò)去作為工具類供應(yīng)商的轉(zhuǎn)型。“這些機(jī)構(gòu)可以將它們?cè)镜漠a(chǎn)品與學(xué)情分析結(jié)合，提供有益于校內(nèi)精準(zhǔn)化教學(xué)的服務(wù)和產(chǎn)品。(程銘劼 趙博宇)